关注我国制造2025和军民融合主题

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1、关注中国制造2025和军民融合主题——专访中航证券首席经济学家许维鸿■本刊记者林伟萍　　美联储宣布3月份不加息。在此之前，日本宣布进入负利率时代，欧洲全面降息并扩大QE。对此，中航证券首席经济学家许维鸿本周接受《红周刊》专访时表示，日本、欧洲降息以及美联储不加息，这对中国来说是好事。同时他表示，维持人民币升值趋势并不需要经济增速的撑腰，未来有望出现经济走弱汇率升值的局面。对于国内资本市场方面，许维鸿认为刘士余“首秀”比较务实、接地气，期待证监会能够利用好新任主席与市场的蜜月期，处理好市场的法制监管、僵尸企业剥离、IPO排队等问题。此外，他建议投资者今年在投资标的的

2、选择上，把握好中国制造2025和军民融合等未来2～3年有望持续发酵的热点板块，并重点关注板块下多题材重合个股的掘金机会。人民币升值趋势有望继续维持美国联邦储备委员会(美联储)美国当地时间16日宣布维持联邦基金利率0.25%至0.5%不变。当天公布的美联储最新季度经济预测显示，到2016年底联邦基金利率预计将升至0.9%。这意味着今年会有2次加息，而去年底美联储官员预计今年将有4次加息。受此消息刺激，包括人民币在内的新兴市场货币走势大为提振，17日盘中在岸人民币最终大幅收涨近300点。对此，许维鸿分析说，传统意义上，当一国的央行为刺激经济、特别是为使就业率恢复到正常

3、水平，将基准利率水平调低于通货膨胀率，我们就可以把这个国家视为负利率国家，或证券市场红周刊2016年3月22日者称之为“实际负利率”国家。现在国际金融市场的核心观点，是负利率以后的资产竞价问题。“负利率主要包括两个方面，一是名义负利率，二是实际负利率。所谓的名义负利率，以债券为例，它以100元卖给你，但返还时只返还99元，这就是名义负利率，现在的欧洲央行和日本央行即如此。而美国则是实际负利率的典型，美国的利息为1%，是正的，但它的通货膨胀是2%，那它实际上的利率就是负1%。”许维鸿表示。就投资而言，无论是实际负利率还是名义负利率，都不值得投资者参与。“最可怕的是既

4、是名义负利率，也是实际负利率的国家。在这些国家，如果你投资100元，囤了几斤肉，那接下来你投资的物品将放一天赔一天，因为它的利率本身就是负的。”许维鸿建议投资者寻找正利率的国家投资，例如美国，它虽然实际负利率，但其名义利率还是正的。那有没有哪个国家既是实际正利率又是名义正利率呢？面对提问，许维鸿笑着说，中国就是实际正利率和名义正利率均为正的国家。我们之所以对中国经济有信心也正是基于此。因此，国际资本市场的喧嚣对于中国无疑是难得的利好。最直接的影响是，为了提升对外开放和融入全球化进程，中国倡导建立“一带一路”背景下的亚投行和丝路基金，全球主要货币的实际负利率和名义负

5、利率，使得亚投行和丝路基金的债券融资成本显著降低，令可持续发展有一个相对宽松的环境。更主要的是，全球央行的负利率政策进一步凸显中国优势，世界主要经济体里中国的内需潜力足够支撑“正利率”——正常的货币政策。毕竟，初步完成城镇化的中国消费者，储蓄习惯、消费习惯都在迅速地改变，消费升级已经让日韩看到中国新兴中产阶级巨大的个性化消费潜力。证券市场红周刊2016年3月22日当前国际投资者最担心的是所谓中国的经济风险，也就是再次用宽松的货币政策支撑地方政府主导的类似“4万亿”的投资项目，进而加大过剩产能累积，降低中国经济效率。但在许维鸿看来，维持人民币升值趋势并不需要经济增速

6、撑腰，GDP无论是增长6%还是增长7%，问题都不大，只要保持正增长，只要是正利率，那就必然将把全球泛滥的流动性吸引回中国。同时，地方政府PPP模式投融资升级，附以国有企业混合所有制资产证券化，人民币贬值压力，也许最快在2016年下半年就会扭转为升值压力。证监会新主席面临三大考上周六，新上任的证监会主席刘士余出席记者会，并就市场关心的“注册制、中证金、熔断机制”等问题进行了回答，不少投资者为刘士余的首秀表现点赞。从本周市场走势来看，市场对新任主席满怀期待，投资者做多情绪高涨，周一沪指便大涨1.75%，截至3月17日收盘，沪指4个交易日全部收红，累计涨幅达3.36%。

7、对于刘士余的首秀，许维鸿评价为“务实、接地气”。他表示，虽然刘士余并没有给注册制提供一个准确的时间表，但我们应该看到，并不是因为当前股市处于调整震荡期而不推出注册制，而是当前注册制的推出还有法制环境、相关多层次资本市场建设等相关因素需要完善。监管层换领导人也让投资者对接下来的市场走势有所期待。那证监会新主席上任之后，市场是否会再次掀起一波行情，想必是很多投资者心里最为期待而又不确定的事情。许维鸿分析说，投资者对市场有所期待是必要的，但是对于期待值要合理。从以往历史经验来看，新任证监会主席与市场会有一段蜜月期，但这个蜜月期能持续多久，将带来行情未来走向何方证券市场红

8、周刊201