中美贸易战的走向-1

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1、安信证券宏观研究中美贸易战的走向高善文12018年6月21日2018年4月11日，作者应清华大学时事大讲堂的邀请就中美贸易摩擦发表了演讲。5月10日，以这篇演讲为基础，我们将之润色整理为《中美贸易摩擦深处的忧虑》一文，推送在公众号《高善文经济观察》上，引起了一些阅读的兴趣。文中的最后一段，围绕中美经贸摩擦的走向提出了一些原则性的判断和建议，内容如下：“中美经贸关系的未来走向充满不确定性，需要双方相向而行，寻找和扩大利益的交集，需要把经贸关系视为最重要的共同利益加以维护和巩固，需要在涉及经济模式等关

2、键问题上相互妥协，并形成制度化的安排，需要在各自的政治光谱上找到可靠的内外盟友。需要担心的前景是，如果这些妥协无法达成，再加上在技术和意识形态领域的对抗，在双向投资、技术转让、人才流动等领域，中美会从过去日益融合的局面走向未来不断分离的局面；过去几十年的全球化进程会分裂为中美各起炉灶的碎片化过程；中美关系由此变得越来越不稳定。”近日，随着中美贸易纷争再起波澜，一些朋友希望我们能将这部分内容进一步补充和细化。以下是我们对此的进一步思考：1首席经济学家，gaosw@essence.com.cn，S14

3、50511020020安信证券宏观研究第1页，共5页2018年6月安信证券宏观研究中美贸易纷争是一场可能延续十数年的持久战，反映并影响着中美关系的全局，其政治基础正在经历四十年未有之变局。对于中国而言，从长期来看，在这场纷争之中的最大利益，并非少数产品领域关税的增减升降等一城一地的得失，而是维护以WTO为基础的全球多边贸易体系，尽量防止美国等退出WTO，另起炉灶。如果目前的多边贸易体系走向解体，全球经济走向碎片化，对中国而言，对内的风险在于深化改革的动力可能逐步枯竭，垄断部门对政策的影响力更加难以

4、约束；对外的风险在于出口市场的萎缩，全球供应链的重新调整，这使得中国的技术升级会更加困难。同时，在缺乏多边准则和争端解决机制的条件下，各种贸易纷争会层出不穷，并且更加难以解决。实现这一目标的政治基础，在于推动中国自身的市场开放，创造公平透明的营商环境，切实保护包括知识产权在内的企业各项财产权利。其成功实现的标志是各国企业愿意积极扩大对华投资，愿意积极游说本国政府加强和改善对华关系。实现这一目标的现实选项是，将美国的关税威胁引导到多边贸易体系中，争取通过WTO的争端解决机制来处理，这既可以占据道德和

5、法理上的制高点，防止互加关税的行为对多边贸易体系的侵蚀和伤害，也可以避免局势失控的风险。实现这一目标的长期挑战是，对现有WTO体系进行改革和完善，善意回应美国等发达国家的合理关切，其关键是在国有企业、产业政策、财政补贴等领域建立共同遵守的行为准则。同时，在最不利的情况下，如果全球经济体系走向碎片化，作为世界第一大贸易国，和未来可能的第一大经济体，如何建立和维护一个符合自身利益，为贸安信证券宏观研究第2页，共5页2018年6月安信证券宏观研究易伙伴接受和认可，高标准的、开放公平的多边贸易体系，中国需

6、要逐步做好思想和认识上的准备。风险提示：（1）贸易摩擦加剧；（2）地缘政治风险安信证券宏观研究第3页，共5页2018年6月安信证券宏观研究分析师简介高善文，首席经济学家，北京大学理学学士、经济学硕士，中国人民银行研究生部博士。2007年4月加盟安信证券研究中心。郭雪松，高级宏观分析师，上海交通大学学士，清华大学MBA，曾在国家统计局工作5年，2014年7月加入安信证券研究中心。分析师声明高善文、郭雪松分别声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容

7、和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制

8、作证券研究报告，并向本公司的客户发布。免责声明本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信