解读招股说明书.doc

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1、新的招股说明书包括全文和摘要。在报刊披露的仅是招股说明书摘要，篇幅较过去缩短了一至二倍，但却可通过摘要迅速了解发行人及本次发行的重要信息。招股说明书的全文在中国证监会指定披露网站(www.sse.com.cn)登载，特别适合有兴趣的投资者，特别是机构投资者阅读。投资者还可阅读招股说明书附录和整套备查文件。   作为唯一可以依赖的决策资料，投资者如何解读这份招股说明书呢？依笔者所见，投资者首先要按上节所述理解当前核准制带来的重大转变，了解核准制新规则下对招股说明书的新要求，明白进行证券投资的风险及发行人、中介机构对招股说明书的责任。在此基础上，认真研究发行人在招股说明书中披露的重要信

2、息。一、风险因素按照新准则要求，招股说明书将发行人本次发行的风险因素作为首要篇章加以披露，使投资者对发行人的主要风险一目了然，并昭示着投资的风险性和不确定性。招股说明书还在扉页提示投资者关注三项特别风险，并专章具体描述了这些风险，说明发行人因该特别风险在过去遭受的损失，以及将来产生损失的可能性。至于其他风险因素的披露，也一改过去千篇一律空泛的概念陈述和简单描摹，而是根据重要性原则或按可能对投资者影响程度的大小进行排序。在风险因素披露方式上尽可能采用定量分析，对于不能定量分析的，均能有针对性地进行陈述。紧接风险的对策，是发行人已采取或将要采取的具体措施。让投资者对风险可能影响投资决策

3、的因素予以准确把握。二、关于发行人历史和现实情况    投资者对发行人的认识、了解是进行投资的前提，招股说明书体现了发行人的自我解剖和中介机构对这种解剖的核查。新招股说明书对发行人情况的介绍内容更加详实，反映了投资者关心的主要方面，如发行人概况，历史沿革及经历的改制重组情况，发行人设立以来股本结构及变化情况，历次验资、评估及公司有关资产权属的情况，员工及社会保障情况，特别是公司独立运营的情况。同时，还具体披露了发行人(追溯至实际控制人)的发起人或股东的有关情况。   1.关于发行人内部组织机构设置及运行情况   招股说明书清晰地展示了发行人的组织结构图，上至发起人股东(追溯至实际控

4、制人)下至对外投资控股、参股的公司及分公司的情况，让投资者看清发行人"祖籍"关系；对公司业务、资产、人员等的披露，便于投资者看清公司的"家底"。尤其值得一提的是该招股说明书专门披露了发行人是否在业务、资产、人员、机构、财务等五个方面与发起人或股东做到分开，是否具有独立完整的业务及面向市场自主经营的能力。对特别影响投资者投资决策的重要信息进行了详细的披露，特别对发行人业务、技术、发行人的"管理团队"等在招股说明书作了专章披露。   2.关于发行人业务   发行人简明地揭示了发行人业务所处行业的国内外基本情况；影响本行业发展的有利和不利因素；自身的竞争优势及劣势和同行业竞争的情况。发行

5、人将自身业务置于广阔的行业背景中，使投资者既可增加行业知识，又能客观把握发行人业务的情况。   招股说明书将发行人业务作为重点章节介绍，具体介绍了主营业务的具体情况，展示了业务的流程，进行研究开发情况，与业务相关的供应和销售情况，拥有的主要固定资产和无形资产的情况，出口和境外经营的情况，公司与他人合作的情况，主要产品和服务的质量控制情况，主要客户及供应商的情况，公司与最大五名供应商和销售客户的关联情况。   3.关于发行人技术   发行人的技术关系到发行人的行业前景和发展潜力，是反映发行人质量特别是未来成长性的重要内容。招股说明书着重披露了发行人核心技术的来源和方式，所拥有的核心技

6、术在国内外同行业的先进性，主导产品或业务的技术状况，拟投资项目的技术水平，产品生产技术所处的具体阶段，说明技术的产业化和市场化状况，进行技术和产品研究和开发的情况，发行人保持技术不断创新的机制和进一步开发的能力等。通过发行人披露的技术情况了解发行人是投资者不可忽视的重要内容。    4.关于发行人的"管理团队"   投资公司股票在某种意义上是投资于公司的管理团队。招股说明书将管理层作为一个团队加以介绍，在介绍这个团队的整体能力及协调性的基础上，全面披露了公司董事、监事、高级管理人员的业务简历，曾经担任的重要职务及任期，在发行人担任的现任职务，兼任其他单位的职务，管理层的工薪和其他激

7、励机制的情况。   值得一提的是，招股说明书特别披露了两类重要人士的情况，一是独立独立董事的情况，二是发行人核心技术人员的情况。对前者要求披露其发挥作用的方式和具体情况，对于后者要求披露其主要成果及获得的奖项及其对发行人的影响。  招股说明书还披露了管理团队持有公司股份的情况，包括其个人、家庭及其控制的法人持股的情况，披露了这些人员与发行人签订的协议及其对本次发行的承诺事项。招股说明书还披露了整个管理层是否适应目前业务开展的需要，以及随着公司高速成长是否仍然适应，是否