集团控股上市公司治理及价值

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1、集团控股上市公司治理与价值摘要：文章使用我国a股上市公司2007-2010年数据对公司治理对公司价值的影响进行实证检验，重点研究集团控股对公司价值的影响，并使用经济增加值代表公司价值。研究发现：当企业有集团背景时会降低公司的价值，国有集团控股上市公司的价值更低；股权集中度、股权制衡度、高管持股比例、董事长与总经理的两职兼任与公司的价值正相关；独立董事占比与公司的价值负相关；控制权与所有权的两权分离度和董事会规模对公司的价值没有显著影响。文章对集团控股上市公司提高治理水平，提升公司价值有一定的意义。关键词：集团控股；公司治理；价值集团控股上市公司治理与价

2、值摘要：文章使用我国a股上市公司2007-2010年数据对公司治理对公司价值的影响进行实证检验，重点研究集团控股对公司价值的影响，并使用经济增加值代表公司价值。研究发现：当企业有集团背景时会降低公司的价值，国有集团控股上市公司的价值更低；股权集中度、股权制衡度、高管持股比例、董事长与总经理的两职兼任与公司的价值正相关；独立董事占比与公司的价值负相关；控制权与所有权的两权分离度和董事会规模对公司的价值没有显著影响。文章对集团控股上市公司提高治理水平，提升公司价值有一定的意义。关键词：集团控股；公司治理；价值集团控股上市公司治理与价值摘要：文章使用我国a股

3、上市公司2007-2010年数据对公司治理对公司价值的影响进行实证检验，重点研究集团控股对公司价值的影响，并使用经济增加值代表公司价值。研究发现：当企业有集团背景时会降低公司的价值，国有集团控股上市公司的价值更低；股权集中度、股权制衡度、高管持股比例、董事长与总经理的两职兼任与公司的价值正相关；独立董事占比与公司的价值负相关；控制权与所有权的两权分离度和董事会规模对公司的价值没有显著影响。文章对集团控股上市公司提高治理水平，提升公司价值有一定的意义。关键词：集团控股；公司治理；价值集团控股上市公司治理与价值摘要：文章使用我国a股上市公司2007-201

4、0年数据对公司治理对公司价值的影响进行实证检验，重点研究集团控股对公司价值的影响，并使用经济增加值代表公司价值。研究发现：当企业有集团背景时会降低公司的价值，国有集团控股上市公司的价值更低；股权集中度、股权制衡度、高管持股比例、董事长与总经理的两职兼任与公司的价值正相关；独立董事占比与公司的价值负相关；控制权与所有权的两权分离度和董事会规模对公司的价值没有显著影响。文章对集团控股上市公司提高治理水平，提升公司价值有一定的意义。关键词：集团控股；公司治理；价值eva现代企业所有权与经营权的分离产生了代理，公司治理通过降低代理成本提升企业价值。现代公司治理

5、中不同的治理主体（公司股东、董事会、管理层和员工等）都在致力于企业价值创造，以实现股东财富最大化的目标。现代企业的大股东大部分是企业集团，由于集团内部资本市场和资源配置的功能，使得是否集团控股成为影响公司价值的重要方面。2009年1月21日，国务院国资委公布的《关于认真做好2009年中央企业经营业绩考核工作的通知》文件明确规定，从2010年起中央企业开展经济增加值（eva）绩效考核，这标志eva作为企业核心考核指标的开始。鉴于此，本文使用eva来代表公司价值，通过实证分析公司治理与eva的相关性，为降低公司代理成本，完善治理结构，推动企业改善经营管理，

6、提高公司价值提供的实证依据。一、制度背景与理论分析委托代理理论是关于公司治理最早的理论。jensen和meckling（1976）将委托代理关系定义为委托人委托代理人进行服务于委托人利益的活动。通过代理理论，公司治理问题被总结为公司所有权和控制权的分离问题和与分散的股东和不作为的债权人怠于监督管理层的活动，代理人可能会为了个人的利益损害股东等投资者的利益，与股东价值最大化的目标发生冲突，降低了公司价值（berleandmeans，1932）。公司治理的目的是在公司所有权和经营权分离的前提下通过加强对管理层的监管、限制管理层投机消费、提高现金使用效率来降

7、低代理风险，确保股东和债权人的利益。通过促进经营目标的一致性（conyonandschwalbach，2000）有效的公司治理可以在一定程度上缓和所有者和管理者的冲突，降低资本成本（donkerandzahir，2008），提高公司价值（shleiferandvishny，1997；gursoyandaydogan，2002；ciceroetal2010）。对现代公司治理的研究已有很多具有重大意义的成果，但是从股东创造价值的角度还有很大的研究空间。大部分对公司价值的评价指标集中于以托宾q为代表的公司市值和以净资产收益率为代表的会计利润，很少有学者使用经

8、济增加值（eva）代表公司价值。本文通过实证检验公司治理与eva的相关性，具有一定的创新意义。