地理邻近股票收益率协同性的实证研究--基于空间面板数据模型

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1、学校代码：１０２７０分类号：Ｆ８３２．５学号：１５２２００５７２上善夫爹硕士学位论文地理邻近股票收益率协同性的实证研究－基于空间面板数据模型学院：商学院专业：金融学研究方向：区域与城市金融研究生姓名：鲁亚琴指导教师敏完成日期：２０１８年５月论文题目：地理邻近股票收益率协同性的实证研究--基于空间面板数据模型学科专业：金融学学位申请人：鲁亚琴指导教师：朱敏摘要与股票的行业联动类似，股票的地域协同性或者说地域联动逐步引起学术界和投资者的关注。本文的主要目的是分析我国地理邻近股票收益率的协

2、同性，其中地理邻近的标准是依据省级行政单位划分，基于这一研究目的，本文采用理论分析与实证研究相结合的方法，首先介绍了股票收益率协同性的概念，接着根据信息不对称理论和本地偏好理论对股票收益率协同性的内在机理进行解释，并以S-CAPM模型为基础，构建了地理邻近股票收益率协同性的实证模型，以考察同一地域上市公司，即公司总部位于同一省份的上市公司的股票收益率的协同性。在理论分析基础上以沪深300成份股上市公司为研究对象，采用2012年第一季度到2017年第三季度收益率，利用空间计量模型（空间误差模型，空间滞后模型）考察了我国股票收益率

3、协同性存在的问题。研究结果表明：我国股市地理邻近股票收益率的协同性明显存在，其内在机理可以由行为金融学中的本地投资者与异地投资者信息非对称、投资者的本地偏好等相关理论给予解释，在文章中，首先按省级行政区划将上市公司分省归类，然后利用空间相关性检验发现同一省份的股票收益率确实存在显著的空间相关性，在此基础上本文利用四种不同的空间计量模型去论证地理邻近股票收益率的协同性，结果显示在不同的模型选择上，我国股市确实存在协同性，并且都通过了显著性检验。在模型稳健性的检验上，本文分别基于扩展模型以及样本的选取对实证结果进行检验，在扩展模型

4、检验上，发现随机效应下的空间误差模型（SEM）效果更为明显，在样本选取上，发现与前文实证结果相一致。结果表明无论是从模型选择上，还是样本选择上，地理邻近股票都存在的显著的协同性，使文章的结论更具有说服力。本文最后，基于投资者的最优投资组合策略以及政策当局有效防范由于股票收益率地域协同性造成的金融风险的视角给出了对策建议。I关键词：沪深300；空间面板模型；空间依赖性；股票收益率论文类型：应用研究IIAbstractItissimilartothesynergismofthestockindustry,theregionalsy

5、nergismorregionalsynergismofthestockthathasgraduallyarousedtheattentionoftheacademiaandtheinvestors.ThemainpurposeofthispaperistoanalyzethesynergismofChina'sgeographicalproximityofstockreturns.Thestandardofproximityisbasedontheprovincialadministrativeunits.Basedonth

6、epurposeofthisstudy,thispaperadoptsthemethodthatiscombinationoftheoreticalanalysisandempiricalresearch.Firstly,introducingtheconceptofSynergismofstockreturns.then,explainingthesynergismonstockreturns,accordingtotheinternalmechanismofinformationasymmetrytheoryandloca

7、lpreferencetheory,andonthebasisofS-CAPM,buildanempiricalmodelofstockreturnssynergismofgeographicalproximity,toexaminethelistedcompaniesthatislocatedinsameregion,namely,stockreturn'synergismofthecompanyheadquartersoflistedcompaniesthatislocatedinthesameprovince.Onthe

8、theoreticalanalysis,theresearchobjectisbasedoftheCSI300.bythefirstquarterof2012tothethirdquarterof2017therateofreturn,usingspatialeconomet