关于中国资本市场信用缺失的现状、成因及对策

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1、关于中国资本市场信用缺失的现状、成因及对策【论文关键词】资本市场监管模式【论文摘要】中国资本市场经过近20年的快速发展，取得了巨大的成绩，但在发展中也存在许多问题，其中最突出的问题是信用缺失。资本市场信用缺失不利于推进经济结构调整，不利于推动国民经济的健康发展，不利于上市公司质量的提高。要实现市场信用与市场监管的有机结合，必须解决四个问题。中国资本市场经过18年的快速发展，取得了巨大的成绩，但是在发展中也存在许多问题，其中最突出的问题是信用缺失。中国资本市场信用缺失已严重阻碍了中国资本市场的健康发展。一、中国资本市场信用缺失的现状（一）上市公

2、司面临信用危机中国资本市场信用缺失最突出的表现是上市公司面临严重的信用危机，主要体现在以下几个方面：1.上市公司进行利润操纵和业绩包装；2.上市公司进行虚假信息披露;3.上市公司的大股东掏空上市公司的现象日益严重。（二）资本市场中介机构面临信用考验首先，表现最为突出的是会计师面临失去公信力的危机。会计师的造假行为不仅使上市公司财务信息失真，影响投资者的理性投资行为，而且严重损害了会计师的执业形象，正日益丧失市场信用。其次，券商的信用状况堪忧，主要表现在证券公司在推荐申请上市公司过程中违规。最后，其他中介机构的少数律师和资产评估师等也在为上市公

3、司作假。其作假、造假、“自毁长城”的行为致使虚假信息充斥市场，严重危及中国资本市场的健康发展。（三）市场投机者扰乱市场信用中国股市上的市场投机者的过度投机行为和恶性投机行为扰乱市场信用主要有以下几种表现：I.利用持股比例、信息来源、资金实力等优势，使用单个或多个账户联合、连续买卖，操纵某只股的交易量价；2.与他人串通，按事先约定的时间、跑道、量价，互相交易，买卖自己并不持有的股票；3.以自己为交易对象，大手笔对倒原本属于自己的多个账户的股票，进行不转移所有权的自买自卖，以影响某只股票交易量价；4.以娴熟的技术手段，按庄家的意图，精心绘制逼空或

4、做多虚假图形、线条、指标，诱骗中小投资者钻圈人套；5.编制类似纳米、光谷、基因、网络等虚无缥缈、光怪陆离，在相当长时间内不可能产生效益的虚假热门题材、概念、神话故事，引诱中小散户跟风;6.散布利好消急，化腐朽为神奇，变稻草为金条，凭借资金优势，把连续多年亏损、资不抵债的ST、PT等垃圾股炒上十几元、几十元的高价位。（四）中国证券分析业缺乏公信力主要体现在以下几方面：1.证券分析师在股票公开上市过程中为承销或拥有此类股票的证券公司和投资银行制造舆论、牟取暴利，并从中捞取分红收入。2.在上市公司信息披露过程中，对披露的信息进行主观臆断的推测分析，

5、进而影响证券品种的市场走势。3.证券投资咨询机构和证券分析师配合“黑庄”的违规操作，充当“黑嘴”这一不光彩的角色。二、中国资本市场信用缺失的消极影响（一）影响国民经济的健康发展1.资本市场信用缺失导致资本市场正常功能得不到有效发挥，不利于推进我国的经济结构调整，而经济结构的战略性调整则是我国当前和今后一个时期推动经济发展的战略任务。2、资本市场信用缺失的现状将导致资本市场发展环境的恶化，从而不利于推动国民经济的健康发展。表现之一就是民营企业上市的通道还不够顺畅，上市的还只是少数企业，这与我国民营企业的发展势头是极不相称的，而民间资本的急速发展

6、将是今后推动我国经济发展的主导因素之一。3.资本市场信用缺失引起股市的振荡将使财富负面效应曰益显现，从而不利于国民经济的健康发展。从长期发展来看，随着资本市场总规模的不断发展壮大以及我国居民收入资本化趋势的日益显现，我国财富负面效应将不断显现，从而影响居民消费，影响企业的投资生产，影响国内需求，进而影响国民经济的健康发展。（二）影响资本市场的健康发展1.资本市场信用缺失不利于上市公司法人治理结构的改善和退市机制的建立，从而不利于上市公司质量的提高。1.资本市场信用缺失不利于二板市场的推出和风险投资事业的发展成熟，从而不利于资本市场的完善。（三

7、）不利于机构投资者的培育中国的资本市场必须从散户主导型的市场过渡到机构投资者主导型的市场，这就必然要求大力发展机构投资者。但是我国现今资本市场由于信用缺失的问题非常严重，所以难以培育大量机构投资者。目前，各种类型的基金是资本市场上主要的机构投资者，但是我国的基金发展一直不规范，如封闭式基金的对倒交易（证监会的定义是异常交易）等基金黑幕问题不仅使基金业自身，而且使整个资本市场面临丧失公信力的危机。加之中国投资者的投资理念还缺乏相当的理性，所以从整体来讲，资本市场信用缺失的现状不利于培育机构投资者，进而不利于资本市场走向成熟。（四）导致其他社会信

8、用的紊乱首先，导致企业信用的恶化；其次，导致作为社会信用基础的个人信用遭到破坏；最后，资本市场信用缺失将导致市场信用关系遭到破坏。（五）严重侵害了中小投资者的权益资