企业并购重组经典案例精选.doc

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1、企业并购重组经典案例精选目录企业并购重组经典案例精选11.徐福记申请并购背后32.剥离惠氏辉瑞“轻装”重组53.沃尔玛：双重合伙分享治理84.国美收购大中:背后有哪些规模瓶颈125.微软与诺基亚联姻：老冤家聚头寻找互补161.徐福记申请并购背后 8月3日，东莞徐福记工厂正在招工。徐福记销售集中在春节前后“新年销售期”，届时工厂将满负荷生产，早在8月份，徐福记就要开始备料以及招聘临时工。“平时工厂员工保持在6000人左右，到了旺季还要增加3000到4000人。”徐福记国际集团总经理胡嘉逊说。7月11日，雀巢公司宣布，已与徐福记创始家族签署协议，以17亿美元(折合人民币约111亿元

2、)收购徐福记60%的股份，徐氏家族持有剩余的40%。目前，该起收购正待商务部批复。 雀巢收购徐福记，是近年来中国食品行业最大型收购。若收购成功，雀巢不仅增加了与玛氏、卡夫、联合利华等对抗的筹码，同时也进一步压缩了雅客、金丝猴、大白兔等国内中小糖果企业的生存空间，中国糖果业格局迎来新一轮洗牌。 2009年，商务部就曾驳回了可口可乐斥资24亿美元全盘收购汇源果汁申请。对此，业界记忆犹新。除了要面对收购不获批的可能性以外，徐福记还要应对不断上涨的劳工成本，以及来自原材料方面的巨大挑战。 用工成本 在徐福记东莞工厂，在三条沙琪玛生产线之间，20多个熟手包装技工分坐在流水线两边，将一包包

3、独立包装好的沙琪玛整齐地装进包装袋内。“投料、搅拌、发酵、油炸、压制、打包，这些都可以用机器代替，唯独进大包装这一环节，我们目前还找不到比人手更合适的机器代替方法。”徐福记品质部部长马浩说。 为了降低劳动成本上涨带来的压力，徐福记加大了自动化生产投入，实在不能用机器替代的，才用人手。 2011年上半年，中国共有18个地区相继调高最低工资标准，包括13个省、4个直辖市和1个特区。3月1日，广东制定并开始执行新最低工资标准，调整后全日制就业劳动者最低工资标准为一类1300元/月，二类1100元/月，平均涨幅达20.7%。仅徐福记东莞工厂6000个常规工人，最低工资实施后，工厂每个月

4、将增加人工成本120万元，还未包括旺季招聘临时工。但即使最低工资大幅提升后，沿海制造业企业还是面临招工难的问题。广东劳动学会副会长、广东省政府省长决策顾问专家谌新民指出，目前全国总体上就业形势不容乐观，局部地区出现了持续性缺工，其代表就是珠三角地区。随着内地城市化、工业化进程的加快，外地进入广东的劳动力相对减少。飞涨的糖价除了人工成本，徐福记还要面对来自原材料方面的挑战。以目前占徐福记营收1/3的沙琪玛为例，为了实现松软的口感，大品牌一般都会通过鸡蛋、进口奶粉、棕榈油等原材料调配制造，比起山寨厂商添加硼砂成本高了数倍。“之前河南曝光的沙琪玛有3元一斤、6元一斤的，而徐福记的价格

5、至少在二到三倍以上。”一位经销商透露。 主原料白砂糖自今年5月以来价格屡创历史新高。7月27日，食糖主产区广西白砂糖现货报价已达每吨7660元。国外套期保值方面，只有少数糖业集团获准参与。对于一路飙升的糖价，下游制造企业只能硬吃。8月5日，国家发改委、商务部、财政部决定投放2010/2011榨季第七批国家储备糖，数量20万吨，竞卖底价为4000元/吨。 陆守源认为，根据目前库存情况和2011/2012榨季广西因甘蔗生长周期推迟有可能推迟开榨的情况判断，本榨季末期供求关系会更加紧张，糖价继续震荡走高可能性较大。据胡嘉逊透露，目前徐福记的毛利率保持在40%左右，“企业只能在有限的状

6、况下，跟供应商去谈，我们预期这个时候的价钱比较低，以后会上涨，就会跟供应商签订一个比较长时间的合同，但糖价高的时候供应商也不会跟你这样做了，所以的确是挺困难的。” 与雀巢的交易7月11日，雀巢公司宣布，已与徐福记创始家族签署协议，以17亿美元（人民币约111亿元）收购徐福记60%的股份，徐氏四兄弟持有剩余的40%。 徐福记走向何方？胡嘉逊表示，“收购后公司不会变，品牌不会变、营业范围不会变，就连经理人也不会改变，这些我们在合约中都已经限定了。” 据胡嘉逊透露，近年来，不乏有跨国企业前来与徐福记洽谈合作的事宜。之所以最后选择了雀巢，是因为雀巢的研发，有利于徐福记日后打入高端市场；

7、而对于雀巢来说，徐福记多年来苦心经营的品牌以及通路是其价值所在。 2010年，徐福记的销售额为43亿人民币，税前利润率为17.3％，税后净利6亿人民币。目前在中国拥有四个大型生产基地，129家直营销售分公司。“在全国约3300家大卖场，覆盖率是100%，但在传统渠道建设和渗透还有很大空间。”胡嘉逊表示，未来会着重培训销售人员，加强公司在二三线城市传统通路铺建。 目前，业界对于雀巢收购徐福记持两种不同态度，一种认为由于两者均位列行业前五，有可口可乐收购汇源的前车之鉴，难以获得商务部批准；另一种