欧债危机的深层次原因分析及其启示

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1、欧债危机的深层次原因分析及其启示危机的爆发与演进过程　　2007年美国次贷危机爆发之后，欧盟各国普遍实施了财政与货币双宽松的经济政策，这在有效抑制经济下滑的同时，也加大了政府财政赤字和债务规模。2009年11月希腊新政府上台之后，发现上届政府隐瞒了真实的财政状况。2009年底，希腊政府披露其债务规模高达3000亿欧元，财政赤字与政府债务占其GDP的比重分别为12.7%和113%[1]，这远远超出欧盟《稳定与发展公约》所规定的3%和60%的警戒线，惠誉、标准普尔和穆迪等信用评级机构随之下调了希腊政府的主权信用评级。2010年4月，标准普尔将希腊主权信用评级进一步下调至无法融资的垃

2、圾级别，从而拉开了欧债危机的序幕。此后，葡萄牙、西班牙、爱尔兰、意大利等国的主权信用评级也被相继下调（这四个国家与希腊一起，被称之为“PIIGS”，即“欧猪五国”）。2011年9月，穆迪调低了法国两家银行的信用评级，欧债危机由欧元区边缘国家向核心国家蔓延，对债券市场、银行系统乃至实体经济都造成了严重影响，市场担忧情绪不断升级。　　为遏制欧债危机的蔓延势头，欧盟与国际货币基金组织紧急出台了对希腊等国家的大规模贷款援助措施，欧洲中央银行也在二级市场上购入私人投资者抛售的希腊国债。2011年10月，第二轮欧盟峰会就希腊债务减记、欧洲金融稳定基金（EuropeanFinancialSt

3、ability，简称EFSF）扩容、银行业资本状况等三个议题达成全面共识，同意减记私人部门所持希腊债务的50%、将杠杆化引入EFSF、要求银行资本充足率在2012年年中之前达到9%。与此同时，欧洲中央银行和国际货币基金组织将向希腊进一步提供援助[2]。2012年1月30日，欧盟于布鲁塞尔召开特别峰会，会议达成两项成果：一是欧盟25个成员国（英国与捷克除外）通过了“财政契约”草案，其核心内容是欧盟成员国将签署具有法律约束力的经济货币联盟条约，并明确了违约惩罚措施；二是欧盟将于2012年7月启动欧元区永久性救助机制，即“欧洲稳定机制”（ESM）。2012年3月30日，在哥本哈根举行

4、的欧元区财长会议决定，欧债危机“防火墙”（包括ESM和EFSF等在内）将由目前的5000亿欧元扩容至8000多亿欧元，以遏制欧债危机蔓延。截至目前，尽管欧盟已出台了多项措施，但这些措施能在多大程度上解决欧债危机仍有待观察，欧洲经济社会发展依然面临着诸多困难。　　二、欧债危机的深层次原因分析　　欧债危机的爆发是多重因素共同作用下的结果，但从深层次原因来看，我们认为欧债危机是现代市场经济体制下效率与公平、实体经济与虚拟经济、责任与权利之间矛盾激化的必然产物。　　第一，效率与公平之间的矛盾。一方面，现代市场经济是效率经济，通过竞争追逐利润是市场经济的本质特征，因而市场经济中必然有强弱

5、胜负之分，不断实现优胜劣汰；另一方面，现代市场经济又追求公平，高福利制度是欧洲现代文明的重要特征，政府有责任保障民众较高质量的生活水平。这样，欧洲社会就产生了效率与公平之间的矛盾，也就是“由谁来养活大家”的问题，逐渐形成了一种“养懒人”的社会制度。在民主政治体制下，迫于选举压力，欧盟各国政府都不敢轻易削减民众的社会福利。进一步地，随着欧洲人口老龄化日益严重，国民储蓄与劳动力供给不断减少，经济发展动力不足，财政支出压力也随之不断加大。长期实行高福利政策使得欧洲各国财政入不敷出，不得不扩大债务规模，债务压力日益沉重。这种现象发展到一定程度，必然爆发债务危机。　　第二，实体经济与虚拟

6、经济之间的矛盾。一方面，实体经济是创造物质财富、保障社会就业和维持民众基本生活水平的基础，对于保持经济平稳发展具有重要意义；另一方面，现代市场经济是分工经济和创新经济，随着发展中国家新兴经济体的崛起，欧盟将传统制造业向发展中国家转移，自身则大力发展虚拟经济，无限制延长产业链。虚拟经济具有自我衍生功能，它不生产物质产品，容易产生泡沫经济，并且受经济环境的影响也比较大。由于欧盟将大量生产要素从实体经济领域转向虚拟经济，传统制造业不断萎缩，因而欧洲社会就产生了实体经济与虚拟经济之间的矛盾，也就是“靠什么产业来养活大家”的问题。随着人口结构加快向老龄化转型，欧洲各国的创新能力趋于下降，

7、经济发展的活力与动力不足。2007年爆发的美国次贷危机对欧盟虚拟经济造成了剧烈冲击，各国政府财政状况急剧恶化，债务规模不断攀升，因而容易引发危机的爆发与演进过程　　2007年美国次贷危机爆发之后，欧盟各国普遍实施了财政与货币双宽松的经济政策，这在有效抑制经济下滑的同时，也加大了政府财政赤字和债务规模。2009年11月希腊新政府上台之后，发现上届政府隐瞒了真实的财政状况。2009年底，希腊政府披露其债务规模高达3000亿欧元，财政赤字与政府债务占其GDP的比重分别为12.7%和113%[1]，