2008：世界经济与中国经济面临的新挑战

《2008：世界经济与中国经济面临的新挑战》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、2007年是中国经济与世界经济相互作用、相互影响日益突出的一年。世界与中国经济增长非常强劲。但是全球经济发展的动态表明，“不确定”因素是我们当前经济、政治发展中的一个很重要的特征。“不确定”也就是变化无常，在变化无常中把握趋势是比较难的事情，需要对经济大势给出适时的宏观把握。　　市场变化非常之快，同时面临很多新矛盾、新问题不断涌现，例如全球金融市场都在关注美国的衰退，由此衰退的风险是否会在全球上升？使全球经济放缓？贸易的增长是全球经济发展的一个重大的驱动因素，而全球贸易的水平是不可能持续的吗？美元下跌将是短期波动还是长期趋势？中国经济增长的模式是可持续的吗？目前通货膨胀的可容

2、忍度是多少？对资本市场的大起大落，应该采取什么样的干预政策？中国汇率升值的空间还有多大等等问题，在不确定中把握趋势较为困难。中国和世界经济的前景到底如何，我们面临的风险是怎样的，本文聚集了一批著名的中外经济学家对2008年全球经济的展望。　　变化中的世界经济与金融　　在过去的一年里发生过很多事情，当然最主要的是美国的次债风波。当次债发生的时候，很少有人想到会延续到今天，造成如此巨大的全球金融和经济的波动。次债风波是否会变成系统的全球的金融风险？中国银行副行长朱民发表了他的见解。　　2007年发生了这么多的事情，先是美国股票市场发生波动，随着欧洲、亚洲的资本市场特别是商品市场频

3、启新高，整个市场出现了很大的波动。随之我们看到，英国的银行在160年中第一次出现挤兑——北岩银行(NorthernRock)的挤兑使银行间的市场风声鹤唳，与此同时，随着美联储的降息，全球流动性再次泛滥，次债事件带来的不确定性大大的加强了。　　次债危机远没有过去　　次级债是银行降低门槛给不符合标准的居民贷款产生的。银行放款当时主要考虑两个因素，第一是经济增长良好，这类居民的收入有保证；第二是在房子很好的情况下，其价值会得到升值。相当一部分美国次级债在经过两年蜜月的利率期以后(从二到三个百分点调整到四或五个百分点)就没有办法支付了。怎么办呢？假设住房在两年内增值，贷款者可以用增值

4、的部分再做一次融资，融资的部分可以支付住房贷款，还可以买车。　　但如果这个假设发生变化，经济增长放慢，住房市场下跌，房价不再上升，普通居民偿贷的能力发生变化，整个经济也将发生变化。　　不幸的是当初两个美好的假设今天都变了：第一，经济不再增长，很多人失业；第二，房价开始下跌，房子没有增值，所以在利率上调的时候，没有办法用再融资来支付贷款，所以他只能破产。　　这就产生了一个问题。在美国，很多次级抵押的公司没有负债，必须把这个贷款打包以后把它重新销售出去。投资银行于是把它无数次的拆分，无数次的组合，组合成无数的产品，用各种各样的办法满足能够在债券市场销售的要求。　　投资银行在创造一

5、个伟大的新产品同时，也制造了一个很大的风险。首先，投资银行是中介公司，他必须把接到的东西卖出去，如果卖不出去，这个链条断了，整个市场会形成危机。其次，把所有的产品拆分了，会使得这个产品涉及到系统的所有方面，这就使原本单一的产品形成了今天的系统性风险。因为产品的技术太复杂，产生两个问题，第一是市场不知道它的价格，第二是市场不知道这个东西在谁手里。所以，这就造成系统风险，否则次级债不足以形成一个系统风险。最后就是购买者把次贷买到手里以后，他有两个选择，再卖掉或者持有，两者都面临流动性的风险。比如，如果持有，他面临的是贬值的风险，贬值影响他的资本金，影响他的财务和利润，使得金融系统

6、变得更弱。　　次级债使不同主体对象面临不同的风险。　　中介机构面临的是什么风险呢？若保险公司、金融公司流动性很好，他可以把这个东西拿在手里，他承担的是贬值的风险，是财务风险。如果它流动性不够想转手，一旦卖不出去，他只能破产。　　对冲基金是以周转为主，有流动性问题，如果他卖不出去面临了流动性的风险，最后他也只能破产。　　对于一个普通居民来说，他能不能偿付是一个信用危机，是一个支付危机，破产的危机。　　所以对于不同的主体，在这个过程中所承担的风险、作用，以及可能产生的结果是很不一样的。　　不幸的是，当经济形势不好的时候，所有的风险同时产生了。　　先是房价下跌，经济增长过慢，起点发

7、生了问题，然后是流动性放慢，使得持有者发生问题，当两者同时挤压市场的时候，人们这才发现所有的资产遍布全世界的各个地方，以至于没有办法把他们追索回来，这就是为什么次债会形成如此大的问题，变成了系统性的全球的金融风险。　　统计表明，次债本身量很小，美国整个的抵押贷款13万亿，整个次债才1.3万亿，占整个住房抵押贷款的10%，占整个的抵押债券的2%。但次债分布非常广，因为它的链条很长，所以使得风险弥漫着散开，由不确定变成了很大的风险。　　次债产生问题以后，各国央行采取的第一个措施是向市场注资，以欧洲为主，注资