1990年诺贝尔经济学奖获得者

《1990年诺贝尔经济学奖获得者》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、《经济学名著导读》作业姓名：李超群学号：P080511061班级：08金融（3）班1990年诺贝尔经济学奖获得者：默顿•霍华德•米勒（MertonHowardMiller）默顿·霍华德·米勒（MertonHowardMiller，1923年5月16日－2000年6月3日），美国经济学家，由于发现了资本结构理论中的莫迪尼亚尼-米勒定理而获的1990年诺贝尔经济学奖（与哈里·马科维茨和威廉·夏普分享）。莫顿•米勒人物简介　　莫顿•米勒教授1923年5月16日出生于美国的麻省波士顿，2000年6月3日因癌症在芝加哥逝世，享年7

2、7岁。二战期间，米勒先后任职于美国财政部税务研究部和联邦储备委员会研究及统计部。1943年在哈佛大学获得文学士学位，1949年进入约翰霍普金斯大学学习，1952年获经济学博士学位，其后任教于伦敦经济学院和卡内基——米伦大学，1961年开始任教于芝加哥大学商学院，直至1993年退休，在此期间，米勒于1983年至1985年还曾兼任芝加哥交易所理事，1990年以后，米勒还一直担任着芝加哥商品交易所理事。1952年于霍浦金斯大学获得博士学位。他的学术研究活动开始于1950年代初期进入卡内基工学院（即现在的卡内基•梅隆大学）之后。

3、在那里，他遇到了他学术生涯中最为重要的伙伴，即1985年获得诺贝尔经济学奖的莫迪格莱尼教授，并在1958年发表了他们彪炳千古的学术巨作，论文《资本成本、公司理财与投资理论》。他们的合作——理财学界著名的MM组合——一直延续至60年代中期。1961年之后，米勒教授任教于芝加哥大学。在80年代以前，米勒教授的工作主要集中于公司理财方面，奠定了他作为理财学一代宗师的地位。主要著作　　米勒教授是世界知名的财务学家，在财务理论方面卓有建树，出版了八部著作。他早期一直致力于财务理论的研究，后期因工作关系，其研究范围还涉及证券及期权交

4、易的监管问题，不过他最突出的贡献是在资本结构理论方面。他与另一位财务专家莫迪格莱尼（FrancoModigliani）通过大量的分析研究，于1956年在美国计量经济学会年会上发表了著名论文《资本成本、公司财务及投资理论》（TheCostofCapital，CorporationFinanceandtheTheoryofInvestment），此文经修改后发表于《美国经济评论》1958年6月期上，该文提出：公司价值取决于投资组合，而与资本结构和股息政策无关（称之为“MM理论”），1961年又与莫迪格莱尼合作发表了《股利政策

5、、增长及股份估价》（DividendPolicy，GrowthandtheValuationofShares）一文，进一步阐述并发展了这一理论，并因此而获得了1990年的诺贝尔经济学奖。主要贡献MM理论是莫迪格利安尼（Modigliani）和米勒（Miller）所建立的资本结构模型的简称。美国经济学家莫迪格利安尼和米勒于1958年发表的《资本成本、公司财务和投资管理》一书中，提出了最初的MM理论，这时的MM理论不考虑所得税的影响，得出的结论为企业的总价值不受资本结构的影响。此后，又对该理论做出了修正，加入了所得税的因素，

6、由此而得出的结论为：企业的资本结构影响企业的总价值，负债经营将为公司带来税收节约效应。该理论为研究资本结构问题提供了一个有用的起点和分析框架。MM理论的基本假设为：1.企业的经营风险是可衡量的，有相同经营风险的企业即处于同一风险等级；2.现在和将来的投资者对企业未来的EBIT估计完全相同，即投资者对企业未来收益和取得这些收益所面临风险的预期是一致的；3.证券市场是完善的，没有交易成本；4.投资者可同公司一样以同等利率获得借款；5.无论借债多少，公司及个人的负债均无风险，故负债利率为无风险利率；6.投资者预期的EBIT不变

7、，即假设企业的增长率为零，从而所有现金流量都是年金。MM理论相关一：米勒模型理论　　米勒模型是米勒于1976年在美国金融学会所做报告中阐述的基本思想。该模型用个人所得税对修正的MM理论进行了校正,认为修正的MM理论高估了负债的好处,实际上个人所得税在某种程度上抵销了个人从投资中所得的利息收入,他们所交个人所得税的损失与公司追求负债,减少公司所得税的优惠大体相等。于是,米勒模型又回到最初的MM理论中去了MM理论相关二：权衡模型理论该理论认为,MM理论忽略了现代社会中的两个因素:财务拮据成本和代理成本,而只要运用负债经营,就

8、可能会发生财务拮据成本和代理成本。在考虑以上两项影响因素后,运用负债企业的价值应按以下公式确定:运用负债企业价值=无负债企业价值+运用负债减税收益-财务拮据预期成本现值-代理成本预期现值上式表明,负债可以给企业带来减税效应,使企业价值增大;但是,随着负债减税收益的增加,两种成本的现值也会增加。只有在负债减税利益和负债