华民：中国此次通货膨胀的真正缘由

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1、华民：中国此次通货膨胀的真正缘由　　谢谢会议邀请今天下午跟大家交换一下，对当前中国宏观经济的热门题目判定，题目是关于通货膨胀的，用简单几分钟时间回顾一下关于通货膨胀的最重要的论点。　　一、有关通货膨胀最重要的论点，货币数目说，所有经济学家都说钱太多了，有钱就有通货膨胀，超出了真实市场货币需求的时候，过量货币供给会导致物价上涨。　　两类宏观经济学的非常重要观点，一个菲利普斯曲线，告知我们假如有失业就可以够代替通货膨胀。08年金融危机到现在，西方国家都处在失业率很高的经济状态，所以从理论上来讲不可能有通货膨胀。　　工资与物价，从长时间菲利普斯曲线来讲，工资与物价相对推动的，我们

2、讨论今天中国通货膨胀的时候，不能呼吁政府涨工资的政策，所以收进分配，国民收进十年倍增的状态可能会被国民经济上涨会有推动作用。日本从国民收进被增开始企业开始大量外逃由于本钱进步。日本大量企业向海外转移。　　二、我们还要做一个判定，一个国家有通货膨胀和通货收缩，究竟哪种更好哪种更坏，假如有存量失业的时候通货膨胀比通货收缩也好，通胀可以鼓励投资增加就业，通货收缩会导致经济衰退。通货膨胀为甚么可以带来经济增长呢？通胀导致价格上涨，工资上涨存在粘性，滞后的时候，投资增加，经济增长，就业增加，收进增加。在工资调剂粘性的时候，利润降落，投资降落，经济衰退。中国存在大量失业的情况下通货膨胀

3、更加有益于经济增长。　　二、管理纸币本位下的通货膨胀题目。　　1、美元霸权时代的到来。管理纸币，美国取得了世界发钞国的地位，发了很多很多钱，我们看到通货膨胀很少发生，因而要讨论管理纸币本位调剂下，美国发行这么多活动性钞票到了哪里往了，为甚么不会造成通货膨胀？2、布雷顿体系解体金本位解体美元不断狂泄，美元成为世界活动性的源头，一直为全球注进现金流。3、美元指数随着美元供给量增加不断趋于降落。美国为甚么要增加货币供给量，对他来讲有两个好处，1)对内推行赤字财政政策，从里根总统时期开始的减税，给企业和居民减税。2)对外推行贸易赤字政策，从内部经济看可以进步国民消费水平，从外部经济

4、看可以提供国际顺差市场，50年代日本经济复苏了恢复战争的经济，79年中国改革开放了，中国和美国贸易，美国逆差中国顺差，92年印度经济增长和美国贸易基本上也是顺差，现在看到全球低收进发展中国家，包括发达国家和美国贸易顺差，美国就逆差，美国必须通过发钞逆资，一个只有提供顺差市场的国家才能成为世界大国，从而可以到达维护美国霸权地位之目的。美国从世界最大债权国变成世界最大债务国，我们现在要问这些钱往了哪里？通过研究发现。大概2000年为界，2000年之前英特网主体的主导产业，钱往了甚么地方？新兴产业，IT行业，新兴国家，中国、印度等等国家。2000年以后经济降落了，康德拉基耶夫长周

5、期，金融创新，资产市场投资，大宗商品投机钱到这里往了。　　1)2000年前周期上升期的货币流向，新兴产业，IT领域产业，另外往了新兴国家，流到了中国、印度、巴西等全球，这在高速增长的国家里边，另外跨国公司的FDI。这是00年布雷顿体系解体以后的钱流向。　　2)2000年后期降落期的货币流向，造成经济泡沫化的货币流向，随着资本总量增加，资本边际报酬降落，通过金融创新衍生品交易，这边是资产市场，另外一边大宗商品。结果美国通货膨胀，美国还再创造货币，但是没有通货膨胀，我们看到的是经济泡沫化。房价上涨，大宗商品上涨，资产商品在上涨，没有通货膨胀。　　3)这是关于2000年以后，这样

6、一个货币流向的变化，把这两个三角一看这就是挤压出来的钱，原来应当到新兴市场的国家，原来应当到新兴产业国家的钱，现在往了资产市场，这一部份往了大宗商品市场，形玉成球大泡沫，2007年的全球金融大泡沫，这是实体经济，这是虚拟经济，全球13%证券化，75%金融衍生品，那末多活动性进进金融市场，结果有泡沫流通着，00年以来美国流通性的投放，造玉成球有泡沫无通胀，造成衰退的经济结构。　　06年以后，04年格林斯潘升级，06年以后全球利率开始上涨，要紧缩通货的时候危机发生了，我们来看一个共同规律，美联储采取紧缩货币政策导致经济的衰退，这是82年美联储采取的紧缩货币政策，美国银行危机，8

7、6年美联储采取的紧缩货币政策信贷危机。95年墨西哥金融危机。97年98年IT泡沫磨灭，07年开始导致次贷危机和房地产泡沫磨灭的危机。管理体制本位时机，美国增加活动性。可能跟全球有大量的失业，有大量新兴市场国家大量提供廉价商品有关。　　今天从全球角度来看，美国采取量化宽松政策，并没有导致世界通货膨胀，危机以后继续下降利率，为甚么没有通货膨胀我们从这个统计数据上可以看到，发达国家，发展中国家，全部存在失业，实际经济体和潜伏产出GDP差距缺口是一个经济衰退的缺口，不应当有通货膨胀，量化宽松的货币推行，不但没有升值而且贬值