杜邦财务分析法及案例分析

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1、杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。    杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。    杜邦分析法利用各个主要财务比

2、率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，来综合地分析和评价企业财务状况和经营业绩的方法。采用杜邦分析图将有关分析指标按内在联系加以排列，从而直观地反映出企业的财务状况和经营成果的总体面貌。    杜邦财务分析体系如图所示： 二、对杜邦图的分析    1.图中各财务指标之间的关系：    可以看出杜邦分析法实际上从两个角度来分析财务，一是进行了内部管理因素分析，二是进行了资本结构和风险分析。    权益净利率＝资产净利率×权益乘数    权益乘数＝1÷（1－资产负债率）    资产净利率＝销售净利率×

3、总资产周转率    销售净利率＝净利润÷销售收入    总资产周转率＝销售收入÷总资产    资产负债率＝负债总额÷总资产    2.杜邦分析图提供了下列主要的财务指标关系的信息：       企业资产的营运能力，既关系到企业的获利能力，又关系到企业的偿债能力。一般而言，流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力；非流动资产体现企业的经营规模和发展潜力。两者之间应有一个合理的结构比率，如果企业持有的现金超过业务需要，就可能影响企业的获利能力；如果企业占用过多的存货和应收账款，则既要影响获利能力，又要影响偿债

4、能力。为此，就要进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。对流动资产应重点分析存货是否有积压现象、货币资金是否闲置、应收账款中分析客户的付款能力和有无坏账的可能；对非流动资产应重点分析企业固定资产是否得到充分的利用。    三、利用杜邦分析法作实例分析    杜邦财务分析法可以解释指标变动的原因和变动趋势，以及为采取措施指明方向。下面以一家上市公司北汽福田汽车（600166）为例，说明杜邦分析法的运用。    福田汽车的基本财务数据如下表：点击此处查看全部新闻图片    表二杜邦分析图（一）对权益净利率的分

5、析    权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。    该公司的权益净利率在2001年至2002年间出现了一定程度的好转，分别从2001年的0.097增加至2002年的0.112.企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。这些指标对公司的管理者也至关重要。    公司经理们为改善财务决策而进行财务分析，他

6、们可以将权益净利率分解为权益乘数和资产净利率，以找到问题产生的原因。    表三：权益净利率分析表    福田汽车权益净利率=权益乘数×资产净利率    2001年0.097=3.049×0.032    2002年0.112=2.874×0.039    通过分解可以明显地看出，该公司权益净利率的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（资产净利率）变动两方面共同作用的结果。而该公司的资产净利率太低，显示出很差的资产利用效果。    （二）分解分析过程：    权益净利率＝资产净利率×权益乘数  

7、  2001年0.097＝0.032×3.049    2002年0.112＝0.039×2.874    经过分解表明，权益净利率的改变是由于资本结构的改变（权益乘数下降），同时资产利用和成本控制出现变动（资产净利率也有改变）。那么，我们继续对资产净利率进行分解：    资产净利率＝销售净利率×总资产周转率    2001年0.032＝0.025×1.34    2002年0.039＝0.017×2.29    通过分解可以看出2002年的总资产周转率有所提高，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比

8、前一年较好的效果，表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在增加。总资产周转率提高的同时销售净利率的减少阻碍了资产净利率的增加，我们接着对销售净利率进行分解：    销售净利率＝净利润÷销售收入    2001年0.025＝10284.04÷411224.01    2002年0.017＝12653.92÷757613.81    该公司2002年大幅度提高了销售收入，但是净利润的提高幅度却很小，分析其原因是成本费用增多，从表