煤化工投资将迈入高峰期

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1、煤化工投资将迈入高峰期未来原油价格将长期上涨，而煤炭则受需求增长放缓影响，长期上涨的动力较小。石油和煤炭价格的分化提升了新型煤化工的经济性。随着技术的突破和示范项目的稳定运行，煤化工产业政策有望转向，十二五期间我国煤化工将进入投资高峰期，新型煤化工有望迎来快速发展。化工行业整体盈利下滑，煤化工投资机会显现1.1宏观经济仍在底部，化工盈利大幅下滑目前我国的宏观经济仍处于持续下行的阶段，前三季度的GDP增速下滑至7.7%，工业增加值同比增速回落至10%。虽然9月份的生产、投资、消费、外贸等经济数据有所回升，但经济处于底部的态势仍然没

2、有改变。化工作为传统中游行业，受宏观经济的影响很大，前9月份化学原料与化学制品制造业的工业增加值累计同比增长11.4%，延续了下滑的态势。从下游各行业的情况来看，房地产新开工面积和销售面积增长虽然仍为负值，但已出现企稳回升的态势；汽车累计产量同比增长7.3%，保持平稳增长；家电方面，彩电、空调、冰箱、家用洗衣机产量均出现回升迹象；纺织服装受出口影响较大，目前仍处于低位。化工主要的下游需求呈现底部企稳的迹象，预计2013年化工行业整体处于弱复苏的态势，但需求的改善仍有待于宏观经济的复苏。下游需求的低迷也对化工产品的价格和盈利能力带

3、来巨大压力，化工产业PPI从去年8月份以来快速下滑，9月份化工行业PPI同比下降了4.99%，创下了2010年以来的新低。化工行业的盈利能力也持续下滑，前9月利润总额同比下降18%，行业整体仍处于低迷态势。1.2油煤价格分化带来煤化工投资机会1.2.1原油仍将长期上涨受全球宏观经济下行的影响，国际油价10月中旬以来表现疲软，连续回落，短期内或将继续承压。但从供需层面看，2013年全球经济有望出现复苏，原油需求仍将小幅增长，而供给增长则主要取决于非OPEC国家的增产。考虑到欧佩克限产等因素影响，2013年原油的供给形势与今年相比变

4、化不大，仍处于供小于求的局面。在美国、欧洲等持续释放流动性等背景下，作为资源品的国际原油将获得有效支撑，继续保持高位震荡的态势。从长期来看，国际油价将继续保持上涨的态势。一方面原油作为全球能源消费主体的地位不会改变，在新兴国家需求的带动下，原油的需求将稳步增长，EIA等预计未来原油需求的长期增速在1.8%左右。另一方面原油的开采成本将逐渐上升，从而为原油上涨提供支撑。根据IEA等机构预计，国际油价仍将长期上涨，2035年预计将达到212美元/桶（名义油价），相当于目前125美元/桶的水平。1.2.2煤炭价格进入下降通道在宏观经济

5、下行的影响下，煤炭价格自2011年11月以来进入了下降通道。从主要下游电力、钢铁、水泥等行业看，1-9月份我国火力发电累计同比下滑0.2%，并且增速仍呈下滑态势；粗钢产量累计增长1.7%，水泥产量同比增长6.7%，增速均较去年同期大幅下滑。未来我国宏观经济仍将底部运行，在下游行业低迷的情况下，我国煤炭的需求不容乐观。需求的放缓以及煤炭产能的过剩将继续压制我国的煤价，大量的煤炭进口也将对煤价带来压力。我国自2009年开始成为煤炭净进口国，今年在国际煤价大幅下降的背景下，我国煤炭进口量快速增长，对国内煤价造成了很大冲击。因此未来一段

6、时间内，我国煤炭价格仍将处于下行趋势。长期看未来煤炭价格仍难有起色，在节能减排和可再生能源快速增长等因素推动下，煤炭在我国发电领域中的占比正在逐年下降。随着我国进入重化工业后期，以能耗带动GDP的增长模式也将改变。未来我国煤炭需求的增长将继续放缓，煤炭价格长期上涨的动力较小。1.2.3油煤价差扩大推动煤化工发展进入21世纪以来，国际能源价格出现了快速上涨。其中原油、天然气价格大幅上涨，而煤炭价格涨幅相对较小，与石油、天然气的价差不断扩大。根据2011年的价格，统一热值后的煤炭价格（日本动力煤到岸价）仅相当于原油价格的24%，天然

7、气价格的26%。今年下半年以来，随着煤炭价格的快速下跌，原油与煤炭的价格比进一步扩大。煤炭和原油价格表现的差异，使得煤炭作为原材料的成本优势得到提升，煤化工的经济性逐步显现。我国独特的能源结构也进一步提升了发展煤化工的必然性，未来我国煤化工产业，特别是新型煤化工有望迎来快速发展。我国资源禀赋决定发展煤化工的必要性2.1我国能源消费以煤炭为主你可能会感兴趣：第九届中国能源投资论坛4月在京召开今年将安排铁路投资6500亿中石油投资22亿美元入股加拿大页岩气项目风投转向投资低碳经济圆桌讨论：页岩气开发中的控制成本和投资风险1至10月中

8、国对外投资达581亿美元免费(.mFFanwEN.)：环保论文收集或原创我国的能源结构具有富煤、缺油、少气的特点，石油和天然气资源不足，而煤炭储量相对富裕。根据BP统计数据，我国煤炭探明储量达1145亿吨，占世界煤炭总储量的13.3%，仅次于美国、俄罗斯，位列全