金蝶转投香港主板 国产erp厂商拐点求解

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2、第1内容显示中.lunwen1.当创智们纷纷出走ERP，成为国外软件产品的“销售员”时，ERP在中国似乎已经成为一个少数人的游戏。　　“游戏还在进行中，我们很享受。”金蝶国际(8113，HK)徐少春说。在不久前的三亚客户大会上，徐仍然向新老客户充满激情地“布道”ERP。此时，ERP之风在中国吹了七八年，喧嚣散尽。　　资本市场的轮回　　7月20日，金蝶将正式作别香港创业板，如愿转战主板。在接到香港联交所主板上市委员会“原则上批准集团以介绍形式于主板上市”正式通知后，7月11日金蝶为此召开股东特别大会。　　7月7日，接受记者采访的徐少春显

3、得如释重负。从2001年上市至今，徐经常面对是否“圈钱太少”的追问。　　2001年5月，用友软件(600588.SH)以36.68元的发行价格、64.35倍的市盈率创下A股当年发行最高定价记录，而比用友早四个月、以1.03元发行价登陆香港创业板的金蝶从此背上“价值被低估”的沉重压力。事实上，由于交易清淡，香港创业板几乎所有公司市盈率都低于20倍。　　金蝶用了四年时间来等待一个还原价值的机会。按照香港联交所规定，创业板企业只要符合“连续三年的赢利记录，最近一年的净利润超过2000万港元，之前两年的累计净利润至少达到3000万港元”条件即可申请转板。　　而金蝶在上市的第二年就已

4、经达到了这些指标，公司每年的营业额增长都在20%以上。2002年，金蝶净利润4069万元，2003年净利润达到了5800万元，与A股的用友相比亦是相差无多。　　“到现在为止，尽管市盈率比较低，但是我们给投资者都带来了回报，我们的股价始终高于发行价。”徐显出些许轻松。　　2001年用友以超高发行价亮相A股市场之时，正是ERP和“科技股”在国内风声水起之日，而如今却比当年冷清许多。　　今年3月29日，金蝶国际与用友软件同时发布2004年财报:2004年金蝶营业收入4.5亿元、净利润5622万元，用友营收7.25亿、净利润6941万;而两家公司在2001年上市之初的业绩表现分别为

5、，金蝶营收1.89亿、净利润3003万，用友营收3.3亿、净利润7041万——金蝶与用友的经营利润率分别从2001年的16%、24%下滑至2004年的13%和11%。其中用友2004年在销售额上升的同时，净利润却低于2001年。　　在A股市场，当年投资者对“科技股”的热望已经回归。　　卖软件比研发软件赚钱?　　“这是一个行业的敏感时刻。”徐少春说，中国ERP厂商的业务发展模式正经历一个看似模糊的十字路口:产业生态尚未成熟，投入的边际效应还未显出，整体利润率呈下降趋势。但是他认为，这只是理性回归的前夜。　　“5年前，我们卖软件服务是收不到钱的，现在已经有20%的客户愿意为服务

6、买单了，前景已经很清晰。”徐认为，金蝶的净利润率近三年保持在14%左右水平，远高于“劳力密集型”的企业。　　最近，以软件分销起家的速达软件(8263，HK)宣称，中国的ERP正面临着尴尬处境——在研发需要大量人力和资本投入的同时，由于管理软件的个性化问题，还要投入大量的人力进行销售与服务，导致成本剧增。　　速达的模式是，代理与分销国外产品为主，做相对低端的市场，研发及服务压力和成本都很低。其财报显示，2004年的研发投入仅为374万元，不足金蝶的10%、用友的5%，而研发人员亦很少，与用友、金蝶的研发人员占员工总数均超过1/5形成反差。但是，速达2004年营业额为5873万

7、元，净利润高达3243万元，经营利润率为55%，远高于用友的11%和金蝶的13%。　　“卖软件”比“研发软件”赚钱吗?事实上，当年与金蝶们一起打拼软件业的厂商，大都适时地甩开研发与服务的双重负重，与速达一样选择成为一个国外产品的销售员。　　“我不认为目前中国的软件产业是劳动密集型的产业。”徐少春表示。他告诉记者，金蝶每年向以“中间件”为主的核心技术投入的研发费用高达5000多万元，为的就是要改变一种被动的局面——中国软件业没有核心技术，产品标准化程度低，企业疲于应对企业个性化开发与服务的强大压力。　　徐少春认为，导致行业利润下滑的原因还在于ERP的生态链没有真正形成。在分销

8、链条成熟起来前，企业必须承担大量直销投入，而此时用户对服务交费的意识，仍在形成过程中。金蝶主板上市的招股说明书显示，公司目前收入比例为直销52%，分销22%，服务26%。　　“我们有一个721原则，70%我们标准产品可以提供，20%可以通过中间件配置完成，10%跟我们客户合作长期来完成。”徐说，而要达到这个目标还要强化分销的作用。“我们现在有渠道伙伴超过1000家，覆盖中国221个城市，通过他们金蝶产品顺利进入了亚太地区。”徐说，“可想而知，如果我们继续直销，把办事处建到县城，这个成本有多高?”　　“我们预期201