股神巴菲特的演讲

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1、股神巴菲特的演讲题目：你对日本的看法？巴菲特：我不是一个太宏观的人。现在日本10年期的贷款利息只有1％。我对自己说，45年前，我上了本杰明.格拉姆的课程，然后我就一直勤勤奋恳，努力工作，或许我应当比1％挣的多点吧？看上往那不是不可能的。我不想卷进任何汇率波动的风险，所以我会选择以日元为基准的资产，如地产或企业，必须是日本国内的。我唯一需要做的就是挣得比1％多，由于那是我资金的本钱。可直到现在，我还没有发现一家可以投资的生意。这真的很有趣。日本企业的资产回报率都很低。他们有少数企业会有4％，5％，或6％

2、的回报。假如日本企业本身赚不了多少钱的话，那末其资产投资者是很难取得好的回报的。固然，有一些人也赚了钱。我有一个同期为本杰明.格拉姆工作过的朋友。那是我第一次买股票的方法，即寻觅那些股票价格远低于活动资本的公司，非常便宜但又有一点素质的公司。我管那方法叫雪茄烟蒂投资法。你满地找雪茄烟蒂，终究你找到一个湿透了的，使人讨厌的烟蒂，看上往还能抽上一口。那一口可是免费的。你把它捡起来，抽上最后一口，然后扔了，接着找下一个。这听上往一点都不优雅，但是假如你找的是一口免费的雪茄烟，这方法还值得做。不要做低徊报率的

3、生意。时间是好生意的朋友，却是坏生意的敌人。假如你陷在糟的生意里太久的话，你的结果也一定会糟，即使你的买进价很便宜。假如你在一桩好生意里，即使你开始多付了一点额外的本钱，假如你做的足够久的话，你的回报一定是可观的。我现在从日本没发现甚么好生意。也可能日本的文化会作某些改变，比如他们的管理层可能会对公司股票的责任多一些，这样回报率会高些。但目前来看，我看到的都是一些低徊报率的公司，即使是在日本经济高速发展的时候。说来也使人惊奇，由于日本这样一个完善巨大的市场却不能产生一些优秀的高回报的公司。日本的优秀只

4、体现在经济总量上，而不是出现一些优良的公司。这个题目已给日本带来麻烦了。我们到现在为止对日本还是没甚么爱好。只要那的利息还是1％，我们会继续持观看态度。题目：有传闻说，你成为长时间资金管理基金的救场买家？你在那里做了甚么？你看到了甚么机会？巴菲特：在最近的一篇财富杂志（封面是鲁本.默多克）上的文章里讲了事情的始末。有点意思。是一个冗杂的故事，我这里就不先容来龙往脉了。我接了一个非常慎重的关于长时间资金管理基金的。那是一个星期五的下午吧。我孙女的生日Party在那个傍晚。在以后的晚上，我会飞到西雅图，参

5、加比尔.盖茨的一个12天的阿拉斯加的私人旅程。所以我那时是一点预备都没有的。因而星期五我接了这个，整个事情变得严重起来。在财富的文章发表之前，我还通了其他一些相干。我熟悉他们（译者注：长时间资金管理基金的人），他们中的一些人我还很熟。很多人都在所罗门兄弟公司工作过。事情很关键。美联储周末派了人过往（译者注：纽约）。在星期五到接下来的周三这段时间里，纽约储备局导演了没有联邦政府资金卷进的长时间资金管理基金的救赎行动。我很活跃。但是我那时的身体状态很不好，由于我们那时正在阿拉斯加的一些峡谷里航行，而我对那

6、些峡谷毫无爱好。船长说我们朝着可以看到北极熊的方向航行，我告知船长朝着可以稳定接收到卫星信号的方向航行（才是重要的）（译者注：巴菲特在开玩笑，意思是他在船上，却一直心系手边的工作）。星期三的早上，我们出了一个报价。那时，我已在蒙塔那（译者注：美国西北部的一个州）了。我和纽约储备局的头儿通了话。他们在10点会和一批银行家碰头。我把意向传达过往了。纽约储备局在10点前给在怀俄明（译者注：美国西北部的一个州）的我打了。我们做了一个报价。那确切只是一个大概的报价，由于我是在远程（不可能完善细节性的东西）。终究

7、，我们对2.5亿美元的净资产做了报价,但我们会在那之上追加30到32.5亿左右。BerkshireHathaanSachs有3个亿。我们把投标交了上往，但是我们的投标时限很短，由于你不可能对价值以亿元计的证券在一段长时间内固定价格，我也担心我们的报价会被用来作待价而沽的筹马。最后，银行家们把合同弄定了。那是一个故意思的时期。整个长时间资金管理基金的历史，我不知道在坐的各位对它有多熟习，实际上是汹涌澎湃的。假如你把那16个人，象JohnMeriyronScholes和RobertMerton，放在一起，

8、可能很难再从任何你能想像得到的公司中，包括象微软这样的公司，找到另外16个这样高IQ的一个团队。那真的是一个有着难以置信的智商的团队，而且他们所有人在业界都有着大量的实践经验。他们可不是一帮在男装领域赚了钱，然后忽然转向证券的人。这16个人加起来的经验可能有350年到400年，而且是一直专精于他们目前所做的。第3个因素，他们所有人在金融界都有着极大的关系网，数以亿计的资金也来自于这个关系网，实在就是他们自己的资金。超级智商，在他们内行的领域，结果是他们破