我的投资哲学与方法

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1、投资哲学   人类的最本质特点是适应和模仿，而非理性或感性。   股市的三大本质特性是周期性、不确定性和博弈性。    没有信仰的投资不可靠，只有信仰的投资也靠不住。   投资哲学的核心是价格与价值的关系，投资方法的基础是定性和定量的分析。    股市是典型的复杂适应系统，不仅可能遵循物理学的动态平衡等规律、生物学的生态系统与进化论，以及微观和宏观经济学的基本原理，而且具有人类的心理、行为和社会特征。价格背离、暴涨暴跌、蝴蝶效应、非线性现象、黑天鹅事件等是股市的常态。因此，应该从自然和社会的双轨角度，利用包括商业逻辑和生活常识在内的多学科知

2、识看待投资。      剔除股票价格变动影响的企业价值会往复经历建立、发展、成熟和衰退四个阶段，类似宏观经济的复苏、过热、滞胀和衰退四个时钟周期；同样，剔除企业价值变动影响的股票价格也不会固定不变，而是会不规则地波动。综上所述以及人类的适应性本质，我认为股市的最重要特征是是周期性、不确定性和博弈性。   第一是周期性。股票价格与企业价值互为因果，存在周期性的趋势与回归。   就像钟摆的往复运动，价格与价值（宏观经济与股市指数也一样）相对于对方都具有“在回归对方时远离对方、在远离对方时回归对方”的内在力量，而且这种力量不是单向、是双向的。市场

3、的有效性恰恰造成在大多数时间内价格与价值处于不相等的无效状态，即使因为某种因素价格回归价值，也无法稳定地停下来，而是会继续运动和偏离。反过来，价值相对价格的波动也是如此。 但是这种偏离运动积累到一定程度必然引起反转，因此股价存在周期性的趋势与回归。   第二是不确定性。股价因为不确定而测不准，但少数概率具有可测的价值。   价格围绕价值波动虽然具有周期特征，但却没有精确的规律可循，也就是说周期和幅度具有不确定性。因此大多数情况下股价测不准，但是其中会有一些极少数因为收益概率足够大、最大亏损足够小、收益风险比足够高以及其他因素造成的大概率机会

4、，因此测不准并不等于不可测，投资就是在众多的不确定事件中寻找适合自己的确定性机会。只专注大概率机会并坚持安全边际原则是投资成功的最佳保证，催化剂事件会大大提高安全边际的有效性。长期赢得正确的概率比赚一次幸运的钱更有意义，投资首先应该避免的就是一次亏掉很多钱。   第三是博弈性。股市的本质是博弈，找自己优势并仅在优势圈内进行投资。   投资是一部分人赢另一部分人的零和游戏。因此要根据自己的投资方法和分析判断，找到自己相对其他市场参与者的的优势和劣势，遵循田忌赛马的策略并仅仅停留在自己的优势圈内投资。比亏损更应该避免的是因为违反自己的原则而亏损

5、。投资不必凭难度取胜，但需要掌握最基本的企业分析和金融经济知识，并对人性、心理、社会、商业有深刻的理解。根据自己的优势圈确定适合自己的收益和风险目标，长期不懈地坚守自己的投资哲学并持续不断地改进自己的投资方法是业余投资者成功的必经之路。   另外，业余投资者和职业投资者的本质区别在于两点：第一，是赚钱的欲望或者目标的高低，第二，是冒险或者赌博的冲动的强弱。因此，业余投资者更适合做个怀疑和悲观主义者，基于“投资的非必须性”和“自身的相对优势”，以回避较大亏损而非持续收益为原则，采用保守的投资方法、追求较低的收益目标、严格遵守自己的操作纪律。 

6、投资方法   正确的投资，就是用正确的方法赚正确的钱！   正确的投资方法必须建立在普适的投资哲学基础之上，可以复制、长期有效、适合使用者和使用环境。投资方法主要包括三个环节：价值选股（以护城河原则为基础）、趋势择时（好公司也不要多花钱）、动态配置（仓位比例随时调整）。基于上述“钟摆”投资哲学，我归纳投资方法有两类，一类是基于趋势的，如成长投资法。一类是基于回归的，包括灾难投资法和周期投资法。还有一种是确定性较大但是收益较少的套利投资法。使用上述投资方法，务必坚持下面四项投资原则：   配置原则：永远不满仓，永远不空仓。大机会下大注，小机会

7、不下注而不是下小注。选股原则：护城河。避免一见钟情，杜绝偶一为之，对所有股票只有日久才可生情。择时原则：错过不是过错，等待是投资成败的关键，什么时候买永远比买什么重要。操作原则：开盘期间不看盘、每天盈亏不计算、短线波段不操作、投资原则不违反。       1、灾难投资法（回归类：从股市、行业、企业个案等灾难事件性暴跌回归到常态）灾难投资法顾名思义，就是投资那些从灾难（事件性）中复苏的回归类机会。这种投资方法忽略预期赢利额，要求盈利的概率足够大和最大可能的亏损额足够小。最佳的灾难投资机会是对极少数“一眼看上去就知道、无需计算”的大概率下的大机

8、会下大赌注。放弃那些经常出现的看起来颇具诱惑力但是却不符合自己投资理念也无法复制的任何投资机会。灾难投资法是一种事件性投资方法，出现在下列三种情况下：第一种是基于金融、证券市场以