再论二板市场在我国的发展前景_1

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4、妙龟谨蜗养逻么咯痞糠斤支院玛贷吞再论二板市场在我国的发展前景林毅夫李永军北京大学中国经济研究中心100871No.C20010112001年11月30日20再论二板市场在我国的发展前景林毅夫李永军北京大学中国经济研究中心100871简介：本文首先总结前一时期国内关于二板市场讨论中的各种观点，并对二板市场问题进行深入的理论分析，最后文章再一次探讨我国二板市场的前景问题。文章认为，我国物质资本和人力资本都相对稀缺的资源禀赋特征使得我国现阶段不可能产生足够多能够在长期中持续、快速增长的高科技企业，因此我国二板市场缺乏合格的上市企业资源。关于拟议中的我国二板市场

5、的前景问题，我们曾经专门著文进行论述。在“论二板市场在我国的发展前景”（参见林毅夫、苏剑（2000））一文中，我们指出，由于我国现阶段仍然处于资本相对稀缺、劳动力相对丰富的经济发展阶段，资本和知识双重密集的高科技型企业的发展并不符合我国资源禀赋的比较优势，因此一个主要以高科技型中小企业为服务对象的二板市场在短期内难以有所作为。文章发表后，我们收到了一些反对意见比如，《经济学消息报》2001年1月26日的文章“评林毅夫、苏剑‘论二板市场在我国的发展前景’”一文。，同时，根据我们的观察，无论是学术界还是金融界都存在许多与我们的观点相左的意见，因此我们感到有必

6、要对我们的观点进行更加深入的阐述。另一方面，由于管理当局迟迟未能做出设立二板市场的正式决定，前一时期中关于二板市场问题的激烈争论也相对沉寂下来。这正是我们总结各种观点并对他们进行深入分析的大好时机。文章分为三个主要部分。第一部分对前一时期讨论中的主要观点进行总结；第二部分则针对第一部分中的问题提出一个简单的理论分析框架；最后，第三部分再一次深入探讨我国二板市场的前景问题。一、关于二板市场问题的主要观点20为了总结前一时期国内各界对二板市场问题的讨论，我们首先将这些讨论大致划分为两个类别。第一类讨论所关注的核心问题是我国建立二板市场的必要性和可行性，或者说

7、二板市场的建立与我国经济发展的关系问题。第二类讨论则集中探讨二板市场相关的制度建设问题，包括上市、监管到退市等市场制度的安排。两个类别的讨论相互关联又各有侧重。由于本文所讨论问题的特点，我们所关注的主要是第一类别的问题，仅仅在必要时才涉及第二类别问题的讨论。在第一类别的讨论中，我们首先遇到的问题是我国即将建立的二板市场的定位问题，即这个市场主要以哪些企业群体为服务对象。最初，多数意见将二板市场与高科技型中小企业联系在一起。之后，一些意见认为成长性才是二板市场上市企业的关键特征，因此主张将上市企业定位为包括高科技型企业在内的所有具有潜在高成长性的中小企业。

8、作为一种补充，一种观点主张，由于深沪两地股市主要为国有企业服务，拟议中的二板市场