资产证券化与美国次贷危机

《资产证券化与美国次贷危机》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、专题：美国次贷危机1目录：一、住房抵押贷款及其证券化二、本次金融危机演化的4个阶段三、美国房贷市场概况四、美国次贷危机的直接起因与传导方式五、次贷危机深层次原因分析六、美国政府的救市措施2一、住房抵押贷款及其证券化（一）资产证券化定义将缺乏流动性但能够产生未来现金流的资产，通过结构性重组，转变为证券据以融资的过程。（二）资产证券化种类ABS：资产支持证券化（asset-backedsecuritization）MBS：住房抵押贷款证券化（mortgage-backedsecuritization）3（三）资产证券

2、化原理1.银行把同质的贷款“捆”成一个贷款组合，并出售给SPV，2.SPV以这个贷款组合作为担保设计证券，并出售给投资者（SPV从贷款上得到的本息收入是支付该证券本息的保证），3.SPV以投资者购买证券的资金购买银行出售的贷款组合。4SPV（特殊目的机构）SPV（SpecialPurposeVehicle）指特殊目的载体，也称特殊目的机构，是指接受发起人的资产组合，并发行以此为支持的证券的特殊实体。SPV在资产证券化中具有特殊的地位，它是整个资产证券化过程的核心，各个参与者都将围绕着它来展开工作。SPV的设计主要

3、为了达到“破产隔离”的目的。SPV是一般不会破产的高信用等级实体。5资产证券化程序发起人确定证券化资产的种类及数量，组成资金池；将资产出售给SPV；信用提高：发起人信用提高直接追索（通常采用由发起人承担回购违约资产）购买从属权利（发起人购买SPV发行的从属证券）第三方信用提高：通常由信用等级较高的第三方担保等，提高证券的信用度。资产债券的评级、承销。6住房抵押贷款证券化运行思考：1.SPV如何确保从原始借款人处按时获得本息收入？2.SPV等参与证券化的机构所获收益来源是什么？7（四）美国住房抵押贷款与“两房”两房

4、的历史两房的性质8二、本次金融危机演化的4个阶段第一阶段：“次贷危机”；第二阶段：“金融危机”；第三阶段：“经济危机”；第四阶段：“社会危机”。9美国5大投行全军覆没：贝尔斯登（被摩根大通以2美元/股收购）雷曼兄弟：破产美林（被美国银行收购）摩根士丹利（转制为“银行控股公司”）高盛（转制为“银行控股公司”）10高盛、摩根士丹利转型，华尔街的终结为防范华尔街危机波及两大重要金融机构，美国联邦储备委员会批准摩根士丹利和高盛集团从投行转型为传统的银行控股公司。华尔街上声望最高的两大金融机构将处于国家银行监管机构的严密监

5、督之下，它们需要满足新的资本要求、接受额外的监管，盈利水平也将远不及从前。这样，长久以来人们所熟知的华尔街独立经纪公司将告终结。11LehmanBrothersHoldingsInc1213联邦国民抵押贷款协会(房利美)14联邦住房贷款抵押公司(房地美)15AmericanInternationalGroupInc.16三、美国房贷市场概况（一）住房抵押贷款市场的划分（二）住房抵押贷款市场的创新工具（三）次级住房抵押贷款证券化（CDO简介）（四）金融机构对其持有的结构性债券进行保值的CDS17（一）住房抵押贷款市

6、场的划分1.住房抵押贷款市场3个层次第一层次：优质贷款市场（PrimeMarket）第二层次：中间贷款市场（Alternative－A，Alt-A）第三层次：次贷市场（Sub-primeMarket）182.主流贷款市场与次级贷款市场（1）划分（评分）标准还贷的信用记录、偿付额占收入的比例、借款额占房屋价值的比例、借款人能够提供收入证明。（2）“信用重建”机制（3）次级、主流抵押贷款的差别19收益率比较20（二）住房抵押贷款市场的创新1.零首付2.可调整利率贷款（AdjustableRateMortgage，AR

7、M）21（1）利率可调整按揭贷款的计息方式借款人：在开头几年内，以较低固定利率还款，过了约定期限后，贷款采用浮动利率计息，还款利率急剧上升。（2）利率可调整按揭贷款的操作22（三）次级住房抵押贷款证券化（CDO简介）“次级债”的加工过程（1）CDO（CollateralizedDebtObligation）简介CDO（有担保的债务凭证）是新型的MBS，是次贷支持的债券。（2）CDO的运行：分级在同一个抵押贷款资产池上开发出信用风险不同的各级产品：优先、中间、股权级证券，一旦贷款出现违约，各级产品偿还顺序为：优先级

8、、中间级、股权级。23（3）CDO的发展04、06、07全球CDO累计发行量为＄1570、5520、5030亿。CDO-squared、CDO3、CDOn24全球CD0发行量25（四）CDS简介CDS（creditdefaultswap）是一种信用违约保险。其出现源于银行转移信贷风险的需求：CDS卖方：获得保险金，承担被保险标的（贷款）的违约风险；CDS买方：支付保险金，