a股与港股上市对比分析ppt课件

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1、二〇一三年六月A股与港股上市对比分析谨呈：上海景峰制药股份有限公司叶总摘要就估值而言，A股市场对于医药类公司的平均估值水平要高于香港市场。就审核难易而言，A股的审核条件较为严苛，更重视形式，解释和沟通余地较小；香港市场的审核相对注重实质，有一定的解释和沟通余地。就上市周期而言，香港上市从上报材料到挂牌上市所需时间一般为4个月左右，A股在目前的排队情况和新股发行改革条件下从上报材料到上市完成至少需要1.5年。就上市费用而言，香港上市所需费用通常高于A股。贵公司已具备在香港发行H股或红筹股的基本条件。对于H股上市企业的股份，当前还不能实现全流通，但是45号文的颁布解除了第一

2、道枷锁，未来有望实现全流通；同时，红筹上市企业的股份，无论老股东持有的股份还是公开发行的股份，全部在境外发行，因此其转让交易能够实现法律意义上的全流通，然而，红筹上市面临10号文的限制，需通过系列程序规避商务部的审批。目录第一章A股市场与香港市场的比较分析3第二章A股与港股的首发对比分析16第三章在香港上市的关注点25第四章附件29第一章A股市场与香港市场的比较分析一、估值水平比较1.1.3A股及香港市场对于远程医疗类公司的估值比较对于医药类公司，A股市场的市盈率中位值为34.71倍，均值为50.17倍。而香港市场的市盈率中位值为25.08倍，平均值为30.65倍，A股

3、的市盈率高于香港市场。香港市场对于高增长、有一定规模、前景良好的企业会给与较高估值，但对于增长速度较缓慢或者停滞的企业，通常只给与10倍或者更低的估值。对于医药企业，根据我们了解，在香港市场投资者会更注重公司的研发实力或品牌影响力，以判断企业的持续发展能力。综上，目前A股市场对于医药类公司的估值水平高于香港市场。根据当前市场情况，贵公司在香港市场的交易市盈率可能为25倍左右；而在A股的市盈率可能为35倍左右。第一章A股市场与香港市场的比较分析二、发行审核速度比较1.2.1A股IPO上市发行上市审核速度分析目前证监会仅对西部地区的拟上市公司有绿色审核通道，覆盖到12个西部

4、省区直辖市，包括西北的陕西、甘肃、宁夏、青海、新疆，西南的重庆、四川、云南、贵州和西藏，以及内蒙古和广西；另外，湖南湘西、湖北恩施和吉林延边3个比照地区也按此规则执行。截至2013年5月31日，在IPO暂停和财务自查第二轮抽签名单出炉之际，A股IPO排队企业从自查前的879家，减少到了666家（其中含3月后新申报的44家）。在666家IPO在审企业中，已过会的有83家,已预披露的有41家，处于反馈意见回复阶段的有345家，而处于初审中的有197家。2013年6月7日，证监会公布《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见（征求意见稿）》，推进新股市场化发行机制：发行

5、人招股说明书申报稿正式受理后，即在中国证监会网站披露。申请首次公开发行股票的在审企业，可申请先行发行公司债。发行人通过发审会并履行会后事项程序后，中国证监会即核准发行，新股发行时点由发行人自主选择。放宽首次公开发行股票核准文件的有效期至12个月。根据目前在会排队企业情况、新股发行方案意见征求后可能IPO开闸以及贵公司的预计上报时点（2015年第二季度），国泰君安预计贵公司从上报申请材料到上市的间隔时间至少为1.5年。第一章A股市场与香港市场的比较分析1.2.2港股IPO上市审核速度分析据以往的保荐经验，在香港通过H股IPO上市的公司，从中介机构进场到完成发行上市的时间一

6、般为9-10个月，而从上报材料到发行上市的时间约为4个月左右。对于通过红筹IPO上市的公司因需要搭建红筹模式，整个周期可能会较H股上市增加半年时间。第一章A股市场与香港市场的比较分析项目启动尽职调查问题诊断及规范财务审计编制上报材料引进战略投资者(如需)向证监会递交境外上市的申报文件收到证监会的受理通知向联交所递交上市排期申请获得证监会批准后递交正式申请联交所审理回答联交所反馈意见聆讯获得联交所同意上市境外路演注册招股章程配售认购及公开发售股票挂牌港股发行上市审核程序发行上市准备阶段发行申请和核准阶段公开发售并上市阶段1.2.3A股上市及香港上市审核速度比较根据目前在会

7、审核企业情况及新股发行改革方案的实施，预计未来在A股IPO从上报材料到上市完成需要1.5年的时间。根据国泰君安过去保荐红筹股股上市的经验，香港IPO上市从上报材料到上市完成需4个月左右。虽然，IPO财务自查已接近尾声，而新股发行改革方案正在修订，但以目前的在会排队项目情况和公司的申报时点而言，未来IPO上市所需时间仍然会较香港市场多1年左右。第一章A股市场与香港市场的比较分析三、发行上市费用比较1.3发行上市费用比较A股创业板香港主板保荐费一般为100万元或者不收费一般为500万港元承销佣金承销费率根据筹资额不同有差异，设有保底承销费率根