内地企业赴港上市红筹股和h股的选择

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1、内地企业赴港上市红筹股和H股的选择一、内地企业赴港上市将可选择红筹股和H股　　国际证券交易所联会统计显示，截至2005年10月底，香港交易所总市值9，817.3亿美元(约7.6万亿港元)，世界排名第9，并紧跟排名第7和第8的德国和西班牙交易所。其中，德国交易所的总市值为11，853.2亿美元，西班牙交易所的总市值为10，138.1亿美元。港股市值2006年可增至10万亿港元。按照香港联交所指引文件中的标准定义，在香港上市的内地企业分为三种：H股、红筹股和境外非国有企业。H股指的是在内地注册成立并由内地政府机构或个人控制的公司，红筹股是在内地以外地区注

2、册成立并由内地政府机构控制的公司；境外非国有企业则是指在内地以外地区注册成立并由内地个人控制的公司。近几年来，内地大型企业纷纷以H股形式上市，2004年11月份中国网通（0906）以红筹股形式上市以来，并未见其它内地大型企业运用同样方式。2005年1月24日，国家外管局发表《关于完善外资并购外汇管理有关问题的通知》，即红筹指引，要求内地企业必须先取得外管局批准，才能把资产转移至海外注册的空壳公司并在境外上市后，以红筹方式到香港上市的内地企业几乎绝迹。红筹指引是为了防止内地企业以空壳公司为障眼法，将资金非法调往海外或者藉以避税。2005年10月，国家外

3、汇管理局发布《关于境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》。通知明确允许境内居民（包括法人和自然人）可以特殊目的公司的形式设立境外融资平台，通过反向并购、股权置换、可转债等资本运作方式在国际资本市场上从事各类股权融资活动，合法地利用境外融资满足企业发展的资金需要。这一通知的发布，被内地和香港的证券市场人士解读为内地监管机构将放开内地企业以红筹股形式赴港融资的限制。如此的话，不久将来，内地大型企业赴港上市融资将面临两种可供自由选择的渠道——红筹股和H股。从外管局初定的披露时间表估算，红筹公司再度到香港上市集资，最快是2006年

4、第二季度。1、红筹股是在境外注册、管理，属于香港公司或海外公司。红筹股优势在于上市过程更简化、股份接轨更充分、资本运作更自由。红筹股和境外非国有企业的相似之处颇多，其区别也仅限于其控制人姓“公”或姓“私”，H股的情况则大有不同。对于内地姓“公”的企业来说，若想更加自由地在港融资以及做股权或资本方面的运作，红筹股是其较好的选择，其上市过程较H股更为简化。内地企业以H股形式赴港融资，需要提请内地和香港两地监管机构的共同审批，过程较为复杂。多数红筹股公司的主要资产虽在内地，但上市主体确是在香港、百慕大、开曼群岛等地注册的境外控股公司，这种“壳”资源使得红筹

5、股公司的上市过程完全按照香港本地公司处理，远较H股的上市更加简便和容易。红筹股与香港本地股份实现完全接轨。虽然同属内地企业，但红筹股国际化的程度远胜于H股。一方面，红筹股已经被诸多国际机构和投资者充分认可，恒生指数33只成分股中，红筹股占据10个席位；另一方面，从过去多年的情况看，中移动（0941）、中海油（0883）、中国联通（0762）等主要红筹股并不存在结构性估值偏低的情况，这些方面都和H股区别甚大。红筹股公司的资本运作更加自由。由于其股份在香港“全流通”，红筹股公司可以更加自由利用股份为代价、进行世界范围的并构重组活动，而H股公司的资产运作则

6、要受到来自内地多个政府部门的限制。而且，因股权方面的差异，H股在国际资产并购活动中受认可的程度也远不及红筹股。2、H股H股与红筹股同为在香港上市具有内地概念的公司，但其根本区别在于，H股在内地注册、管理，属于内地公司。根据港交所提供数据显示，截至2005年11月30日，在香港主板和创业板上市的H股公司分别为78家和39家，其中40家被纳入国企指数成分股。H股是指那些获中国证监会批准到香港上市的内地企业，其中H意指在香港(HongKong)上市。1993年7月15日，青岛啤酒成为第一家获准在香港上市的H股，最初H股仅是国有企业，恒生指数服务有限公司也于

7、1994年8月8日推出“恒生中国企业指数”，亦称国企指数。2001年12月10日，随着民营企业浙江玻璃率先以H股形式成功在香港主板上市，掀开了内地民企赴港上市的序幕。2002年，民企发行H股进入高峰期，比亚迪以16.37亿元创下民企H股集资额之最，该股已被纳入国企指数成分股。目前内地上市公司中共有31家同时具有A股和H股，A、H股的平均股价比为1.74，仅G鞍钢、海螺水泥、青岛啤酒三只个股的A股价格低于H股价格。二、选择的权衡2005年截至12月16日，内地企业在港IPO筹资1485亿港元，占香港市场新股筹资总额的90％；有34家内地企业在港发行新股

8、，筹集资金1，485亿港元，占香港市场今年新股筹资总额的91％。自1993年1月至今年12月16日，内地企业