研究报告：亚太博宇-每日经济专题论述-120321

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1、Page5EconomicCOMMENTPage1亚太博宇专题评论条件成熟，汇改力度全面扩大20■洞悉时政■博古通今■旁征博引■指点迷津■每日·时评2012.03.21温家宝总理日前表示，中国政府正在推动政策创新和监管，以推进人民币汇率市场化，人民币将在合适的时机实现完全可兑换……“中国的人民币汇率有可能已经接近均衡水平。我们将继续加大汇改的力度，特别是较大幅度地实行双向的波动。”国务院总理温家宝在“两会”结束后的记者会上表示，引发广泛关注。而此前，在温家宝总理作政府工作报告的当天下午，人民银行行长周小川表示，人民

2、币汇率逐渐具备了浮动的条件，幅度可以考虑适当加大。二者的表述一脉相承，令市场预期人民币汇率改革或许即将有“大动作”。beconsistentwithinthesamedisk.Alternateunifiedcorerequirementsplacedontheterminalstripterminals,onlineidentityandensurethecoppercoreisnotexposed.6.4.6enclosurewithinthesametothecablecoreprovidesbindingi

3、ntoacircle,harnesstiespacingisgenerally100mm;branchofficesshallbebindingonbothends,eachcore亚博经济专题论述2012.03.21©2011亚太博宇版权所有，未经亚太博宇表示同意，不得抄袭或剪辑本文资料。Page5Economic分析认为，人民币汇率形成机制改革越快越好，因为不加快汇改，金融领域其他改革也很难推进。现在来自国际收支方面的压力减轻很多，更应当加快改革，推动汇率市场化。扩大汇率浮动幅度是应该做的，但更重要的是央行要减

4、少在外汇市场的干预。不管是从官方的表述看，还是从近期人民币中间价大起大落看，增强人民币双向浮动弹性的意图明显。利率市场化有序推进过去十几年中，利率市场化的改革一直是有序地推进。从1998年开始的十多年来，央行不断增加货币市场同业拆放利率、银行间债券市场的企业融资利率的灵活性，到目前为止，货币市场的利率和银行间债券市场的融资利率已经全部市场化。比如，贷款现在只管下限，上限可以随着市场的供求情况自主浮动，存款现在也只管一个上限。外币的存贷款利率，贷款也已经放开了，只不过对一些小额的一年期以下的外币利率还有管理。所以，整

5、个利率市场化的进程是在有序地推进的。在今后特别是在“十二五”规划实施过程中，利率市场化的进程一定会继续向前。但是在推进利率市场化的过程中也要考虑金融机构的公司治理、自我约束、财务的硬约束能力等因素，保证利率市场化之后有公平竞争的环境。比如，在利率市场化之后，竞争中会发生问题，如竞争中可能会有失败者，那时如何对存款人进行保护呢？需要相应的配套的制度性安排，应考虑存款保险制度的建立。在推进利率市场化过程中，要使所有力量都拧成一个方向，如果方向相互冲突，利率市场化的作用可能就会打较大折扣。这种推进的力度和条件的成熟相辅相

6、成，在一步一步往前走。自去年第四季度以来，已经形成了比较持续的对人民币汇率的双向预期和双向波动。这种预期的双向波动持续的时间较长，范围浮动得也比较灵活，是一个新现象，今年的头两个月还一直持续。同时，要允许和鼓励市场供求关系在汇率形成中起到更大的作用，这样人民银行的参与、干预程度会有序减弱，更加体现以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。印度利率市场化活标本beconsistentwithinthesamedisk.Alternateunifiedcorerequirementsplacedonthetermina

7、lstripterminals,onlineidentityandensurethecoppercoreisnotexposed.6.4.6enclosurewithinthesametothecablecoreprovidesbindingintoacircle,harnesstiespacingisgenerally100mm;branchofficesshallbebindingonbothends,eachcore亚博经济专题论述2012.03.21©2011亚太博宇版权所有，未经亚太博宇表示同意，不得抄袭

8、或剪辑本文资料。Page5Economic2011年10月25日，印度央行宣布允许本国商业银行自行确定存款利率并从即日起执行，这标志着印度利率市场化进程基本完成。然而，放开不足4个月的2012年2月14日，印度央行却被迫将银行贴现率从6.00%大幅上调至9.50%，以应对资本外流现象。西方谚语称“每个硬币都有它的两面”，这枚印度“硬币”也恰恰从正反两面为中国