航空业分析报告2009

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1、中国航空工业分析报告2009中国民用航空业分析报告韩亚银行(中国)有限公司风险管理部2009.032008年中国航空业全行业亏损280亿元。由于与经济景气程度的相关性很高，预计2009中国航空业增长压力巨大，有可能继续全行业亏损的局面。严重亏损和弱小的航空公司存在重组和被并购风险。要点综述：l2008年发生的冰雪灾害、地震和全球性经济危机给中国的民航业造成巨大影响，全行业全年亏损280亿元人民币。航空公司利润来源主要是客运和货运收入，此外燃油附加费和汇兑收益也是构成其利润的重要组成部分。在全球经济不断恶化的背景下，中国航空公司的业务量将继续受到冲击，其中国际航线的运量缩减将高于国内航线的运

2、量缩减。虽然近期国际原油价格大幅回落，航空公司的营运成本有所降低，但需求下滑成为国内航空公司面临的最严峻挑战，并将加剧航空业已经形成的供大于求的局面。beconsistentwithinthesamedisk.Alternateunifiedcorerequirementsplacedontheterminalstripterminals,onlineidentityandensurethecoppercoreisnotexposed.6.4.6enclosurewithinthesametothecablecoreprovidesbindingintoacircle,harnesstie

3、spacingisgenerally100mm;branchofficesshallbebindingonbothends,eachcore7中国航空工业分析报告2009l中国航空业受政府干预程度很高，导致行业的高进入壁垒和高重组壁垒，市场化程度较低。由国家控股的三大航空公司的市场份额达到全国市场的69%，形成了寡头垄断的行业格局。政府对现有的航空公司实施保护和补贴，其手段包括政府控股、市场准入限制、政策补贴和融资支持等。三大国有航空公司中最差的中国东方航空公司在政府的上述措施下避免了破产或被重组，而在市场缝隙中生存的民营航空公司则面临来自三大国有航空公司激烈的竞争压力和被并购风险。l中国

4、的航空企业能否盈利不仅取决于市场，而且受制于高度垄断的上下游产业。目前中国国内机场服务、航油销售、航材供应等航空相关产业的垄断程度很高，导致民航企业不得不夹在高度集中的上下游产业之间苦苦支撑。此外，再受到迅速发展的铁路运输的冲击，民航业的盈利空间持续受到压缩。2008年中国航空业出现全面亏损的局面，在不利的经济环境面前，中短期内扭转民航业亏损局面存在很大困难。一．中国民航业发展态势受自然灾害、突发事件、油价剧烈波动、国际金融危机等因素的影响，2008年我国民航生产增速大幅趋缓，经营效益严重下滑，全行业全年亏损达到280亿元人民币。2008年我国民航航空运输总周转量RTK为373亿吨公里，同

5、比增加2.2%；旅客运输量1.92亿人，同比增加3.3%；货邮运输量403万吨，同比增加0.3%。而2007年我国民航RTK、旅客运输量和货邮运输量的同比增速分别为18%、16%和13%。　　2008年可用吨公里ATK为566亿吨公里，同比上升4.3％，可用座位公里数ASK25,864万个，同比上升6.4%。2008年平均飞机日利用率9小时，同比下降0.5个小时。　　2008年底全行业在册飞机数量为1,260架，同比净增加131架，同比增速为11.6%；环比净增加10架，环比增速为0.80%。　　11-12月的运力供给同比增速维持高位，但运量需求却反弹结束，掉头向下，航空市场供大于求的局面

6、进一步显现。行业运营的下滑趋势表现在：n2008年下半年，除10月份以外，各月民航总周转量同比呈下降状态，下降最快的8月份同比变化高达-11.5%（图1）；n旅客运输量变化相对平稳，相比之下货邮运输量的下降非常明显，从2008年8月份起连续5个月出现同比下滑，下降幅度在12月份达到15.2%的峰值，反映出经济危机对航空运输业的负面影响（图2-3）；n从区域市场的运量上看，国内航线相对稳定，08年12月同比上升了8.7%，但港澳地区和国际航线分别下降了11.2%和21.7%（图4）；n民航业08年末的客座率和载运率分别仅有72.2%和63.2%，同比下降2%和4.7%，证明该行业的供大于求形

7、势逐渐加深（图5）。（注：本报告中数据均来自中国民航总局和中国海关。）beconsistentwithinthesamedisk.Alternateunifiedcorerequirementsplacedontheterminalstripterminals,onlineidentityandensurethecoppercoreisnotexposed.6.4.6enclosurewithinthesametothe