调控效果明显基础尚不牢靠——xx年上半年中国市场形势分析

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1、调控效果明显基础尚不牢靠——XX年上半年中国市场形势分析内容摘要：投资增幅回落已接近正常水平，但保持稳定增长的基础尚不牢靠。能源及运输供求依然紧张并不能说明需要采取进一步紧缩措施。CPI变动总体上处于可接受和可控制范围之内。短期内应当在保持调控政策基本稳定的前提下适当微调。中长期应更多关注和解决经济运行中的深层矛盾。关键词：市场形势分析xx年二季度，市场运行最突出的特点是，投资、信贷和价格涨势明显趋缓，调控政策的效果明显显现。正确认识和把握当前市场运行总体形势和发展趋势，关键需要分析以下三个问题：1.如何分析和判断5、6月份投资增幅

2、回落的程度及发展趋势？2.如何认识当前CPI同比增幅较高的原因、影响及发展趋势？3.如何看待当前能源和运输供求的紧张状况和政策含义？综合分析各种因素，下一步宏观政策的重点，应当是在保持调控政策基本稳定的前提下，更多关注和解决经济运行中的深层矛盾。一、投资增幅己回落至接近正常水平，但保持稳定增长的基础尚不牢靠（一）投资增幅明显回落XX年二季度以来，随着宏观调控政策效果的明显显现，市场运行的一个突出特点就是投资增幅的大幅度回落。广6月份，全社会固定资产投资同比增长％，比XX年同期回落个百分点。全国城镇固定资产投资同比增长％，增幅比一季度

3、回落个百分点；其中广2月同比增幅最高，达53%，此后各月同比增幅分别回落至43%、％、％和％（参见图1）。重点控制行业投资增幅的回落更加突出，上半年钢材、铝业、水泥投资增幅分别比上年同期回落、和个百分点。根据XX年和XX年我国月度城镇固定资产投资同比增幅的变动轨迹，年初投资增长的幅度一般比较高，此后都会不同程度回落。从今年的趋势看，不仅回落的势头大大猛于前两年，而且5、6月当月的增幅大大低于XX年同期水平（％和％），与XX年同期水平基本相当（％和％）。另外，据计算，从1981〜XX年的23年间，按现价计算，我国全社会固定资产投资年均

4、增长幅度为％。考虑到调控政策的滞后效应及经济发展的惯性作用，可以得出的一个判断是：当前投资的月增长幅度已经接近正常水平。图1全国城镇固定资产投资当月同比增幅（二）由于投资增幅回落主要依赖行政办法，深层矛盾没有解决，保持稳定增长的基础尚不牢靠毫无疑问，在促进投资增幅大幅回落的因素中，既有经济手段，也有行政手段，但总体来看，短期内出现如此大幅度回落，行政手段是主要的。从4月27日开始，国务院要求各地区、各部门和各有关单位在一个半月内对所有在建、拟建固定资产投资项目进行全面清理，清理重点包括钢铁、电解铝、水泥、党政机关办公楼和培训中心、城

5、市快速轨道交通、高尔夫球场、会展中心、物流园区和大型购物中心等项目，以及XX年以来所有新开工项目。同时，在投资项目资本金比例、土地批发、银行信贷等方面，也实行了比较严厉的行政或准行政性控制措施。行政办法对于在短期内遏制固定资产投资膨胀趋势效果明显，但存在两个问题，一是政策缺乏弹性，如果持续时间过长，对正常的投资和发展容易造成较大伤害；二是“治标多、治本少”，较少触及导致投资膨胀的深层原因，一旦行政手段放松，存在反弹的可能性。另外，1〜6月固定资产投资新开工项目万个，同比增长％，计划投资金额万亿元，同比增长％，说明投资增长的潜在压力很

6、大。（三）中长期贷款增加较多加大了投资反弹的可能性虽然上半年金融机构人民币各项贷款从总体上比去年同期少增3501亿元，但具体分析可以发现，少增的主要是短期流动资金贷款和短期票据贴现，同比分别少增1684亿元和2128亿元，而与固定资产投资关系密切的中长期贷款不仅没有少增，反而比去年同期多增加738亿元。这种情况从客观上为投资增幅的反弹提供了资金支持。值得注意的是，从6月份开始，这种情况有所改善。6月份中长期贷款同比少增309亿元，其中基本建设贷款同比少增161亿yLo由此可见，虽然在严厉的行政办法控制之下，投资膨胀的势头得到了遏制，

7、月同比增幅也已基本回落至接近正常水平，但由于投资膨胀的深层问题没有解决，对固定资产投资的信贷控制也没有真正收紧，行政办法一旦放松，仍然会面临很大的反弹压力。二、能源及运输供求依然紧张并不能说明需要采取进一步紧缩措施二季度以来经济运行中的一个最为突出的问题，是在投资和工业生产增幅回落的态势下，能源及交通运输的供求紧张形势不仅没有明显缓解，在某些方面反而进一步加剧。据电力部门数据，上半年全国火电设备平均利用小时在去年已经很高的基础上又提高了127小时，设备运行的安全性受到威胁。即使如此，夏季用电高峰期间全国缺电仍达3⑻0多万千瓦。今年以

8、来己有24个省市拉闸限电，拉闸限电的范围比去年也有所扩大。煤炭供求紧张情况与一季度相比略有好转，国有电厂6月末库存可供周转天比一季度末略有增加。据分析，煤炭主要不是生产能力不足问题，而是运力紧张问题。据统计，今年6月份铁路请车满足率只