林苍祥期货期权章节习题解答(详解)

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1、章節習題解答第一章1.D2.D3.C4.D5.D6.C7.C8.C9.衍生性金融商品係衍生自金融市場商品如股票、債券、貨幣等之衍生性商品，依其特性可概分為：遠期契約（Forwards）、期貨（Futures）、選擇權（Options）與交換（Swaps）等。10.衍生性金融商品之風險種類包括：信用風險、市場風險、流動性風險、作業風險、法律風險。11.期貨契約是買賣雙方約定在未來的某一特定時點，以約定的價格和數量，買賣特定商品之契約，其契約內容係由期貨交易所統一制訂之「標準化」契約，所謂「標準化」係指交易標的資產之品質、數

2、量、交割或結算方式、交割或結算日期、地點皆採單一標準，故其為一特殊之遠期契約。12.相較於遠期契約，期貨契約具有下列特性與優點：(1)契約的標準化、(2)保證金交易、(3)每日結算、(4)買賣雙方對結算機構負責、(5)到期現金結算或實物交割、(6)集中交易公開競價。13.一般說來，期貨有下列重要功能：(1)避險功能、(2)價格發現功能、(3)投機功能。倘自其他層面觀之，期貨尚具有下列功能：(1)提升期貨市場國際化程度、(2)多元化金融市場商品種類、(3)降低交易人交易成本及資金運用效率、(4)提升現貨市場運作效率、(5)

3、便利現貨投資者進行避險、(6)促進公共利益及經濟效益。選擇權具有下列功能：(1)規避風險及促進市場發展、(2)價格發現及促進資源有效配置、(3)組合與策略多樣化能滿足不同風險偏好者需求、(4)提供投機及套利之機會與提高避險效率、(5)具有遞延決策投資或交易之效果、(6)促進資本市場完整性。14.期貨可分為商品期貨及金融期貨，前者包含：(1)農、林、牧產品及其他類、(2)能源期貨、(3)金屬期貨；後者包含：(1)外匯期貨、(2)利率期貨、(3)股價指數期貨、(4)其他金融期貨。15.期貨市場主要由避險者與投機者所組成，避險

4、者有現貨部位但不願意承擔價格變動風險，而期貨之原始目的即在於提供現貨持有者得轉移其可能遇到價格變動風險，避險者可在期貨市場買進或賣出等值的現貨契約，以達到規避風險的目的。而投機者是指有能力且願意承擔市場風險，以獲取報酬的交易者，他們承擔了價格的風險，活絡市場的交易，若無投機者參與，避險交易則不能順利進行，也就無法產生具經濟功能的期貨市場，故投機者之存在對於整體社會而言，具有正面經濟效益。16.選擇權為一種權利契約，買方為取得此權利則須付出代價，而賣方承擔履約的義務則要收取一定代價，此代價即為權利金，表彰此選擇權之價值。選

5、擇權具有下列特性：(1)買賣雙方權利義務不對稱、(2)買賣雙方風險不對稱、(3)具有強大組合創新型態商品及交易策略之能力、(4)提供多樣之避險功能、(5)具極大之財務槓桿倍數與風險。17.選擇權之種類依其權利性質為買入或賣出標的資產區分，可分為買權與賣權，前者係指買方具有依契約條件執行買入標的資產之權利，後者則指買方有權利依契約條件執行賣出標的資產之權利。倘依照市場形式可分成非標準化選擇權及標準化選擇權，前者多半為各金融機構提供之店頭市場形式選擇權，後者為選擇權之到期月份、最後交易日、最後結算日及履約價格間距等皆由期貨交

6、易所制訂有一定之規格，並在期貨交易所掛牌交易，保證金之計算與結算均由交易所規定。倘依選擇權標的資產可分為現貨選擇權、期貨選擇權及其他衍生性商品選擇權。18.依照交易人對市場或標的資產行情有不同看法，可運用單一選擇權交易如下：(1)預期大幅上漲：買進買權、(2)預期大幅下跌：買進賣權、(3)預期小幅下跌：賣出買權、(4)預期小幅上漲：賣出賣權。19.權利金為選擇權之價值，即買方取得此權利所必須付出之代價，權利金價格和一般現貨市場的報價一樣，隨著買方願意付出與賣方願意接受的情況，形成市場上的供需，當價格達到買賣雙方均能接受的

7、條件時便可成交，價格也就因而決定。而隨市場各種資訊影響，選擇權的價格也就隨之波動。選擇權賣方取得權利金後即負擔履約義務，為保證到期能履行義務，賣方必須支付一定金額，稱為保證金，交易所會訂定保證金的最低限額，通常以涵蓋一日可能損失的最大額度為準，加上每日結算的動作，使違約風險得以控制，一般說來，可分為原始保證金及維持保證金，前者為期貨商要求交易人於下單委託買賣前，必須存入帳戶的交易保證金，後者則為交易人持有期貨部位所必須維持在帳戶中的保證金最低限額。20.交換之功能包含：(1)以交換方式取得資金可使資金的成本降低、(2)交

8、換可作為一種避險工具、(3)增加資金取得的途徑及分散資金的來源、(4)調整財務結構及使資產負債做更佳的配合、(5)增加資產運用的收益或增加資金調度的彈性、(6)可增加中介者之手續費收入及操作技巧，並建立信用與知名度。金融交換種類主要包括：(1)貨幣交換、(2)利率交換、(3)貨幣利率交換、(4)換匯、(5)權益交換、