美国经济数据靓丽,关注地缘政治风险

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1、2014年5月QDII基金投资策略报告2014年5月QDII基金投资策略报告2014年05月06日基金投资策略报告关注地缘风险，采取防御配置长期竞争力评级：高于行业均值市场数据(人民币)行业优化平均市盈率36.84市场优化平均市盈率29.70国金能源指数6340.03沪深300指数3203.97上证指数2992.84深证成指11948.76中小板指数5748.72市场数据(人民币)市价(元)10.81已上市流通A股(百万股)8,499.03流通港股(百万股)224,689.10总市值(百万元)1,319,611.12年内股价最高最低(元)28.4

2、9/8.82沪深300指数4441.18上证指数4165.882005年股息率0.00%基本结论：美国经济数据靓丽，关注地缘政治风险n美联储4月FOMC声明维持联邦基金利率目标区间在0~0.25%不变，缩减每月购债规模至450亿美元；将从5月开始，每月购买200亿美元MBS和250亿美元美国国债；维持前瞻指引不变；符合市场预期。n非农就业数据预示了2季度美国经济将大幅度改善。值得注意的是，最新海外市场在权衡非农与地缘风险这两个完全相反的因素时，似乎给后者权重更大。n大宗商品方面，俄乌地区紧张为原油价格提供了一定支撑。美国能源情报署(EIA)数据显

3、示，美国原油库存处于历史高位。4月份以来，美联储货币政策趋于软化，基本金属价格经过3月份的下跌后，出现小幅反弹，其中铝的价格反弹幅度超过4.5%。新兴市场：总体风险可控n目前新兴市场具有向上修正动力：货币方面，美元走强趋势转向；2014年美元兑新兴市场货币呈现窄幅波动；新兴市场获得资金青睐。n短期来看，美国的真实利率不会出现剧烈上升，且上升空间可维持在一定范围，新兴市场和大宗商品还有较好的投资机会。尽管新兴市场的经济增长仍然疲软，但是拥有低估值和高盈利支撑。本期重点推荐QDII：鹏华房地产基金2014年5月QDII策略：n国金证券4月份的推荐组合

4、在(0325～0430)的组合收益率为1.69%，高于同期QDII算术平均业绩1.01个百分点。n2014年5月国金证券QDII组合中剔除了全市场指数型品种；以行业型基金为主，包括能源（华宝油气）、农业（广发全球农业）、消费（易方达标普消费品），以及Reits投资基金（鹏华房地产）等；同时，配置黄金类品种（诺安全球黄金）。2014年5月国金证券QDII组合权重★鹏华房地产20%华宝油气20%易方达标普消费品20%广发全球农业20%诺安全球黄金20%张宇　　-6-敬请参阅最后一页特别声明2014年5月QDII基金投资策略报告美国经济数据靓丽，关注地

5、缘政治风险n美联储4月FOMC声明维持联邦基金利率目标区间在0~0.25%不变，缩减每月购债规模至450亿美元；将从5月开始，每月购买200亿美元MBS和250亿美元美国国债；维持前瞻指引不变；符合市场预期。n美国经济数据继续改善。3月份，美国供应管理协会(ISM)制造业指数为53.7，分项指数中新订单指数和产出指数、就业指数分别由上月的54.5和48.2、52.3调整至55.1和55.9、51.1，数据显示随着天气转好生产趋旺。美国3月份消费者价格指数(CPI)较上年同期上升1.5%。图表1：美国供应管理协会(ISM)制造业指数图表2：美国CP

6、与M1、M2来源：国金证券；美国经济咨商局n新近公布的美国就业数据堪称惊人，非农达到28.8万，失业率下降到6.3%。尽管就业参与率继续下降，仍然难掩美国经济复苏态势。非农就业数据预示了2季度美国经济将大幅度改善。值得注意的是，最新海外市场在权衡非农与地缘风险这两个完全相反的因素时，似乎给后者权重更大。乌克兰东部冲突加剧，抵消了超预期的美国就业数据。创出新高的标普500指数出现回落，资金涌入避险资产；10年期美债收益率创三个月新低，而黄金大涨。这反映出海外市场对于地缘风险的担忧，超过了美国经济数据好转带来的信心。图表3：标普500指数与VIX指标

7、来源：国金证券研究所；windn大宗商品方面，4月份以来，俄乌地区紧张为原油价格提供了一定支撑。美国能源情报署(EIA)-6-敬请参阅最后一页特别声明2014年5月QDII基金投资策略报告数据显示，美国原油库存处于历史高位。4月份以来，美联储货币政策趋于软化，基本金属价格经过3月份的下跌后，出现小幅反弹，其中铝的价格反弹幅度超过4.5%。n综合QDII1季报基金经理观点，继续看好成熟市场，但关注点转向欧股：美国经济增长在2季度可能加速，公司一季度財报即将公布，如果超出预期将支撑市场上行，继续长期看好美国市场。但是，美股本轮估值反弹已经基本结束，未

8、来市场表现主要动力将来自企业盈利增长。此外，虽然欧元区各国经济改善并不均衡，但是欧洲市场基本面已逐渐改善，估值水平具有吸引力；欧洲央行宽