我国qfii制度的研究与思考

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1、文章来源：中顾法律网上网找律师就到中顾法律网快速专业解决您的法律问题我国QFII制度的研究与思考郭寿康、张雨泽　　关键词:QFII/价值投资/合理监管　　内容提要:QFII制度是一种有限度的引入外资、开放资本市场的过渡性制度，已被广泛应用于一些新兴工业化国家和地区，并积累了丰富的实践经验。借鉴境外经验，适时引入QFII制度，是我国逐步开放金融资本市场的现实选择。　　QFII制度的全称是合格的境外机构投资者(QualifiedForeignInstitutionalInvestor)制度，是指允许合格的

2、境外机构投资者，在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经过批准后可转换为外汇汇出的一种市场开放模式。作为一种引进外资，开放资本市场的过渡性安排，QFII的根本目的在于吸引国外的资金进入本国资本市场。允许外资直接投资国内证券，尤其是在我国资本项目没有完全开放，货币没有实现完全可自由兑换的情况下，允许一些具有较高资质和实力、无不良记录的外国机构投资者进入我国资本市场，无疑会有助于建立价值投资和理性投资的市场氛围，为我国资本市场

3、走向最终完全开放并取得良好经验创造条件。5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve文章来源：中顾法律网上

4、网找律师就到中顾法律网快速专业解决您的法律问题　　一、境外QFII的成功经验及启示　　(一)QFII在境外的成功　　在一些新兴工业化国家和地区，由于货币没有实现完全可自由兑换，资本项目尚未完全开放，货币体系比较脆弱，金融市场发展也不成熟，外资介入对其证券市场可能造成较大的冲击，因此，它们选择QFII制度作为一种过渡性措施逐步开放证券市场，控制外来资本对本国经济独立性的影响，抑制投机性外资对本国经济的冲击，推动资本市场国际化，使其健康发展，例如韩国、印度、巴西和我国台湾地区，均在20世纪90年代初利用Q

5、FII制度成功推动了其证券市场发展[1]。以我国台湾地区为例，台湾作为QFII制度的发源地，在利用这一制度发展岛内金融、促进经济的快速发展方面积累了一定的经验。实行QFII制度之前的台湾，股市低迷，证券市场投资主体结构不合理，投机活动盛行，与内地今日的证券市场很相似，通过引入QFII制度，建立了证券市场上“价值投资”的理念，调整了证券市场主体结构，有效地重建台湾的证券市场。台湾股市能避过1997年的亚洲金融风暴，QFII制度功不可没，正是由于国外机构投资者的长期、理性投资对中小散户的影响，才使其对持有

6、的证券保有信心，没有盲目地去买涨杀跌，保持了股市的基本稳定，从而力挺岛内经济避开了东南亚诸国的遭遇。　　(二)QFII对内地证券市场建设的意义5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thu

7、sprotectingtheregionalpositionandachieve文章来源：中顾法律网上网找律师就到中顾法律网快速专业解决您的法律问题　　2002年11月8日中国证监会和中国人民银行联合下发《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》(简称《办法》)，标志着QFII制度在我国内地的确立和实施。在此前提下研究台湾实行该制度的371得失成败，对我国的证券市场建设不无裨益。就我国的现状而言，资本项目尚未开放，国内证券市场尚不完善，资本市场的完全开放尚不现实。此时，援引GATS中的特定义务逐步

8、市场化，分批吸收境外资质良好的投资机构进入我国证券市场，是我国开放全部资本市场的一条必由之路。近几年我国证券市场特别是股票市场行情低迷，股民结构畸形，以中小散户构成股民的主体，而机构投资者比例过低，股票的盈利率偏高且股价易受政策影响，同时投资风险较大。这些都反映出我国股票市场的不成熟，这样的股票市场如果突然全面放开，外国游资大量涌入，就像一座排水泻洪系统不健全的水库突然被洪峰涌入一样，结果可能是全面崩溃。但我国已经加入WTO，按照其逐步开放金融市场的规定