燃料油（shfefu）

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1、商品期货月报商品期货月报燃料油（SHFE：FU）2010年2月1日能源化工分析师赵亮021-61005574zhaol@htfutures.com燃料油：市场环境强行压制燃料油价格l美元的强势主要是市场心理发生了微妙的变化。虽然很难预测下月美元指数如何变动，但长期来看，随着美国经济的平稳复苏，美元汇率逐步走强是大概率事件。l中国因素毫无疑问是市场关注的焦点，由于2009年的大宗商品走强很大程度上依靠中国的强劲需求，因此若中国经济出现不利，必然对大宗商品造成不利影响。从中国政府的态度来看，更激烈的宏观

2、调控可能短期内难以出现，暂时不宜反应过度。l原油价格随资本市场整体走势而回落，目前虽然仍然在下跌通道中，但基本还属于市场可接受范围之内。另一个比较重要的原因是近期炼油利润低下，造成欧美炼油厂大幅降低开工率，降低了原油需求。随着成品油库存，特别是馏分油库存的不断下降，预计2月之后炼油厂开工率有望反弹，届时原油将得到反弹的动力。当然，外围资本市场的环境和宏观经济走势仍然是需要关注的对象。l从技术上来看，当前70-73美元左右的价位得到支撑，但是近期市场焦点美元汇率继续保持快速上涨的话，该价位也有可能被短

3、期跌破。l原油市场进入一个难熬的下跌阶段，虽然从原油本身来看并不存在持续走跌的基础，但是美元汇率的强势走高给整个商品市场带来了压力。但是，就像我们之前一直强调的，美元汇率的变化能够一定程度上左右商品价格的涨跌，但不能决定商品的长期合理价位。目前原油基本面良好的情况下，后期走势不用过于悲观。l上海燃料油走势抗跌的主要原因是国内现货市场异常坚挺。目前虽然需求一般，但供给比较紧张。目前国内燃料油进口价差已经达到一年最高水平，预计该价差继续向上的空间有限。SHFE燃料油期货主力合约基差不断收窄，目前继续收窄

4、的空间也已经不大。因此，接下来SHFE燃料油期货价格的走势将更多的受到原油以及市场整体氛围的影响。我们预计若原油在70-73美元得到支撑并开始反弹，SHFE燃料油期货形成一波上涨的概率较大。海通期货有限公司上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦17楼www.htfutures.com7商品期货月报最新消息美联储维持低利率，美元汇率上升6个月高点美联储1月27日宣布维持宽松的货币政策，将0至0.25%的联邦基金利率维持不变。并声明，经济活动继续增强，劳动力市场恶化状况正在缓和。家庭开支温和，

5、但仍因劳动力市场疲软而受到抑制，房价缩水，信贷仍然紧缩。企业在设备和软件上的投资有所增加，但仍在削减基础设施投资，并继续不愿增加雇员。企业的库存与销售比例进一步改善。银行贷款继续萎缩，但金融市场的状况对经济增长仍有支持作用。长期通货膨胀预期稳定，通胀率仍将在一段时间内保持低位。中国央行就宏观调控面临的困难发出警告中国央行(People'sBankofChina)周五表达了对通货膨胀日益深切的担忧。央行表示去年第四季度的消费者价格指数(CPI)领先指标进一步上升，并警告称高水平的货币信贷存量正在增添通

6、货膨胀压力。不断上升的通货膨胀压力凸显出中国政府在政策制定上所面临的挑战。当前中国正在努力维护经济复苏，但同时也必须降低之前因刺激经济而导致的飞快的信贷增速以及巨额财政支出，因为这已经给物价带来了上行压力并引发了诸如坏帐等一系列风险。中国央行调查统计司在2009年四季度中国宏观经济形势分析中指出，2010年保持物价稳定,优化信贷结构，防范和化解系统性金融风险，实现国际收支平衡，促进国民经济平稳较快发展的任务更为艰巨。进口量减少，美国原油库存意外下降，但是需求继续疲软美国能源信息署公布的库存数据显示，

7、美国原油库存意外下降，但是成品油库存增长以及需求仍然低于去年同期。受到期货市场月正差价缩窄的影响，加之美国海湾地区休斯顿航道上周停航，美国原油进口量急剧下降，炼油厂动用库存，这是美国原油库存下降的主要原因。美国能源信息署数据显示，上周美国原油进口量下降了470万桶，炼油厂原油加工量减少了140万桶，原油库存下降390万桶。其中海湾地区原油库存下降100万桶，中西部库欣地区原油库存减少70万桶，东部沿海地区原油库存减少390万桶，西部沿海地区原油库存减少100万桶。摩根斯坦利分析师预测今年油价将涨到9

8、5美元摩根斯坦利商业分析师HusseinAllidina预测，2010年油价将继续上涨，西得克萨斯中间基原油(WTI)2010年将达到95美元，2011年达到100美元。预计2010年市场基本面将改善，同时库存可望下降，这是油价在年底被推涨到95美元的动因。而2011年则因GDP增长而需要较高的价格与供不应求的形式相匹配。市场观察美元指数7商品期货月报美元的强势主要是市场心理发生了微妙的变化。首先，之前呼声很高的欧元区经济出现问题，希腊、西班牙、意大利都是未来欧元区的