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时间:2018-09-27
《世间万物皆有自身规律,商品价格也不例外。我们都知道,》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在工程资料-天天文库。
1、金石研究
2、商品报告商品报告·专题研究2009年09月29日金石期货研发部李玮0991-2361721商品价格波动规律探究----季节因素对商品价格的影响原油价格原序列数据来源:金石期货研究原油价格季节因素序列数据来源:金石期货研究相关研究《螺纹钢对铁精粉套期保值的可行性分析》2009年08月《钢材期货的跨品种套期保值》和讯 2009年03月世间万物皆有自身的规律,商品价格也不例外。我们都知道,尽管商品价格波动剧烈,看似无法把握,但供求关系始终是串联其中的主线,任何价格的波动都不可能脱离这根主线的束缚。供求即是供给和需求,大多数商品的生产和消费都呈现季节性的特征,就是有淡季和旺
3、季之分。例如,每逢收获季节,农产品的价格多会下跌;青黄不接时,供给减少,价格又会上涨;这就是季节因素对价格产生的影响。任何商品都是有其自身固定生产周期的。因此,一旦供求关系发生变化,通常很难在短期内恢复平衡,这就会引发商品期货的单边行情,大宗商品更是如此。也正因为这样,才需要期货工具来规避价格风险。期货交易中讲求“顺势而为”。这个“势”,就是指价格变化的大方向,也就是由于供求关系变化引发的价格连续的单边运动。那么,如何寻找这个“势”呢?本文以原油为例,利用统计工具,揭示季节因素对于商品价格波动的影响。另外,选择纽约原油(1997-2009)、黄金(1991-2009)、伦铜(
4、1990-2009)、CBOT大豆(1985-2009)、美豆粕(1997-2009)、美糖(1997-2009)和沪铜(1996-2009)、日胶(2002-2009)和沪胶(1997-2009)和连豆(1994-2009)为样本,对各品种的涨跌概率进行统计,以供长期投资之参考。请务必阅读最后一页的免责条款-7-专业客观共创金石价值金石研究
5、商品报告世间万物皆有自身的规律,商品价格也不例外。我们都知道,尽管商品价格波动剧烈,看似无法把握,但供求关系始终是串联其中的主线,任何价格的波动都不可能脱离这根主线的束缚。供求即是供给和需求,而大多数商品的生产和消费都呈现季节性的特征,
6、就是有淡季和旺季之分。例如,每逢收获季节,农产品的价格多会下跌;青黄不接时,供给减少,价格又会上涨;这就是季节因素对价格产生的影响。任何商品都是有其自身固定生产周期的。因此,一旦供求关系发生变化,通常很难在短期内恢复平衡,这就会引发商品期货的单边行情,大宗商品更是如此。也正因为这样,才需要期货工具来规避价格风险。期货交易中讲求“顺势而为”。这个“势”,就是指价格变化的大方向,也就是由于供求关系变化引发的价格连续的单边运动。那么,如何寻找这个“势”呢?统计学中运用季节调整方法对时间序列进行分解,认为时间序列包含4种变动要素:长期趋势要素T、循环要素C、季节变动要素S和不规则要素
7、I。长期趋势要素代表经济时间序列长期的趋势特性。循环要素是以数年为周期的一种周期性变动,它可能是一种景气变动、也可能是经济变动或其他周期变动。季节变动要素是每年重复出现的循环变动,以12个月或4个季度为周期的周期性影响,季节要素和循环要素的区别在于季节变动是固定间距(如季或月)中的自我循环,而循环要素是从一个周期变动到另一个周期,间距比较长且不固定的一种周期性波动。不规则要素又称随机因子、残余变动或噪声,其变动无规则可循,这类因素是由偶然发生的事件引起的。根据CensusX12季节调整方法的乘法模型:Yt=TCt*St*It按照这个模型对原油价格序列进行分解,我们得出: 图1
8、.1 原油价格原序列 图1.2 原油价格趋势序列(TCt) 图1.3 原油价格不规则项(It) 图1.4 原油价格季节因素序列(St)我们在对季节因素序列的研究中发现,季节因素在不同年度的相同月份表现非常规律。如下图(放大)所示,原油价格的季节性影响因素在1-7月逐渐增强,通常3-4月有放缓,而从7月到来年1月呈下降趋势。请务必阅读最后一页的免责条款-7-专业客观共创金石价值金石研究
9、商品报告对比原油的涨跌概率基本统计表,我们认为原油在每年1-3月、5-7月上涨的概率比较大,而10-11月下跌的概率比较大。利用这种方法,我们选择纽约原油(
10、1997-2009)、黄金(1991-2009)、伦铜(1990-2009)、CBOT大豆(1985-2009)、美豆粕(1997-2009)、美糖(1997-2009)和沪铜(1996-2009)、日胶(2002-2009)和沪胶(1997-2009)和连豆(1994-2009)为样本,对各品种在历史上每月的涨跌概率和当月平均收益率先做基本统计:请务必阅读最后一页的免责条款-7-专业客观共创金石价值金石研究
11、商品报告1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月原油(1997-2009)上涨概
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