世间万物皆有自身规律,商品价格也不例外。我们都知道,

《世间万物皆有自身规律,商品价格也不例外。我们都知道,》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、金石研究

2、商品报告商品报告·专题研究2009年09月29日金石期货研发部李玮0991-2361721商品价格波动规律探究----季节因素对商品价格的影响原油价格原序列数据来源：金石期货研究原油价格季节因素序列数据来源：金石期货研究相关研究《螺纹钢对铁精粉套期保值的可行性分析》2009年08月《钢材期货的跨品种套期保值》和讯　2009年03月世间万物皆有自身的规律，商品价格也不例外。我们都知道，尽管商品价格波动剧烈，看似无法把握，但供求关系始终是串联其中的主线，任何价格的波动都不可能脱离这根主线的束缚。供求即是供给和需求，大多数商品的生产和消费都呈现季节性的特征，就是有淡季和旺

3、季之分。例如，每逢收获季节，农产品的价格多会下跌；青黄不接时，供给减少，价格又会上涨；这就是季节因素对价格产生的影响。任何商品都是有其自身固定生产周期的。因此，一旦供求关系发生变化，通常很难在短期内恢复平衡，这就会引发商品期货的单边行情，大宗商品更是如此。也正因为这样，才需要期货工具来规避价格风险。期货交易中讲求“顺势而为”。这个“势”，就是指价格变化的大方向，也就是由于供求关系变化引发的价格连续的单边运动。那么，如何寻找这个“势”呢？本文以原油为例，利用统计工具，揭示季节因素对于商品价格波动的影响。另外，选择纽约原油（1997-2009）、黄金（1991-2009）、伦铜（

4、1990-2009）、CBOT大豆（1985-2009）、美豆粕（1997-2009）、美糖（1997-2009）和沪铜（1996-2009）、日胶（2002-2009）和沪胶（1997-2009）和连豆（1994-2009）为样本，对各品种的涨跌概率进行统计，以供长期投资之参考。请务必阅读最后一页的免责条款-7-专业客观共创金石价值金石研究

5、商品报告世间万物皆有自身的规律，商品价格也不例外。我们都知道，尽管商品价格波动剧烈，看似无法把握，但供求关系始终是串联其中的主线，任何价格的波动都不可能脱离这根主线的束缚。供求即是供给和需求，而大多数商品的生产和消费都呈现季节性的特征，

6、就是有淡季和旺季之分。例如，每逢收获季节，农产品的价格多会下跌；青黄不接时，供给减少，价格又会上涨；这就是季节因素对价格产生的影响。任何商品都是有其自身固定生产周期的。因此，一旦供求关系发生变化，通常很难在短期内恢复平衡，这就会引发商品期货的单边行情，大宗商品更是如此。也正因为这样，才需要期货工具来规避价格风险。期货交易中讲求“顺势而为”。这个“势”，就是指价格变化的大方向，也就是由于供求关系变化引发的价格连续的单边运动。那么，如何寻找这个“势”呢？统计学中运用季节调整方法对时间序列进行分解，认为时间序列包含4种变动要素：长期趋势要素T、循环要素C、季节变动要素S和不规则要素

7、I。长期趋势要素代表经济时间序列长期的趋势特性。循环要素是以数年为周期的一种周期性变动，它可能是一种景气变动、也可能是经济变动或其他周期变动。季节变动要素是每年重复出现的循环变动，以12个月或4个季度为周期的周期性影响，季节要素和循环要素的区别在于季节变动是固定间距（如季或月）中的自我循环，而循环要素是从一个周期变动到另一个周期，间距比较长且不固定的一种周期性波动。不规则要素又称随机因子、残余变动或噪声，其变动无规则可循，这类因素是由偶然发生的事件引起的。根据CensusX12季节调整方法的乘法模型：Yt＝TCt*St*It按照这个模型对原油价格序列进行分解，我们得出：　图1

8、.1　原油价格原序列　　　　　　　　　　　图1.2　原油价格趋势序列（TCt）　图1.3　原油价格不规则项（It）　　　　　　　　　　图1.4　原油价格季节因素序列（St）我们在对季节因素序列的研究中发现，季节因素在不同年度的相同月份表现非常规律。如下图（放大）所示，原油价格的季节性影响因素在1-7月逐渐增强，通常3-4月有放缓，而从7月到来年1月呈下降趋势。请务必阅读最后一页的免责条款-7-专业客观共创金石价值金石研究

9、商品报告对比原油的涨跌概率基本统计表，我们认为原油在每年1-3月、5-7月上涨的概率比较大，而10-11月下跌的概率比较大。利用这种方法，我们选择纽约原油（

10、1997-2009）、黄金（1991-2009）、伦铜（1990-2009）、CBOT大豆（1985-2009）、美豆粕（1997-2009）、美糖（1997-2009）和沪铜（1996-2009）、日胶（2002-2009）和沪胶（1997-2009）和连豆（1994-2009）为样本，对各品种在历史上每月的涨跌概率和当月平均收益率先做基本统计：请务必阅读最后一页的免责条款-7-专业客观共创金石价值金石研究

11、商品报告1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月原油（1997-2009）上涨概