电子行业光学专题报告：走进光学世界，探索交互未来

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1、投资摘要关键结论与投资建议本篇报告主要对整个光学产业链进行梳理，并寻找未来光学行业的发展方向。光学行业的升级趋势明显，产业向国内转移趋势明确。国内厂商在产业链各个环节逐步打破垄断，并向高价值环节突破。3Dsensing、车载镜头等新兴需求的持续增长带动行业健康有序发展，推荐国内优势明显的镜头及模组领域公司：欧菲科技、合力泰、联创电子等，维持板块“超配”评级。核心假设或逻辑第一，分析了光学行业的历史与未来，认为新工艺及新技术不断推动光学行业升级，并不断拓展新兴的应用领域，带来巨大的市场需求。第二，光学产业向国内转移趋势明显，集中度显著提升。国内厂商在光

2、学产业链的参与程度愈加深入。第三，梳理整个光学产业链，认为国内企业在模组、镜头、滤光片领域的领先优势明显。CIS、VCM等领域则开始逐步打破海外企业的垄断。第四，光学终端场景应用广阔，新兴需求持续爆发，为光学行业长久发展提供源源不断的动力。与市场预期不同之处本篇报告我们系统的梳理了整个光学产业链，将具体产业链的价值环节进行剖析对比，客观地展现了整个光学行业的发展现状，并寻找未来光学行业的发展方向。股价变化的催化因素随着光学行业的终端场景应用的不断推广，新兴需求的持续爆发，创新应用的不断渗透将打开光学产业的成长空间。此外随着国内企业在产业链参与的不断深

3、入，竞争力的不断增强，不断打破海外垄断，国内企业在全球光学产业链中的地位将进一步提高。踏入光学赛道的优势公司有望持续成长。核心假设或逻辑的主要风险第一，光学行业升级趋势不达预期，下游需求不达预期。第二，行业产能加速扩产导致光学产品价格加速下行。第三，光学镜头新兴需求不达预期。若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本内容目录光学——从“传统”到“新兴”，产业不断升级6光学镜头行业的“进化史”6光学镜头技术门槛高，新工艺及新技术不断推动光学行业升级6光学镜头的高工艺壁垒10产业转移趋势明显，国内光学产业不断升级10光学产业向中

4、国转移趋势明显，手机、安防等领域厂商迅速崛起10手机镜头头部公司优势明显，国内厂商逐步崭露头角11国内厂商打破垄断，向高价值环节突破12光学产业链上游价值量最高，国内企业逐步打破垄断12模组：国内厂商参与度最高，受益最深14CIS、ISP：行业壁垒最高，高像素芯片占有率持续提升18VCM：光学防抖带动升级需求，中国厂商有望打破日韩企业垄断地位21双摄促进蓝玻璃IRCF需求，3DSensing打开窄带滤光片新市场23光学终端场景应用广阔，新兴需求持续爆发25双摄稳步渗透，多摄崭露头角，光学创新层出不穷253Dsensing：手机镜头业发展的又一催化剂2

5、7车载摄像头：市场潜力巨大30安防摄像头：“超高分辨率”、“大光圈”、“超广角”推动市场扩展32国内相关光学企业有望受益光学升级34国信证券投资评级36分析师承诺36风险提示36证券投资咨询业务的说明36若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本图表目录图1：光学镜头的发展历程6图2：塑料镜片成型加工流程7图3：玻璃镜片加工中的温度控制8图4：模造成型法与传统加工法对比8图5：WLO工艺应用于手机摄像头9图6：WLO晶圆级透镜加工流程9图7：2017年12月国内摄像头厂商出货量（单位：百万件）11图8：2015年全球手机镜头

6、公司市场份额12图9：主要厂商利润率比较12图10：光学镜头产业链12图11：手机摄像头模组构造图14图12：手机摄像头模组工作原理14图13：全球智能手机摄像头模组消费量14图14：中国摄像头模组市场规模预测14图15：国内各CCM厂商主要客户15图16：2016H1手机摄像头模组市场占有率（含前后摄）15图17：2017H1手机摄像头模组市场占有率（含前后摄）15图18：国内龙头厂商2017.6—2018.2出货量情况单位（KK）15图19：不同摄像头封装模式原理16图20：AA模组制程原理图17图21：COB与MOB/MOC原理对比18图22：

7、手机CIS出货量（百万颗）19图23：CIS全球市场规模（单位：亿美元）20图24：2016CIS竞争格局20图25：集成ISP芯片的高通骁龙处理器20图26：富士通MB91696AM独立图像信号处理器结构图20图27：VCM结构21图28：OIS原理21图29：OIS渗透率22图30：全球VCM需求量（亿颗）22图31：国内外VCM产量22图32：2017年全球VCM市场份额23图33：IRCF效果23图34：普通滤光片光谱曲线图24图35：蓝玻璃滤光片光谱曲线图24图36：2015年IRCF各公司市场份额24图37：装配3DSensing的手机数

8、量预测（百万台）25图38：3DSensing市场规模预测（亿美元）25图39：2017年全球光学镜头各领域