中国资本市场换股并购现金选择权问题研究

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1、中国资本市场换股并购现金选择权问题研究.5,20132013年第5期哈尔滨商业大学学报(社会科学版)NoSerialNo.132总第132期JOURNAL01<’HARBINUNIVERSITY01<’COMMERCE金融理论与实务中国资本市场换股并购现金选择权问题研究王月溪，姜盼(东北财经大学金融学院，辽宁大连11ω21)摘要:现金选择权制度是我国资本市场的一项制度创新，当公司发生重大重组事项时可以保护中小股东权益。但由于缺乏相关法规的制约，现金选择权制度在实践中过于自由。业界对现金选择权制度有很多不同的理解，引发

2、了诸多矛盾。而现金选择权制度设计上存在的缺陷，削弱了对中小股东保护功能，有边现金选择权制度的初衷。因此，针对我国已经完成的25起换股并购现金选择权案例，在现金海择权的行权主体、行权条件、定价方法、行权风险收益等方面进行实证分析的基础上，提出7重新建立现金选择机倒度的方案。关键词:换股并购;现金选择权;中小股东利益保护中图分类号:F832.51文献标志码:A文章编号:17><671-7112(2013}05-创阴?二09ARe蝇archontheCash-optionofStock-for-stockM&AinChi.，四

3、eCapitalMarketWANGYue-xi,JIANGPan(FinanceCollege,DongbeiUniversityofFinanceandEconomics,Dalian11创21，China)A恼衍act:C嗣h-optionsystemisasysteminnovationofourcapitalmarket,whichpro~配恒interes??ofminority由自由。lders田majormatters∞curincom归ny.Whiledueto出elackofrelatedlawsandreg

4、ulations,theCash-optionsystemarrangl:mentistω，free'，therearemanydifferentunder?6?standingtoCash-optionsystem,whichcausedmanycontradictions.Cash-optionsystem扭曲edesi伊d皿h幽manydefec,whichweakenthefunctionofminorityshareholders’protectionandcontrariedtotheoriginalint

5、ention.Sumrnarizingallthe匀即咿川剧sdesignedofCash中国资本市场换股并购现金选择权问题研究.5,20132013年第5期哈尔滨商业大学学报(社会科学版)NoSerialNo.132总第132期JOURNAL01<’HARBINUNIVERSITY01<’COMMERCE金融理论与实务中国资本市场换股并购现金选择权问题研究王月溪，姜盼(东北财经大学金融学院，辽宁大连11ω21)摘要:现金选择权制度是我国资本市场的一项制度创新，当公司发生重大重组事项时可以保护中小股东权益。但由于缺乏

6、相关法规的制约，现金选择权制度在实践中过于自由。业界对现金选择权制度有很多不同的理解，引发了诸多矛盾。而现金选择权制度设计上存在的缺陷，削弱了对中小股东保护功能，有边现金选择权制度的初衷。因此，针对我国已经完成的25起换股并购现金选择权案例，在现金海择权的行权主体、行权条件、定价方法、行权风险收益等方面进行实证分析的基础上，提出7重新建立现金选择机倒度的方案。关键词:换股并购;现金选择权;中小股东利益保护中图分类号:F832.51文献标志码:A文章编号:17><671-7112(2013}05-创阴?二09ARe蝇archont

7、heCash-optionofStock-for-stockM&AinChi.，四eCapitalMarketWANGYue-xi,JIANGPan(FinanceCollege,DongbeiUniversityofFinanceandEconomics,Dalian11创21，China)A恼衍act:C嗣h-optionsystemisasysteminnovationofourcapitalmarket,whichpro~配恒interes??ofminority由自由。lders田majormatters∞cu

8、rincom归ny.Whiledueto出elackofrelatedlawsandregulations,theCash-optionsystemarrangl:mentistω，free'，therearemanydifferentunder?6?