第四章 汇率与 国际资本流动

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1、第四章汇率与国际资本流动第一节汇率决定理论在国际收支的调节中，汇率是最重要的一个变量。它通过改变外贸水平和引导外汇市场上的资金流动，直接影响经常项目、资本项目和金融项目的平衡。然而，虽然外汇市场上的牌价是汇率的直观表现，但外汇市场上的资金流动和技术分析并不能完全解释汇率水平及其波动。同时，汇率还会引发国内和国际经济的全局变动，影响国际收支的均衡。所以，对汇率的研究就成为国际金融的重要课题。一、外汇与汇率的理论界定（一）外汇外汇(ForeignExchange)，是指外国货币或以外国货币表示的能用来清算国际收支差额的资产。一种外币成为外汇有三个前提条件：第一、自由兑换性，即

2、这种外币能自由地兑换成本币；第二、普遍接受性，即这种外币在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用；第三、可偿性，即这种外币资产是可以保证得到偿付的。根据这三个标准，各国对外汇的范围有着不同的理解，并且这一概念本身也在不断发展中。按照《中华人民共和国外汇管理条例》，外汇的具体范围包括：(1)外国货币，包括纸币、铸币；(2)外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；(3)外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；(4)特别提款权、欧洲货币单位；(5)其他外汇资产。（二）汇率及汇率的表示当一种商品或劳务参与国际交换时，就有一个把该商品或劳务以本国货币表示的价格折算

3、成以外币表示的国际价格问题，这种折算是按汇率来进行的。所谓汇率(ExchangeRate)，就是两种不同货币之间的折算比价，也就是以一种货币表示的另一种货币的相对价格。汇率的表达方式有两种：其一是固定外国货币的单位数量，以本国货币表示这一固定数量的外国货币的价格，这可称为直接标价法(DirectQuotation)。另一种标价方式是固定本国货币的单位数量，以外国货币表示这一固定数量的本国货币价格，从而间接地表示出外国货币的本国价格，这可称为间接标价法(IndirectQuotation)。英国就采用这种方法。可以看出，在直接标价法下，汇率上升,意味着一定单位的外币可以兑换

4、的本币数量增多，即本币贬值；在间接标价法下，这一关系则相反。（三）汇率的种类汇率的种类极其繁多，在这里，我们选择与理论、政策和货币制度有关的种类进行介绍。1．基本汇率和套算汇率。设有A、B、C等多种外币，一国在折算其本国货币汇率时，若先计算出本币与某一种外币(假定为A币)之间的汇率，再根据A币与B币、C币的汇率折算出本币与B币、C币的比价，则我们称本币与A币之间的汇率为基本汇率，本币与B币、C币等之间的汇率为套算汇率。我国在计算人民币汇率时，曾长时间以美元为媒介来折算人民币与其他外币(比如英镑、日元等)之间的比价。因此，人民币与美元的汇率为基本汇率(BasicRate)，

5、而人民币与英镑、日元等等之间的汇率为套算汇率(CrossRate)。2．固定汇率和浮动汇率。固定汇率(FixedExchangeRate)是指政府用行政或法律手段选择一个基本参照物，并确定、公布和维持本国货币与该单位参照物之间的固定比价。充当参照物的东西可以是黄金，也可以是某一种外国货币或某一组货币。当一国政府把本国货币固定在某一组货币上时，我们就称该货币钉住在一篮子货币上或钉住在货币篮子上。固定汇率不是永远不能改变的，在纸币流通的条件下以及经济形势发生较大变化时，就需要对汇率水平进行调整(或升值或贬值)。因此，纸币流通条件下的固定汇率制实际上是一种可调整的固定汇率制，或

6、称为可调整的钉住(AdjustablePeg)5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve31。所以，我们可以认为，固定汇率是指基本固定的、波动幅度在一定范围内的不同货币间的汇率

7、。浮动汇率(FloatExchangeRate)制是指汇率水平完全由外汇市场上的供求决定、政府不加任何干预的汇率制度。在当今世界上，由于政府力量的强大和对经济生活日益加深的干预，各国政府同样也或多或少地对汇率水平进行干预和指导。我们将这种有干预有指导的浮动汇率称之为管理浮动汇率(ManagedFloatingExchangeRate)。依照干预程度的大小，又可分为较大灵活性的管理浮动汇率或较小灵活性的管理浮动汇率。在二战后至20世纪70年代初期，世界各国的货币间采取固定汇率的方式；而在此之后，大部分国家货币之间的汇率均采用了浮