利率调整对证券市场 的影响

《利率调整对证券市场 的影响》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、利率调整对证券市场的影响2010年11月5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve摘要：本文通过事

2、件分析模型对过去十来年央行利率调整对股市的影响进行统计分析：得出如果把利率的调整作为一个事件，如果这个事件的发生，那么股票市场会做出相应的反映，而且这个反应是快速的；甚至这个事件会为股票市场下一阶段的走势指明方向。引言：历史不会重复，但却总有着惊人的相似性；股票市场同样一样，变化中却存在规律性，于是事件研究法在股票市场中得到了长足的应用。而显然原因之一就是事件研究法以全新的思维看股市。中国股市相对来说还不大成熟，属于政策性市场；因此，对一些政策性的研究、归纳可以更快更准的判断股市未来方向，本篇文

3、章将以央行利率调整为基本事件统计分析其对市场的走势影响。正文：央行决定自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%；其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。央行加息消息一出引起了各方的强烈反应，尤其是股市方面。随着利率市场化的改革，毫无疑问将对证券市场产生全方位的深远影响。一般认为，利率市场化有利于证券市场的中长期发展，因为利

4、率的市场化有利于社会资源的有效利用。上市公司作为企业的优秀群体，在吸引资金、利用信誉降低融资成本方面有相当的竞争力，比如我国企业的平均资产负债率都在80%左右，而上市A股公司平均资产负债率为40%左右，这样利率市场化后进一步融资的风险小，对应的利息成本低，有竞争和比较优势。不过，从短期看，利率市场化初期对证券市场可能存在一定的负面影响，最主要的一点就是利率市场化早期往往伴随利率的上升，因为利率市场化意味着利率由市场供求双方自由决定，意味着政府管制的放松和消除，因此利率水平可能会出现一个价值复归的

5、过程。但其中最直接、最综合的影响应该是股指和利率之间的互动关系，投资者最关心的也可能是市场化带来的利率调整究竟会对股指的走向产生什么影响。利率市场化必然导致利率调整的频率加快，利率市场化的直接表现就是进行利率调整的频率加快。由于股指不仅受利率变动本身的影响，还会对预期利率调整作出事先反应，所以与利率相对稳定的利率管制时期不同，5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,es

6、tablishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve投资者需随时对利率这一市场影响因素予以关注。按传统理论，利率与股指呈负相关关系，当利率上调时，股指通常下跌，当利率下调时，股指通常上涨，而且由于利率引导资金流向的作用加大，股指对利率日趋敏感，美国实行利率市场化的初期阶段也遵循这

7、一规律。然而从近几年看，美国利率对股指的影响已有所改变，它们之间的负相关不再那么明显，究其原因是利率已从多方面对股市进行影响。首先，利率作为资金的价格、资金的成本，仍然对资金的流动起着重要的直接作用，利率降低意味着股市资金的机会成本降低、上市公司的财务费用下降，这样将推动股市价格上涨；其次，利率作为经济的内生变量已超出了利率本身的含义，投资者往往透过利率的变动来预测经济的走势，利率下调常被理解为经济的疲软，造成利率与股指的同向变动，如美联储2001年3月20日的降息就被认为是由于制造业的疲软和全

8、球经济的不景气，从而导致股市的大跌。再次，市场对利率调整的预期也起至关重要的作用，如美联储2001年1月3日的降息由于出人意料而导致股市大幅上涨，5月15日的减息在人们的意料之中故股市反映平淡，股市不满8月21日的降息幅度而导致下跌。所以同是降息，由于市场的预期不同，导致股指作出不同的反映。最后，利率对股指的影响作用在美国有下降的趋势，这有可能是连续降息导致边际效用递减的结果，也可能是由于利率市场化的不断深入，上述各种因素综合作用的结果。从美国股市看，在利率市场化的过程中，股指对利率的敏感度有可