期货投资分析(重点内容)

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1、期货投资分析复习（精要）重点。核心。帮助大家复习。第一章概论第一节期货投资的特殊性1，期货投资的一般属性投资活动的核心：评估、确定资产的价值和管理资产未来的收益与风险投资的一般特征：时间性、预期性和收益的不确定性（风险性）投资的类型（按对象分）：金融市场投资、产权市场投资、收藏品市场投资结论：期货是由基础原生产品（现货）衍生出的金融工具，属于金融市场投资，不仅符合投资的一般概念，而且基本上具备了投资活动的一般特征，具有金融属性和投资属性。2，期货投资的特殊性期货投资的特殊性体现在二个方面：价格的特殊性和交易的特殊性期货价格的特殊性：特定性

2、、远期性、预期性、波动敏感性（波动敏感性源于期货价格的远期性、预期性及其不确定性，以及期货市场的高流动性、信息高效性和交易机制的灵活性）期货投资交易的特殊性：行情描述、三高（利润、风险、门槛）、卖空机制和双向交易、T+0交易制度、到期交割（不能长期持有）、零和博弈3，期货投资分析的特殊性期货投资分析的定义：通过各种专业性分析方法，对影响期货合约价格的各种信息进行综合分析，以判断期货价格及其变动的行为。期货投资分析的内容：现货原生品及其相关产品、期货与原生品之间（绝对价格分析）、相关期货合约之间（相对价格分析）期货投资分析是期货市场中不同参

3、与者（三类交易者）共同依赖的交易前提和交易依据期货投资分析包括预测分析和交易策略分析期货投资分析的目的：通过行情预测及交易策略分析，追求风险最小化或利润最大化的投资效果。第二节期货定价理论　期货定价理论以基础资产价格作为起点，考察两者关系并予以理论解释4，定价理论概述法玛和费来彻的分类：持有成本（融资利息、仓储费用和收益）假说、风险溢价假说推导期货合约理论价的途径：从远期价格入手代替，因此必须明白两者的异同（可以证明，到期日相同情况下当无风险利率恒定时理论价一样，如果期间有变动，正相关时期价高于远期价，负相关时相反）推导远期合约理论价是建

4、立在套利模型基础上的推导远期合约理论价的一系列假设条件：　　5，资产的远期合约定价不支付收益的投资性资产的远期合约价格假定无收益资产的即期价格为，是远期合约到期的时间，是以连续复利计算的无风险年利率，是远期的即期价格，那么和之间的关系是：如果,套利者可以买入资产同时做空资产的远期合约，如果,他们可以卖空资产同时买入资产的远期合约支付已知现金收益的投资性资产的远期合约价格当一项资产在远期合约期限内能够产生收益，其收益的现值为，那么远期合约的即期价格为：【例1-2】的图解说明首次付息的现值为美元以9％的年利率借入6个月38.24美元，6个月后

5、价值40美元以10％的年利率借入一年861.76美元，一年后价值952.39美元-40=（900-38.24）-40=952.39-40=912.39美元第二次付息的现值为=36.193美元=（900-38.24-36.193）=825.567=912.39美元支付已知收益率投资性资产的远期合约价格　假设红利收益率可以按照年率连续支付，远期合约的理论价为：注意与前面的差别，减数在指数位上6，资产的期货定价投资性商品资产的期货价格将存储成本看作是负收入。假如是远期合约有效期内所有存储成本的现值，由公式(1.2)可知，远期价格为：若任何时刻的

6、存储成本与商品的价格成一定的比例，存储成本可以看作是负的红利收益率。这里，是每年的存储成本与现货价格的比例。消费性商品的资产期货价格对于消费目的的商品，套利讨论只能给出远期价格的上限，即：如果存储成本用现货价格的比例来表示，则有：便利收益率存储成本可知且现值为，便利收益率可定义为满足下式的。补充若每单位的存储成本为现货价格的固定比例，则定义为；即便利收益率反映了市场对未来商品可获得性的预期。在远期合约有效期间，商品短缺的可能性越大，则便利收益率就越高。若商品使用者拥有大量的库存，则在不久将来出现商品短缺的可能性很小，从而便利收益率会比较低

7、。另一方面，较低的库存导致较高的便利收益。资产的期货价格期货价格和现货价格之间的关系也可用所谓的持有成本（cost-of-carry）假说来描述。持有成本指的是持有某项资产直至到期日发生的成本，等于存储成本加上融资购买资产所支付的利息，再减去该资产的收益。以字母c表示成本因子。不支付红利的股票：股票指数：假定红利是连续支付的，假设为红利收益率，则货币：假定代表以本币表示的一单位外汇的即期价格。R为货币发行国的无风险利率，为外汇的无风险利率，则这就是国际金融领域著名的利率平价关系。投资性商品：存储成本与价格比例为，则持有成本因子为，因而其远

8、期或期货的理论价格为：消费型商品资产：y表示便利收益率，第三节期货投资分析方法7，期货基本面分析定义、逻辑、数据性质、缺陷、优点、使用者8，期货技术面分析定义、对供求关系的理解、逻辑、数据性质