香港首发及借壳上市初步研究(2010)

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1、我国企业境外上市初步研究二○一○年十月27本文目录一、我国企业境外上市现状3（一）中国企业境外上市的发展阶段3（二）我国企业境外上市呈现出的特点4二、境外上市的主要方式5三、世界主要证券市场及上市条件5（一）新加坡股票市场5（二）美国股票市场7（三）多伦多证券交易所8四、如何在香港上市8（一）香港证券市场概况8（二）境内企业在香港主板IPO上市10（三）境内企业在香港买壳上市15五、我国对境内企业境外上市的相关规定19（一）中国证监会的规定19（二）外汇管理局的相关规定20（三）商务部的相关规定21六、境内外上市的优势比较24（一）

2、境内上市优势24（二）境外上市优势26（三）优势不明确因素2727一、我国企业境外上市现状（一）中国企业境外上市的发展阶段 1．第一阶段(1993年至1994年下半年)：中国股票首次亮相国际   1993年6月29日，首家H股——青岛啤酒在香港招股上市，香港投资者反应强烈，认购率110倍，冻结资金约852亿港元，股价表现不凡。与青岛啤酒同时跟进的第一波H股还有上海石化、马鞍山钢铁、仪征化纤等8家国有企业，均走出了不错的行情，香港恒生国企指数由1993年7月推出时的800余点急升至当年2月的2000点。2．第二阶段(1994年下半年至

3、1996年6月)：中国基础设施类股挂牌华尔街   “九五”期间，中国政府加大力度发展制约国民经济发展的电力、交通等基础设施产业，华能电力、东方航空、南方航空、大唐发电等相继境外上市。境外投资人认为中国在基础设施领域有广阔的发展前景，被人均航空里程、人均用电、人均能源消耗量等美妙的增长预期所迷惑，形成一波投资热潮。但是上市公司业绩不佳、国内经济紧缩调控，加之美联储6次加息导致投资流向改变，境外国企股逐节看低，步入低谷。3．第三阶段(1996年6月至1997年10月)：红筹股成为市场新热点   第三波登陆香港的上市企业的代表是上海实业、

4、北京控股、中国电信等。这些公司往往是国内某一部门或某一级政府投资到香港的窗口公司，讲述的是“红色中国”或“政府背景”的故事，被香港投资者称为“红筹股”。在香港回归和国外投资者高预期的推动下，该批股票受到了投资者的热烈追捧。红筹股的行情亦带动了H股的走高，到1997年5月，红筹股指数上涨了198%，远远超过恒生指数39%的上涨幅度，国企股指数也从1000点暴涨到1700点，H股和红筹股市值达到800亿美元，占港股市值的15%。但好景不长，1997年下半年，东南亚金融危机深化，股市进入低潮。 274．第四阶段：(1999年至2001年2

5、月)：中国高科技和网络概念股紧跟国际市场潮流   1999至2001年，民营企业引领第四次浪潮，此次浪潮发生了重大改变。国企极少，民营企业成为主力军，上市地也不再局限于香港市场，美国的纳斯达克、新加坡以及英国伦敦交易所等市场都出现了中国上市公司的身影。1999年，中华网，三大门户网站均实现了美国成功上市，网络股在NASDAQ受到宠幸，并且随着美国NASDAQ市场网络股的火爆，三大门户网站和中华网的股价迅速上升。从一定程度上说，正是这批网络公司的股价暴涨让美国人开始了解中国的企业，并吸引了一大批风险资本进入中国，为日后中国公司在美国市

6、场登陆打下基础。但网络股的神话只上演到2001年，随着网络泡沫的破裂，股价一路下跌，险些进入垃圾股的行列。某些民营企业上市不久便爆发了“诚信危机”，严重打击投资者的信心，引发了系列的“中国概念风险”，使得中国境外上市公司饱受牵连，一损俱损，股票走势波动很大。 5．第五阶段(2001年2月至)：国企航母进入国际资本市场   超大国企走出国门，境外上市公司数量激增。2003年中国人寿在纽约和香港同时上市，拉开了国企金融改革的序幕。2005年交通银行、中国建设银行和神华能源等大型国企香港成功上市，掀起了新一轮境外投资者投资内地企业的高潮，

7、大量国际资金投入香港证券市场。香港的恒生中国企业指数自2005年底的5300点大升到2006年2月中的6500点水平，升幅超过24％。2003年中国企业境外上市企业有48家，筹资70亿美元；2004年境外上市84家，筹资111.51亿美元；2005年境外上市69家，筹资210亿美元。截至到2007年3月10日共747家中国企业在境外，上市中国正在推动全球IPO的发展。（二）我国企业境外上市呈现出的特点1．企业境外上市的增势迅猛   2003年我国境外上市企业有48家，筹集资金70亿美元，到2004年增加大84家，筹集资金111亿美元

8、，增长了75%。2005年上市公司数量略有下降，但是筹资金额为210亿美元，截至到2007年3月10日共747家中国企业在境外上市，说明境外上市企业的规模和质量都有大幅度提高。2．我国企业境外上市融资区域主要集中在香港和美国香港是中国