电力行业：信用分析报告

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1、电力行业：信用分析报告2011中国电力行业信用分析报告ChinaElectricPowerIndustryOutlook2011上海新世纪资信评估投资服务有限公司ShanghaiBrillianceCreditRating&InvestorsServiceCo.,Ltd.上海新世纪资信评估投资服务有限公司ShanghaiBrillianceCreditRating&InvestorsServiceCo.,Ltd.地址：中国上海汉口路398号华盛大厦14楼邮编：200001电话：02

2、1-63501349021-63500711传真：021-63500872E-mail：mail@shxsj4>>//.shxsj>行业信用回顾行业信用展望总编：朱荣恩主编：丁豪梁执行主编：钟星航分析师：邓钟锋重要声明：本报告版权归新世纪公司所有，未经书面授权与许可，任何单位与个人不得复制、转载、散发和出售报告的信息。新世纪公司系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。新世纪公司已力求系列报告的独立、客观、公正，但文中

3、的观点、结论和建议仅供参考。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见都不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，新世纪公司不对任何人因使用报告中的任何内容所导致的损失负法律责任。联系人：钟星航电话：021-63229291邮箱：zxh@shxsj>联系人：邓钟锋电话：021-63501349邮箱：dzf@shxsj>上海新世纪资信评估投资服务有限公司是一家专业从事债券评级、企业资信评估、信用管理咨询等信用服务业务的全国性信用评级机构，主要股东有中国金融教育发展基金会、上海财经大学等。经过十多年的发展

4、，新世纪公司已经成长为中国信用评级行业内资质齐全、规模较大、声誉良好的资信评级机构之一。公司简介??中国人民银行总行批准的从事全国企业债券信用评级业务资格；??中国人民银行总行认定的全国银行间债券市场评级业务资格；??中国国家发展和改革委员会认可的从事全国企业债券信用评级业务资格；??中国保险监督管理委员会认可的信用评级机构资格；??中国证券监督管理委员会核准的从事证券市场资信评级业务资格；??中国证券监督管理委员会颁发的证券投资咨询业务资格；??中国人民银行上海总部认可的从事上海市借款企业主体信

5、用评级、集团企业评级、担保公司评级和中小企业评级业务资格。公司资质渐飞研究报告-//bg.panlv.net2011中国电力行业信用分析报告ChinaElectricPowerIndustryOutlook2011摘要宏观经济增长依然是驱动电力行业发展的强大因素，“十一五”期间，中国经济虽然经历了西方金融危机冲击，但仍然保持快速发展，GDP提前两年达到了“十一五”规划目标，平均增速在10%以上。同时，电力工业发展迅猛，在总量上和质量上都取得了较大成绩。当前，电力行业资本性支出继续上升，规模增长加速

6、，大量的在建工程仍将陆续投产，外延式增长仍然是主要增长因素，电力生产能力不能高效释放是影响行业信用展望的重要因素。能源约束和电价管制是电力行业面临的最主要风险，中国总体上已经处于能源供给约束状态，煤炭价格很可能继续攀升，火电企业将重复“增收不增利”的尴尬发展模式，如果电价改革未能如期而至，以火电为主的电力行业盈利能力仍将面临巨大压力。电力行业集中度正在提高，国有资本控制力持续增强，是行业内企业得到有效信用支撑的主要因素。十二五规划日渐明确的新能源产业政策及目前水、风、核电高于一般火电的政策性盈利，

7、使大型发电企业大力整合煤炭资源之外，不得不致力于发展清洁能源，以实现中长期合理的装机结构。应对财务杠杆上升所带来的财务风险的增加已成为电力行业短期要面临的重要挑战，发电企业将需要较长的时间来消化前期扩张策略带来的后果。对于火电企业而言，未来还将面对临环保、煤炭资源税带来的成本增加，利率水平的上涨对发电企业的影响将逐步显性化。短期来看，由于预期2011年电煤价格上涨，煤电联动无法完全启动，电力行业总体财务状况继续恶化，纯火电、无煤炭储备民营及小型地方发电企业将面临很大考验。如果发改委小幅上调电价，电

8、力行业存在局部性的改善机会，电力资产分布在电价上调地区的企业将受益。但从总体来看，电力行业不具备整体信用改善的条件。渐飞研究报告-//bg.panlv.net上海新世纪资信评估投资服务有限公司ShanghaiBrillianceCreditRating&InvestorsServiceCo.,Ltd.《2010年中国电力行业信用分析报告》主要观点长期以来，影响我国电力行业信用品质的各因素中，因政府较强监管而降低的经营风险和受保护的市场地位是支持行业内企业品质的首要因素。但是