智能电网作为未来电网发展方向,渗透到发电、输电、变电

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1、分析师唐晓斌SAC执业证书编号:S1000210070028+755-82364440tangxb@lhzq.com智能变电站，无法阻挡的未来—坚强智能电网系列报告之二电力设备增持/维持评级行业研究/深度研究2010-08-22智能电网作为未来电网的发展方向，渗透到发电、输电、变电、配电、用电各个环节。在上述这些环节中，智能变电站无疑是最核心的一环。智能变电站由数字化变电站演变而来，经过4年的发展，技术已经日臻完善。相比较其它环节，智能变电站已经达到了可以大规模进行推广的条件。智能变电站主要由设备层、系统层组成，与传统变电站最大差别体现在三个方面：一次设备智能化、设备检修状态化，以及二次设

2、备网络化。根据国家电网的相关规划，2011年以后所有新建变电站全面按照智能变电站技术标准建设，并且对重点对枢纽及中心变电站进行智能化改造。2009年我国由电网公司投资新建的110kv及以上变电站超过2,400座。保守估计，“十二五”期间，我国将新建智能变电站8,000座。2010年国网计划新建、改造智能变电站74座。照此测算，我们预计2011年将达到300座，而2012年有望超过1,200座。智能变电站市场空间几何级数的增长，相关受益公司的业绩也将出现爆发式增长。由于智能变电站也属于新产品代替原有产品，所以我们选取智能变电站受益的公司主要关注两个指标：（1）某类产品是属于原有产品替代，还是

3、新增市场；（2）智能变电站业务占各个公司业务的比重，是否具有明显的业绩弹性。我们认为，成套设备在线监测系统、光电互感器、故障录波及时间同步系统均属于智能变电站新增市场，“十二五”期间的市场份额分别为333、136、76亿元，未来市场空间广阔。根据以上两点的甄别，我们重点推荐3家公司：中元华电（300018）、理工监测（002322）、长高集团（002452）。最近52周股价表现谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准有别于其它报告的观点n我们判断，“十二五”期间，电网投资总量很难出现大幅增长，其更多显现的是结构性的机会。同时，电力设备是一个充满“进攻性”的行业。在这个行业内寻找

4、具有明显安全边际，业绩稳定增长的公司并不是一个明智的选择。n在“坚强智能电网”的变革时期，电力设备行业应该更多的关注具有很好成长性的中小市值公司，它们有望成为未来行业的龙头。我们近期的系列报告着重解决两个方面的问题：（1）哪些领域将是电网“十二五”期间重点投资的方向；（2）在这些重要领域内，哪些公司受益程度最高，更具有成长性。n我们认为，未来电网将在三个领域倾注更多的热情，按照先后顺序分别是：特高压、智能变电站、配电自动化及终端抄表系统。《智能变电站：无法阻挡的未来》即是我们系列报告的第二篇。n我们在报告中着重解决了一个方面的问题：“十二五”期间，各个设备（传统继电设备改造、光电互感器、成

5、套设备在线监测系统、故障录波等）在智能变电站领域的市场容量。从而为智能变电站投资提供依据。n由于智能变电站属于新产品替代原有产品，所以我们需要对各个主要设备进行深入分析。我们选取智能变电站受益的公司主要关注两个指标：（1）某类产品是属于原有产品替代，还是新增市场；（2）智能变电站业务占各个公司业务的比重，是否具有明显的业绩弹性。n我们认为，成套设备在线监测系统、光电互感器、故障录波及时间同步系统均属于智能变电站新增市场，“十二五”期间的市场份额分别为333、136、76亿元，未来市场空间广阔。根据这些数据，我们重点推荐3个公司：中元华电（300018）、理工监测（002322）、长高集团（

6、002452）。12行业研究/深度研究2010-08-22谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准目录有别于其它报告的观点2智能变电站：传统变电站2.0版4一次设备智能化5设备检修状态化5二次设备网络化5智能变电站关键技术5重要设备市场容量测算7传统继电保护、变电自动化系统的智能化改造8光电互感器8成套设备在线监测系统9时间同步系统10数字化故障录波装置10重点公司推荐11中元华电（300018）：故障录波、时间同步系统市场空间广阔11理工监测（002322）：成套设备在线监控系统的“领头羊”11长高集团（002452）：光电互感器与特高压隔离开关提高公司业绩弹性1112行业研

7、究/深度研究2010-08-22谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准智能变电站：传统变电站2.0版智能变电站是以设备全智能化和测控全智能为基础，具有变电设备的智能监控、供电安全的在线预警、薄弱环节的自动识别等功能。高可靠性的设备是变电站坚强的基础，综合分析、自动协同控制是变电站智能的关键，设备信息数字化、功能集成化、结构紧凑化、检修状态化是发展方向，运维高效化是最终目标。智能变电站分为设备层、系统层。而传