我国上市公司融资结构与融资悖论

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1、中国农村医疗保险必须有商业保险公司进入，才能形成完整的医疗保障体系。面对巨大的农村医疗保险市场，保险公司却驻足不前，究其原因主要是缺乏政府政策支持，现有农村医疗卫生环境及其卫生管理体制与商业健康保险配套需求差距较大，风险较高。针对农村医疗保险市场，保险公司应积极主动地争取改善外部环境，同时应及早地制定公司进入战略，以获取新的保险业务增长点中国农村医疗保险必须有商业保险公司进入，才能形成完整的医疗保障体系。面对巨大的农村医疗保险市场，保险公司却驻足不前，究其原因主要是缺乏政府政策支持，现有农村医疗卫生环境及其卫生管理体制与商业健康保险配套需求差距较大，风险较高。针对农村医疗保险市场，保险公司应

2、积极主动地争取改善外部环境，同时应及早地制定公司进入战略，以获取新的保险业务增长点___________________________________________________________________________________________我国上市公司融资结构与融资悖论　　[论文关键词]上市公司融资结构融资偏好融资悖论　　　　[论文摘要]融资理论重点研究企业股权融资与债务融资之间的构成比例，近年来融资优序理论与权衡理论逐渐成为企业融资理论的主流。然而各研究表明，我国上市公司存在与传统融资优序理论相悖的现象，为了促进上市公司的健康稳步发展，我们必须从法律和企业本身的治理

3、结构等方面解决企业融资结构不合理的问题。　　　一、企业融资偏好理论及相关研究　　企业融资理论的开创性研究始于20世纪50年代末的MM理论。早期的MM理论认为企业价值与其融资结构无关，该理论忽略了企业所得税等各种因素，因而受到实践的质疑。1963年，莫迪利安尼和米勒对该理论进行了修正，认为考虑公司税后负债率增加可以提高企业价值。权衡模型理论在MM理论基础上引入破产风险，认为企业最佳资本结构是债权边际抵税效应与边际破产成本相等的均衡点，后期的权衡理论又将负债的成本从破产成本扩展至代理成本、财务困境成本等方面，使理论进一步深化。上述理论研究的核心问题是企业融资结构与企业价值之间的关系。融资结构也称

4、资本结构，系指某个时点企业各种资本来源的对比关系，其中最重要的是股权融资与债务融资之间的构成比例。在企业融资理论的发展过程中，许多学者开始从不对称信息的角度对企业融资问题进行研究，形成了融资优序理论。融资优序理论认为，由于信息不完全和逆向选择的存在，企业呈现出明显的融资偏好：先内源融资，之后考虑银行借债或债券筹资，最后才发行股票。近年来融资优序理论与权衡理论逐渐成为企业融资理论的主流。　　在融资与融资偏好理论方面，国外的学者进行了比较深入的研究，ShyamSunderandMyers(1999);RobertandAnuja(2000);Hovakimianetal(2004);Haanan

5、dHinloopen(2003)从企业融资动态“偏好”为出发点进行研究，研究了企业的资本结构，得出上市公司“先内融资，再外债务融资，最后股权融资”的融资偏好的结论。MyersandMajluf（1984）;Chirinkoand中国农村医疗保险必须有商业保险公司进入，才能形成完整的医疗保障体系。面对巨大的农村医疗保险市场，保险公司却驻足不前，究其原因主要是缺乏政府政策支持，现有农村医疗卫生环境及其卫生管理体制与商业健康保险配套需求差距较大，风险较高。针对农村医疗保险市场，保险公司应积极主动地争取改善外部环境，同时应及早地制定公司进入战略，以获取新的保险业务增长点中国农村医疗保险必须有商业保险

6、公司进入，才能形成完整的医疗保障体系。面对巨大的农村医疗保险市场，保险公司却驻足不前，究其原因主要是缺乏政府政策支持，现有农村医疗卫生环境及其卫生管理体制与商业健康保险配套需求差距较大，风险较高。针对农村医疗保险市场，保险公司应积极主动地争取改善外部环境，同时应及早地制定公司进入战略，以获取新的保险业务增长点5__________________________________________________________________________________________中国农村医疗保险必须有商业保险公司进入，才能形成完整的医疗保障体系。面对巨大的农村医疗保险市场，保险公司却

7、驻足不前，究其原因主要是缺乏政府政策支持，现有农村医疗卫生环境及其卫生管理体制与商业健康保险配套需求差距较大，风险较高。针对农村医疗保险市场，保险公司应积极主动地争取改善外部环境，同时应及早地制定公司进入战略，以获取新的保险业务增长点中国农村医疗保险必须有商业保险公司进入，才能形成完整的医疗保障体系。面对巨大的农村医疗保险市场，保险公司却驻足不前，究其原因主要是缺乏政府政策支持，现有农村医疗卫生环境及其卫生管