革新货币体系的途径抉择

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2、和地位，以及美元价值的稳定，但是美国受铸币税特权的诱惑不断增发货币，危机以来更是变本加厉，这使得未来美元的贬值不可避免。各国的经济增长路径大都与美国是高度依赖的，但美国却不对其他国家的经济负责。这其实是特里芬难题的一个延续，席卷全球的次贷危机就是对这一问题的调整。这也是国际社会重提国际货币体系改革、倡导SDR发行制度改革和扩大适用范围的动因之一。正是在此背景下，2011年4月11日，金砖五国领导人聚首海南三亚出席题为“展望未来、共享繁荣”的金砖峰会，商讨建设公平、公正、包容、有序的国际货币金融体系

3、，改革和完善全球经济治理，要求增加新兴市场国家在世界银行和国际货币基金组织(IMF)的发言权和代表性。　　一、SDR是维护美元金融霸权的产物1969年IMF创立了新的储备资产和记账单位———特别提款权，其目的是为了缓和当时全球性国际储备资产之不足，满足全球国际清偿能力的需要。　　SDR的创设是为了解决国际流动性不足问题　　两次世界大战之间的20年中，国际货币体系分裂成几个相互竞争的货币集团，各国货币竞相贬值，动荡不定，因为每一经济集团都想以牺牲他人利益为代价，解决自身的国际收支和就业问题、呈现出—

4、种无政府状态。30年代世界经济危机和二次大战后，各国的经济政治实力发生了重大变化，美国登上了资本主义世界盟主地位，美元的国际地位因其国际黄金储备的巨大实力而空前稳固。这就使建立一个以美元为支柱的有利于美国对外经济扩张的国际货币体系成为可能。1944年建立的布雷顿森林体系是典型的以单一主权货币作为国际储备货币的国际货币体系。布雷顿森林体系以黄金为基础，以美元作为最主要的国际储备货币。美元直接与黄金挂钩，各国货币则与美元挂钩，并可按35美元一盎司的官价向美国兑换黄金。布雷顿森林体系的建立，在战后相当一

5、段时间内，确实带来了国际贸易空前发展和全球经济越来越相互依存的时代。但布雷顿森林体系存在着自己无法克服的先天缺陷。1960年，美国耶鲁大学教授特里芬就提出了著名的“特里芬难题”：“即依靠一国或少数国家的货币来作为国际货币储备的主要组成，并以此来确保国际货币体系的运行，这样的体系是不健全的、脆弱的。”在这种情况下，要么国际储备的增长无法保证，要么人们对储备货币的信心丧失，最终都将导致该体系的崩溃。上世纪50年代，国际货币体系面临的问题主要集中在“特里芬难题”的国际货币储备数量不足方面，这个时候迫切需

6、要新的储备资产以弥补美元储备资产，解决国际流动性不足的问题。但从上世纪50年代后期开始，随着美国经济竞争力逐渐削弱，其国际收支开始趋向恶化，出现了全球性“美元过剩”的情况，各国纷纷抛出美元兑换黄金，美国黄金开始大量外流。至此，世界走向了“特里芬难题”的储备货币的信用丧失方面。上世纪60年代动荡的国际金融形势为SDR的推出奠定了现实基础。1960年10月，爆发了第一次美元危机。伦敦黄金市场价格猛涨到美元/盎司，超过官价%，美元大幅贬值，美元作为布雷顿森林体系所规定的储备货币第一次显示出信任危机。为了

7、维持黄金官价水平及美元对外价值，美国不得不采取挽救危机的措施，主要是抛售黄金，平抑金价，以便稳定住对外汇率的跌势。但是，这些措施虽可见效一时，却不能使局势从此稳定，这主要是由于两个基本原因：一是美国的经济实力不断下降；二是美国用以弥补其国际收支逆差的美元数字越来越大，1950-1972年的23年间，美国国际收支逆差累计额达886亿美元，其中绝大部分是用美元偿付的，这就造成了美元泛滥的局面。在这种形势下，美元危机的一再爆发是不可避免的了。接连多次爆发的美元危机，使人们对以美元为中心的国际货币体系产生

8、了质疑，美元的国际储备货币地位岌岌可危，而此时其他国家的货币又都不具备作为国际储备货币的条件。这时若不能增加国际储备货币或国际流通手段，就会影响世界经济的发展。发行SDR，补充现有储备货币或流通手段以保持外汇市场的稳定，就成了IMF最紧迫的任务。1969年8月，IMF理事会推出SDR。　　SDR是一种不完整的世界货币　　份额分配和投票权不尽合理　　SDR的份额与未来可获得的贷款额以及表决权挂钩，是一种相对意义上的等值期权。美国、日本、德国、法国、英国是国际货币基金组织中所占份额和投