eva财务管理系统介绍及其在财务中的应用

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1、EVA财务管理系统介绍及其在财务中的应用EVA财务管理系统介绍及其在财务中的应用作者：洪福齐天提交日期：2007-10-819:18:00　　一什么是EVA财务管理系统　　EVA财务管理系统是由美国纽约斯特恩·斯图尔特咨询公司(SternStewart&CO．)所提出的一种业绩评价与激励系统,它的目的在于使公司管理者以股东价值最大化作为其行为准则。在传统的会计环境下，税后利润额通常被作为企业绩效评价的基本指标。现行的会计制度将利润作为收入与成本的差额，而损益表的费用支出项目并未考虑股权资本和债务资本的成本，其隐含的意思是使用股权资本和债务资本是免费的。因此，用会计报表中的税后利润作为企业

2、绩效评价的指标，将造成对企业绩效状况的扭曲。事实上，只有股权资本和债务资本的成本像所有其它成本一样被扣除后，剩下的才是真正的利润。EVA的思想来源于剩余收益概念-即企业的收益不但要弥补债务成本，还要能弥补所有者投入资本的机会成本，在此之后的剩余部分才是企业真正创造的价值。　　　　EVA(EconomicValueAdded经济增加值)就是真正的利润度量指标，它等于税后经营利润再减去资本(包括债权和股权资本)的成本。作为公司治理和业绩评估标准，EVA是美国斯特恩·斯图尔特咨询公司提出并实施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度。在上世纪90年代EVA就已经在工业

3、化国家(以美国为主)的很多公司中得到应用，比如AT&T、CocaCola、Chrysler、QuakerOats等著名大企业和高盛、麦肯锡、毕马威等管理、会计咨询公司都利用EVA指标进行管理、激励和投资价值分析；机构投资者则逐渐以EVA来评价公司为股东创造价值的能力，并且在使用过程中积累了丰富的运作经验，包括如何调整资产负债表和损益表的相关处理办法，不同行业和企业股权资本成本的计算原则和方法等。在我国由于互联网和软件技术近年来的较大发展，给企业带来了无限的商机，人们渐渐意识到新的商业环境使传统的会计衡量标准和管理模式日趋落伍，而新的经济管理手段和技能越来越重要，EVA作为一种新的企业绩效

4、评估工具才逐渐被人们关注。　　　　二EVA财务管理系统的理论分析　　㈠剩余收益定价模型：EVA的思想渊源　　早在19世纪40年代,一些西方会计学者就将一系列未来现金流的现值重新表述成目前账面值与未来剩余收益的现值之和(Preinreich,1938；EdwardsandBell,1961；Peasnell,1982)。奥尔森(1989,1995)、费尔森和奥尔森(1995,1996)对该方法进行的理论分析工作更使得该方法的可信度日益增长,目前它已成为在以资本市场为基础的财务会计研究领域的一个重要框架。本文将借助于这一框架来推演作为EVA财务管理系统基础的理论公式。　　要使由一系列未来现金

5、流现值之和表述的公司价值等于由目前账面价值与未来剩余收益现值之和表述的公司价值,其首要条件是满足净盈余会计联系,即：　　BVt＝BVt-l+NIt一Ct(1)　　上式中BVt表示时刻t权益的账面价(包括债权和股权),NIt表示时刻t—1到时刻t的期间内的会计利润,Ct为该期间对所有者的净支付。净盈余会计联系要求所有影响账面价值的利得与损失都应包括在利润中,即从一个期间到另一个期间账面值的变化等于利润减去股利净支付。该假设允许基于未来盈余和账面价值表示投资者获得的未来现金流,这里的收益是基于股东的角度和利润的实体观来定义的。如果采用利润的实体观,净资产等于股东权益加债权；如果采纳利润的所有

6、权观,净资产等于股东权益。每个期间的剩余收益则被定义为该期间的会计利润与该期间的资本成本之差,用公式表述为：　　RIt=NIt一(r·BVt-1)(2)　　这里的r是资本成本,表示收益返还率,假设它是常量。NIt表示该期间的会计利润。　　我们用所有未来现金流的现值表述公司价值：　　(3a)　　上式中Vt表示t时刻公司权益(包括债权和股权)的价值,r是折现率(假定为常量),Ct+τ代表来自未来期间的现金流,应用净盈余联系,将上式用剩余收益加以重新表述：　　(3b)　　如果令τ趋向于∞时,Bt+r／(1+r)τ趋向于零,则方程(3b)又可表示成：　　(3c)　　方程(3c)的成立必须以净盈余

7、联系为前提,这一点是至关重要的。稳健会计的处理方式可以改变方程(3c)右边的两个项目的相对数量,即在t时刻压低权益的账面值,但是将提高后续期间的剩余收益。斯特恩·斯图尔特将账面值和利润的传统会计计量加以调整,并将调整后的剩余收益结果称之为经济增加值(EVA)。这时,又可将方程(3c)表示成：　　(3d)　　上式中的是经斯特恩·斯图尔特调整后的账面价值,方程(3d)提供了EVA财务管理系统的理论基础。经济价值Vt与账面价值BVt之所以