2.宝钢增发a股案例——资本结构分析

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1、案例分析2：宝钢增发A股案例宝山钢铁股份有限公司（股票代码600019，以下简称“宝钢”），2000年2月3日，由上海宝钢集团公司（以下简称“宝钢集团”）以主体资产的一、二期工程及部分三期资产发起设立，同年12月12日正式在上海证券交易所挂牌上市。公司坐落于中国上海，注册资本175亿元，是上海宝山钢铁集团最重要的子公司。公司专业生产高技术含量、高附加值的钢铁产品。在汽车制造、家电生产、石油开采、油气输送、压力容器、集装箱用材等领域，宝钢在成为中国市场主要钢材供应商的同时，产品出口日本、韩国、欧美四十多个国

2、家和地区。宝钢是中国最大、最现代化的钢铁联合企业。《财富》2005年全球企业500强排名中，宝钢居309位，全球钢铁行业企业排行中，宝钢居第6位。自发行上市以来，宝钢保持了较为快速的增长，其主营收入年平均增长率18.39%，其净利润年平均增长率更是达到37.59%（详见表1）。表1宝钢上市以来经营业绩增长情况2000-12-312001-12-312002-12-312003-12-312004-12-31主营收入（亿元）309.41291.71338.77444.60586.38增长率--5.72%16

3、.13%31.24%31.89%净利润（亿元）29.9225.6142.7269.7693.95增长率--14.40%66.79%63.29%34.68%总资产（亿元）389.67580.42614.89609.18642.55增长率-48.95%5.94%-0.93%5.48%净资产（亿元）252.82262.90281.85354.66418.61增长率-3.99%7.21%25.83%18.03%每股收益（元/股）0.240.200.340.560.75增长率--16.67%70.00%64.71%

4、33.93%资料来源：相关年份的年度报告。1．负债情况表2宝钢资本结构情况2000-12-312001-12-312002-12-312003-12-312004-12-31流动资产合计（亿元）118.9978.98118.35114.36159.54固定资产合计（亿元）270.22501.04496.39491.36479.49总资产（亿元）389.67580.42614.89609.18642.55流动负债（亿元）78.3880.69119.3698.21121.36长期负债（亿元）58.47236.

5、83213.68154.06101.06负债合计（亿元）136.85317.52333.04252.27222.42股东权益合计（亿元）252.82262.90281.85354.66418.61资产负债率35.12%54.71%54.16%41.41%34.61%长期负债资产比15.01%40.80%34.75%25.29%15.73%he"governingforthepeople","Nomattertheinterestsofthemasses"conceptunderstandingisnoti

6、nplace.Thespecificworktreatswiththedeployment,afewleadingcadrescomplainthatworkistoocomplicated,toomuchresponsibility,thepressureistoolarge,toomuchemphasisonthedifficultyofthework.Forexample,noncoalmine流动负债率57.27%25.41%35.84%38.93%54.56%注：资产负债率=总负债/总资产；长期

7、负债资产比=长期负债/总资产；流动负债率=流动负债/负债合计。图1宝钢2000-2004年的负债结构1．股本情况表3宝钢股本结构状况（增发前）国有股（宝钢集团）社会公众股总股本股数（亿股）106.3518.77125.12比重85%15%100%3.增发前后股本结构对比表4宝钢增发前后股本结构对比增发前增发后股份类别股数比例股数比例非流通股国家持有股份（宝钢集团）10,635,000,00085.00%13,635,000,00077.86%网下机构投资者比例配售--350,142,2692.00%合计1

8、0,635,000,00085.00%13,985,142,26979.86%流通股1,877,000,00015.00%3,526,857,73120.14%股份总额12,512,000,000100.00%17,512,000,000100.00%4.宝钢选择通过增发融资的原因思考2004年底，宝钢的资产负债率仅为34.61%，远远低于选区的其他四家钢铁行业上市公司。假定宝钢采取举债或者发行债券进行融资（融资额以256亿计