市场操纵对期货市场定价的影响论文

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1、摘要在期货市场上出现的投机操纵问题主要表现为囤积逼仓，该行为对期货市场正常运行造成不利影响，使得期货价格发生非正常波动，严重时不仅损害投资者利益，而且有碍期货市场的发展，对我国企业积极参与国际竞争也形成相当程度的阻碍。本文采用改进的动态博弈模型对商品期货市场上的市场操纵行为对商品期货定价进行了影响研究。主要思想为对存在一个大户多头企图逼仓的市场进行了博弈分析，讨论了大户和散户在期货合约到期时和临近期货合约到期时时段的博弈行为，并临近期货合约到期时时段扩展到两阶段进行博弈分析。得出在完全信息条件下的博弈情形和均衡价格结果，发

2、现结果显示均衡价格与逼仓成功可能性成正比，和多头大户的头寸成正比，和可交割商品供应量成反比；多头大户拥有的资金实力越强，逼仓可能性也越强；在一次成功逼仓之后，多头试图对下一个阶段到期的期货合约进行再次逼仓的可能性会增加。本文选取了国内外的市场操纵的案例对商品市场价格影响进行研究。美国80年代开始的白银逼仓事件是市场操纵的典型案例。而我国企业参与国际商品期货市场的两次遭到逼仓危机的案例，2005年的LME期铜和2006年的LME期铝事件，说明了我国在商品期货市场发展上还需要进一步的完善和努力。从这些案例的分析中，可以看到我国期

3、货交易所需要加强对市场操纵的监管和风险控制，也促进我们更好的发展我国自己的商品期货市场。关键词：市场操纵期货动态博弈IAbstractThemanipulationonfuturesmarketoftenisexpressedascornersandsqueezes.Theseactionsareoftenmakebadeffectoncommodityfuturesmarketandmakethepricesfluctuatefrequently.Itmayhurtthebenefitofthenormalinvest

4、orsandgoagainstthedevelopmentofcommodityfuturesmarket.Andithasthebadeffectontheinternationalcompetitionofourenterprises.Wedevelopadynamicgame-theoreticmodelofacommodityfuturesmarketinwhichpricescanbemanipulatedbycornersandsqueezesfromthelargestlong.Afteranalyzingth

5、etradingstrategiesofeachparticipantonthedeliverydateandnearthedeliverydate,wegetthattheequilibriumpriceispositivewiththepositionofthecorneringlongandnegativewiththesupplyofthecommodity.Andifthelonghasmorecapitaltheprobabilityofcornerwilllikelyincrease.Wealsofindtha

6、ttheprobabilityofasubsequentcornerwilllikelyincreaseafterasuccessfulcorner.WegetthecasesanalysisofsilvermanipulationinUSAin1980sandtheLMEcooperandaluminiumcornersandsqueezes.Thecasesanalysisshowsthatwehavealongwaytogoonthedevelopmentofcommodityfuturesmarket.Ascorne

7、rsandsqueezesarethemostcommonandtypicalriskaffairswhichmaycausethelargestlossinfuturesmarket,thefuturesexchangesshouldconcernmoreonpreventingcornersandsqueezesandfindoutthesolutionstoimprovetherobustnessoftheexchangesandthemarket.Keywords:MarketmanipulationFutures

8、pricesIIDynamicgameequilibrium独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中以