光明乳业杜邦分析

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1、三、杜邦分析杜邦分析法说明净资产收益率受三类因素影响：营运效率，用利润率衡量；资产使用效率，用资产周转率衡量；财务杠杆，用权益乘数衡量。1.净资产收益率=总资产收益率×权益乘数=总资产周转率×销售净利率×权益乘数。它是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。2.净资产收益率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而净资产收益率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里

2、。销售净利率反映销售收入的收益水平，扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径。3.权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之则负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。各公司的比率如表所示。光明乳业2007200820092010201120122013净资产收益率0.084-0.1180.0600.0930.1080.0920.100权益乘数1

3、.6872.1002.0812.1992.4232.1112.303总资产收益率0.050-0.0650.0310.0450.0470.0400.045总资产周转率2.0421.7951.8231.8961.6921.6481.558光明伊利三元201120122013201120122013201120122013净资产收益率0.1080.0920.1000.3390.2510.2690.0140.002-0.159权益乘数2.4232.1112.3033.1612.6332.0151.667

4、1.8632.106总资产收益率0.0470.0400.0450.1040.0870.1220.0080.001-0.081总资产周转率1.6921.6481.5582.8532.7641.8130.9820.9981.058净资产收益率是否为正数，主要受净利润正负的影响。13年光明和伊利净利润都为负，只有三元盈利，而到了09年，除了三元由于吞下三鹿消化不良导致巨亏，其他两家均好转，由负转正，净资产收益率也同样。7年三家上市公司净利润均为正数，各项比率也因此显示正值，比前两年的形势转好。通过杜邦

5、分析体系层层分解因素，可以帮助我们查出影响净资产收益率的最终因素，有助于改进和提高净资产收益率。净资产收益率数值大小可以分解为总资产周转率、销售净利率以及权益乘数这三个比率分别来看。三家公司的总资产周转率几乎都在1以上，光明和伊利的总资产周转率相差不大，且保持在2左右上下波动；三元虽然未受到三聚氰胺事件的影响，但是由于公司的营运基础和伊利、光明差距很大，总资产周转率过低，在7年更是降到了1以下，总资产利用效率比较低。11年到13年，伊利的销售净利率提高的最多，营业收入比营业成本增加的比例大。权益

6、乘数与资产负债率成正比，三家公司的资产负债率12年比11年均呈下降趋势，三元的资产负债率最低，长期偿债能力最佳，对于债权人来说风险最小。10年三元和光明资产负债率又有所增加，但是整体负债水平比较合理。而伊利的资产负债率虽然逐年下降趋势，但是幅度较小，7年仍然达到71%，远大于其他2家公司风险较大。