中国经济步入后4万亿时代-正略咨询.doc

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1、www.adfaith.com中国经济步入后4万亿时代正略钧策管理咨询顾问陈和午“十二五”开局之年，中国吹响新一轮转变经济发展方式的变革号角，并开启后4万亿时代。实施刺激计划“退出战略”的中国经济现况如何？流动性泛滥之下的通胀形势到底如何演绎？中央转变经济发展方式如何博弈地方政府大搞GDP的冲动？已逾一周年的史上最严楼市调控又将走向何方？　　稳增长，高通胀　　国家统计局4月15日公布的数据显示，一季度中国经济同比增长9.7%，保持平稳之势。与此同时，一季度居民消费价格(CPI)同比上涨5.0%。其中，3月份CPI同比上涨5.4%，涨幅创下31个月以来的新高。尽管从环比看

2、，3月份CPI出现8个月来的首降，但国内通胀压力依然不减。　　从最新公布的统计数据判断，在中国经济刺激政策退出日益明显的情况下，当前中国宏观经济形势整体表现为“稳增长，高通胀”的态势。高通胀形势毋庸置疑，官方也并不否认。央行副行长易纲4月16日在国际货币基金组织决策机构国际货币与金融委员会第23届部长级会议上就坦言，当前中国经济运行存在的主要问题是通胀上涨压力增大。不过由于一季度GDP环比呈现小幅回落之势，因此一种中国经济过热迹象开始消失，代之以可能出现滞胀的忧虑开始抬头。但鉴于产出缺口仍在继续扩大，超过9.5%以上的GDP增速显示经济“热”度其实也并不低，因此笔者认为

3、中国经济出现滞胀风险的可能性不大。　　实际上，在货币政策由适度宽松转向稳健趋紧的基调下，投资仍在继续增长，消费依旧保持小幅慢走局面，而新增贷款虽较4万亿之下的天量信贷开始明显放缓，但相对全球金融危机之前正常年份的放贷情况，月均超过7000亿元的贷款依然是十分可观的。　　而贸易方面，一季度中国出口仍保持强劲态势，特别是3月份出口创下35.8%的增速，给出口增添了不少热度。尽管一季度我国一改6年来无季度贸易逆差局面，但实际上很大程度上是由于进口的十分旺盛导致的，而非出口的急剧下挫引起，并不用表现出过多的忧虑。尽管4月19日标准普尔公司宣布把美国政府长期债务的评级前景，从稳定

4、下调到负面，但这只是指向一个世人皆知的美国财政赤字问题，标普的所谓惊人之举短期内其实用不着多担忧，中国投资与美国消费共同推动的“摩托车经济”模式仍将维持下去。事实上，在全球经济复苏好于预期、美国消费者信心指数上升和就业市场继续好转，以及欧洲央行打响加息首枪的情势下，中国出口依然有较强的竞争力。www.adfaith.com　　需要警惕的是，中国高速进口所拉动的国际市场大宗商品价格上涨，并由此伴随着的输入性通胀不断加码，将成为货币超发主因之外国内高通胀压力的另一个重要推手。不能不感叹的是，中国的强劲需求甚至改写了美国山核桃的产业格局。据《华尔街日报》报道，美国农业部数据显

5、示，一磅(约合0.45公斤)带壳山核桃去年平均售价2.14美元，是3年前的近两倍。在此背后，2009年，美国山核桃有1/4卖给了中国，并且目前看不到中国需求减少的迹象。而5年前，中国几乎不进口任何山核桃。　　此外，在高通胀的同时，人民币升值也屡创新高。截至4月22日，人民币对美元汇率中间价报6.5156，首次突破6.52大关。以中间价为计，自2010年6月19日中国人民银行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革以来，人民币升值幅度已达4.5%。受人民币汇率升值的影响，海外热钱加码流入国内仍在加速，今年一季度外汇储备季度增加1973亿美元，季度增量仅次于去年四季度的1990

6、亿美元，为历史次高水平。截至今年3月底，中国外汇储备规模达到3.0447万亿美元，排名全球第一。　　行政管制难抗通胀　　防通胀是今年政府的首要任务，这一点不论是从物价的实际走势，还是中央领导人的多次讲话以及国务院的各次会议中都表现得十分清楚，而宏观政策明稳实紧也是不断发力，货币政策“三率齐升”——即汇率、利率、存款准备金率的上调充当了此轮抗通胀的主要工具。今年以来，央行已经两次提高利率和4次上调存款准备金率，人民币汇率也不断创出新高。国务院总理温家宝近日发出了用人民币升值抗通胀的暗示，他强调把提高人民币汇率“灵活性”列为政府为控制物价应当更好利用的多种工具之一。可以预计

7、，今年人民币升值“被迫”快进的可能性不断加大。　　另一方面，严防通胀却有点越来越陷入行政性管制物价之怪圈。近期国家发改委的“约谈”稳物价措施让社会各界再次开了眼。据悉，饮料、奶业、糖业、酒业等17家行业协会都受到了发改委的“关照”，电煤价格也遭到临时性管制。而全国工商联为倡导企业“不涨价”还召开新闻发布会，涉及消费品类的20多个行业协会，将做出保证重要消费品不涨价的承诺。　　尽管发改委的“约谈”是为了抵抗高通胀，但其“选择性约谈”却实在有点令人不解。不少行业在发改委“发威”下暂缓涨价之时，本月初国内成品油价格却依然继续着向上的步伐。4月6