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2、必然会在一个组织中产生第一个条件是代理问题确切地说是组织成员#可能是所,。完全的另一个含义是若初始合约模棱两可当新的信息出现合约将被重新谈判不能引起法律争端,。,有者管理者工人或消费者∃之间存在利益、、冲突第二个条件是交易费用之大使代理问题不可能通过合约解决!%,在合约不完全情况下#代理问题也将出现∃治理结构确实有它的作用治理结构被。!为什么在没有代理问题的情况下公。看作一个决策机制而这些决策在初始合约中没有明确地设定−。,司治理无关紧要,在没有代理问题的情况,更准确地说治理结构,,下公司中所有个人可以被指挥去追求利润)分配公司非人力资本
3、的剩余控制权#(.(∗/012123+∗,∋或企业的净市场价值最大化或者去追求最小成本个人因为对公司活动的结果毫不关心而只管执行命令每个人的努力和其它各。。4)351(3.36)(4∗(7‘85350,7−52)−2∃,即资产使用权如果在初始合约中没,,有详细设定的话治理结构决定其将如何使用。种成本可以直接得到补偿因此不需要激励机制调动人们的积极性也不需要治理结构,,例如治理结构的一种形式是企业的个3+人所有制#∗5+∗6∗,−.∗4(7∃,95)(2,0∗:3410)解决争端因为没有争端可言业理论所主张的,,。,。如果甲拥有;企业那么这
4、意味着,、以上描述的情况是一般新古典主义企甲有权作出所有未经说明的有关;公司非人力资本的决定诸如资产如何使用谁享这毫不奇怪正如人们常“,说的那样该理论是把企业看作黑匣子,”。有处置权资产是否出卖等等是联合所有制#,、!第二种形式,也就是说这种理论只说明企业的产品计划是如何随产出和投入的价格而变化而对计划如何制定只字未提!3∗513,95)(20∗:∃如果甲和乙共同拥有;公司那么为了决策的贯彻。执行他们必须对公司资产的决策问题达成,&如果出现代理问题并且合约不完全共识。第三种形式是合伙制#:、、−(15)(20∗:∃,则公司治理结构就至关重
5、要∋。标准的委托如果甲乙丙三人各拥有,;公司资产的三没有费用的一代理人模型。。,假定签订一份完全合约是,分之一那么公司的决策采取少数服从多数的方法来进行。然而实际签订合约的费用可,能很大以上讨论表明公司治理结构即使在一,,假如这些交易费用存在所有当事人将不能签订完全的合约而只能签订不完全的个股东人数较少的小企业里也是一个重要问题然而人们通常认为司治理结构在大。公一=一型上市公司里具有更加重要的意义我们下。理行为进行制衡显然是十分重要的公司治理结构的主要内容是关于对这种制衡机制的设计下面我们讨论一些比较重要的对经。。文将着重对大的上市公司的
6、治理结构问题进行讨论、。二大型上市公司的治理结构上市公司#美国或英国式∃的明显特征是拥有大批小股东这一特征产生两个在股。理的控制机制包括董事会的监督大股东的监督代理人之争接管的威胁以及公司的融资结构。、、,、我们认为所有这些约束机制。,都是有用的但每一个机制都有其局限性∀,东人数少的小公司中不重要的问题,,。首先,由此我们还将得出一个结论外部人#比如政府∃的任何企图都会削弱这些机制的功能同时很可能是反生产力的、,。所有者即股东虽然他们的特征是以投票的形式拥有公司#最终∃剩余控制权但是他们人数太多而且拥有的股份太少以致难以行使日常控制权这样
7、‘来他们便将其日常。,,三控制管理者的各种机制!的经营控制权委托给董事会董事会又将其委托给经理?−5)2,。,董事会对管理者的监督之一是由。。麦用贝利和米恩斯#>().,。)5−+事会提供的股东选举董事会作为他们利益的代表由董事会来监督总经理批准重大,≅≅∃的著名的话来说这就是所有,权与控制权的分离,决定。。特别情况下董事会可以取代总经理。,其次与此相关的问题是分散的股东只有很小甚至没有激励去对经理实行监督因为监督是一种公共产品如果一个股东对经理监督会带来公司成效的改善那么所有股东都会得到好处。和其他高层管理成员,原则上讲董事会起着很重要
8、的作用,,∀但实际上由于某些原因他们监督的有效程度值得怀疑。,因为董事会是由执行董事和非,,如果监督费用很大那么“”,。,执行董事组成的前者是高层经理成员后者是外部人。每个股东都存在着搭便车的
