传媒行业：社交电商黑马突围，拼多多三年纳斯达克上市

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1、报告正文1、三年上市的社交电商平台1.1、拼多多发展史飞速发展，三年上市。1）拼多多由黄峥创立，2015年9月拼多多公众号正式上线，利用社交流量入口，拼多多快速崛起，2016年1月用户数量突破了1000万，2016年11月单日交易流水超过2亿；2）拼多多重新聚集个人与企业卖家，2017年由自营平台转变为第三方电商平台，通过收取广告费和佣金获取收入；3）2018年4月拼多多完成C轮融资，由腾讯领投，此次估值150亿美元。2018年6月拼多多提交赴美上市文件。图1、拼多多发展历程资料来源：公开资料，兴业证券经济与金融研究院整理轮次时间资金总额投资方天使轮-12015年6月67万美元Waln

2、utStreetInvestment（黄峥）、ChakManWu天使轮-22015年6月800万美元高榕资本、IDGChina、ChakManWuA-12015年11月3334万美元WalnutStreetInvestment、高榕资本、IDG、光速中国、魔量资本A-22016年1月438万美元腾讯A-32016年3月2300万美元高榕资本、CastlePeakA-42016年6月5000万美元SunVantageInvestment、凯辉基金、SkyRoyalTrading表1、融资历程若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本B-12017年2月200

3、0万美元红杉资本B-22017年2月9369万美元腾讯、高榕资本、SunVantageInvestment、凯辉基金B-32017年6月1亿美元腾讯C2018年3月13.7亿美元腾讯、红衫资本、高榕资本资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理1.1、股权结构黄峥是拼多多实际控制人。1）黄峥是拼多多的创始人与实际控制人，上市前占有公司50.7%的股份；2）此外，腾讯持有拼多多18.5%的股份，为第二大股东；高榕资本、红衫资本持有10.1%、7.4%股份，分列第三大股东、第四大股东；3）黄峥之前参与过谷歌中国办公室的创立，2007年从谷歌离职创业，先后创立电商代运营公司和游戏公司，

4、因而有科技公司背景和电商平台运营经验，2015年4月创立拼好货，涉足社交电商新模式。股东名称持股数量（百万股）持股比例黄峥2,07450.7腾讯75518.5高榕资本41210.1红衫资本3037.4其他股东54413.3合计4,088100表2、拼多多上市前主要股东及持股比例资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理表3、公司董事及高管介绍董事和高管成员年龄职位ZhengHuang38董事长兼首席执行官LeiChen38董事兼首席技术官ZhenweiZheng34董事兼产品开发高级副总裁JunyunXiao38董事兼运营副总裁HaifengLin41董事ZhenZhang41董

5、事NanpengShen50独立董事JianmingYu46董事QiLu57独立董事候选人GeorgeYong-BoonYeo64独立董事候选人TianXu40财务副总裁资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本1.1、拼多多上市方案与财务分析1.1.1、IPO方案与募资用途本次发行价格为19美元，发行8560万股，此次IPO募集用于业务运作、战略投资等，公司接下来的增长策略：提高买家基数和参与度；扩大商品选择和供应；提升品牌知名度，继续坚持严格的质量控制；进一步提高技术能力；追求战略投资和扩张机会及吸引和留

6、住人才。表4、IPO基本情况董事和高管成员职位发行价格19美元发行数量8560万股IPO募集用途扩大业务运作、技术研发与投资、营运资金需求及潜在战略投资和收购公司增长策略提高买家基数和参与度；扩大商品选择和供应；提升品牌知名度，继续坚持严格的质量控制；进一步提高技术能力；追求战略投资和扩张机会及吸引和留住人才资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理1.1.2、财务分析营收情况：2017年Q1拼多多由自营平台转向第三方电商服务平台，在线服务市场收入（包括广告收入和佣金）带动营收高速增长。1）业务营收类型由2016年自营销售收入为主转变为2017年在线服务市场收入（包括在线市场营销

7、收入和佣金）为主。2016年拼多多收入90%以上来自自营平台销售商品收入，而2017年度收入来源截然相反，30%收入来自于佣金，69%的收入来自在线营销服务收入。2）关键时期转变平台定位和低佣金费率策略使得拼多多吸引大量商户，业绩高速增长，2018Q1实现13.84亿元的总营收，较2017Q1增长3640.14%；表5、2017Q1-2018Q1季度营收增长2017Q12017Q22017Q32017Q42018Q1在线服务市场（百万，包括广告