证券金融金融研究毕业论文 混合资本工具对资本管理应用价值的思考

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1、湖南师范大学本科毕业论文考籍号：XXXXXXXXX姓名：XXX专业：证券金融金融研究论文题目：混合资本工具对资本管理应用价值的思考指导老师：XXX二〇一一年十二月十日摘要：起源于20世纪90年代的混合资本工具以其特有的股权属性使之成为商业银行一项新型的资本管理工具。与其他资本工具相比，混合资本工具在优化资本结构、挽救经营损失、加强商业银行自我约束等方面具有突出的优势。从吸引投资者和增强市场流动性的角度，文章提出完善我国混合资本工具的相关建议。业银行于2006年9月27日在银行间市场成功发行40亿元混合资本债券，这意味着继2004年次级债发行之后，一种新型混合资本工具被引入我国

2、，成为我国商业银行补充资本的一条新途径。在我国进一步深化商业银行改革的背景下，众多资本工具的发行成为金融市场的一大亮点。如何加强对商业银行资本约束机制的监管，已成为金融监管当局一项重要研究课题。本文根据我国银行资本管理的发展趋势，通过对商业银行现存资本工具的比较，来研究混合资本工具对我国银行资本管理的应用价值，并就混合资本工具在我国的发展方式提出相关建议。　　一、混合资本工具概念、特征及分类　　（一）概念　　混合资本工具（HybridCapitalInstrument）起源于20世纪90年代初西方国家发行的信用优先股（TrustedPreferredStock）。世界上第一只

3、信用优先股由美国TEXCO公司于1993年10月27日发行。发行人在外成立一家“导管”公司，其发行的优先股以发行人对“导管”公司发行的次级债和“导管”公司拥有的发行人的股权为信用担保，因此这种优先股兼具有债券和股票两种属性，成为了当今混合资本工具的鼻祖。　　随着西方国家信用衍生产品的不断发展，信用优先股以其“股息可在所得税前扣除”的巨大优势开始大行其道。20世纪90年代，这种信用优先股占到了所有新发行优先股的70%以上。2004年，《巴塞尔新资本协议》明确了商业银行二级资本中混合资本的各项规定，于是发行混合资本产品“名正言顺”地成为各国商业银行提高资本充足率的最佳选择。　　2

4、004年1月，挪威学者阿克赛尔和帕尔森在挪威国家工商管理主题年会（FIBE）上针对已经发行的各种混合资本产品提出了一个普遍性的混合资本概念，即混合资本是由公司发行的混合要求权资本工具，它兼有债务和股权两者之属性，通常附有特殊的期权条款。　　（二）特征　　混合资本工具首先具有传统债券的偿还性、安全性、收益性和非参与性等特征，但是从它的设计条款分析，又呈现出其特有的资本属性。　　1.期限：都选择了10年以上的定期或永久。　　2.利息递延：当出现资本金不足、经营亏损、未能支付普通股股息等规定情形时，发行人可以延期支付利息，但必须在派发股息前付清。　　3.暂停索偿权和吸收损失：债券到

5、期日，若发行人资不抵债、经营亏损或无力支付，则发行人有权选择延期支付本金和利息而不构成违约。这与利息递延共同成为混合资本工具的最本质特征。　　4.偿还次序：低于或等同于长期次级债务。　　5.息票加码与提前赎回条款：债务条款中常常规定在一定期限（一般至少5年）后发行人可以选择提前赎回，但需经监管机关批准。如不赎回，则债券利率按约定上升。　　（三）分类　　针对混合资本工具的债务／股权双重属性，国际著名信用评级公司穆迪于1999年发布了混合型证券“债务—股权属性组合”的工具集，成为了评价混合资本工具属性的分析方法。2004年日本投资信用评级信息公司（RI）在穆迪分析方法基础上按照股

6、权信用价值影响程度对混合资本工具进行了分类。　　从上表分析，混合资本工具按照股权信用价值影响程度依次被分为五类，价值越大，该种工具越接近普通股。RI分类的目的一是方便各国商业银行根据自身情况选择发行品种；二是方便投资者进行混合资本工具组合；三是利用股权信用影响价值作为混合资本工具的定价依据。　　从目前西方国家混合资本工具的发展来看，由于当前国际金融市场资金供给充足，各国商业银行开始偏重发行具有更高股权信用影响价值的混合资本工具，从而最大限度降低银行资本成本。　　二、混合资本工具对我国商业银行资本管理的现实作用　　（一）我国商业银行资本管理的发展趋势　　2004年由银监会颁布的

7、《商业银行资本充足率管理办法》、《关于将次级定期债务计入附属资本的通知》和《商业银行次级债券发行管理办法》三份文件，标志着我国商业银行资本管理从过去的被动管理进入了主动管理的新阶段。各商业银行在资本充足率的约束下，自觉改变过去那种重规模、轻风险，重数量、轻质量的传统观念，通过引入经济资本等理念，实现了资本与银行的经营决策相结合，资本与银行的风险管理相结合，资本与银行的发展规划和内部考核相结合的资本管理模式。同时，各商业银行也积极寻求包括国家注资、上市、增发新股、发行次级债、可转债等资本补充途径，尤其通过