证券金融金融研究毕业论文 我国当前的流动性过剩：困境与选择

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1、湖南师范大学本科毕业论文考籍号：XXXXXXXXX姓名：XXX专业：证券金融金融研究论文题目：我国当前的流动性过剩：困境与选择指导老师：XXX二〇一一年十二月十日　动性过剩是当前我国宏观经济平稳运行所面临的主要挑战，更已成为我国货币政策制定和实施的主要约束条件，2006年1－12月，我国M0、M1和M2，3个层次的货币供应量分别增长12.73%、29.82%和34.07%，远远超出同期名义收入的增长幅度，由此给实体经济和资产价格的平稳运行带来了巨大的压力。从实践看，虽然“流动性过剩”的现实存在性已经得到了广泛的认同，其对整体经济可持续发展的威胁也已得到最多的关注，但无论在理论还是现实层面，

2、现有讨论都显得异常杂乱，具体建议也是纷繁复杂，关于流动性过剩的内涵界定、现实成因、应对措施、解决策略等关键问题也未达成一致意见。有鉴于此，本文力图从现有研究出发，逐一剖析和解答上述4个关键问题，最终为有效解决我国当前的流动性过剩问题提供相应的意见和建议。　　　　一、流动性过剩的实际内涵：理论总结还是现实描述　　　　流动性过剩到底是一种现实的描述还是理论的总结？如果是现实的描述，它实际表征了当前经济运行的哪一类具体问题？如果是理论的总结，它又主要被赋予了何种具体的理论内涵？目前关于流动性过剩的定义多达十几种，有的认为它代表的是实际货币存量高于均衡水平的状态；有的认为它特指准货币（M2-M1）

3、的持续增加，亦即“喇叭口”的持续扩大；有的认为它表示将资产转换为清偿手段的难易程度；有的认为它描述了经济主体可用资金的松紧状态；有的认为它代表的是金融机构存贷差持续扩大与存贷比持续走低的现象；有的认为它表述了过多发行货币以至银行体系流动性过剩的问题，以上种种解读，相互之间内容交叉而又区别明显，由此给准确地理解和把握流动性过剩的概念和内涵带来了巨大的困难。　　实际上，流动性过剩具有理论和现实的双重内涵。在理论上，流动性过剩主要指代经济体的货币供应长期偏离实际货币需求所带来的持续性超额货币供给在短期内的集中释放。在货币数量论的框架下，货币供给的变动最终要反映到物价水平和实际产出的变动中来，反过

4、来说，如果货币供给变动未能完全被物价和产出的变动所消化，那么就可能产生超额的货币供给。值得关注的是，超额货币供给并不必然意味着流动性过剩的产生，而是还必须满足两个基本约束：一是累积性要求，即这种超额的货币供给必须是长期持续的。这也解释了很多国家虽然在某些特定时段内采取宽松的货币政策并出现了超额的货币供给，但并没有最终导致流动性过剩问题的原因；二是显性要求，即这种超额的货币供给必须通过某种特定的形式在短期内集中展现出来。也就是说，被“惊醒”才可能导致流动性过剩，这也是我国虽然在很长一段时期内都存在着巨大的银行存贷差和国际收支顺差，但流动性过剩问题直到现在才集中爆发的根本原因。　　现实层面的流

5、动性过剩则是上述理论总结的必然结果。在宏观经济过热和投资机会增加的刺激下，这部分“睡着”的货币就会在短时期内被集中释放出来，并体现为支付和清偿手段的泛滥、可用资金来源的增加、银行体系的流动性过多等诸多的现实表象。可能导致通货膨胀的持续上升、资产泡沫的迅速增加、金融创新的动力不足等等。　　由此可见，所谓的“流动性过剩”实际上是一个同时涵盖了理论和现实双重内容的复合体，既具有理论的根源，又存在现实的表现形式和经济影响。因为存在着长期持续的超额货币供给，我国经济运行逐步累积了巨大的潜在流动性威胁，从而带来了整个经济金融体系的扭曲运行。这也正是当前困扰我国的流动性过剩问题的实际内涵。　　　　二、流

6、动性过剩的现实成因：内忧还是外患　　　　流动性过剩全面的理解还必须回答两个问题：一是这种长期持续的超额货币供给到底是如何累积起来的？二是到底何种因素促使了这部分沉睡货币的短期爆发。　　对于第一个问题，现有两种观点：一种观点认为，主要源于长期以来高储蓄、高投资的特殊经济增长模式，是“内忧”；另一种观点认为，主要是持续的国际收支顺差和国外资本大量流入的结果，是“外患”。　　实际上，以上两种观点具有很强的互通性。在宏观经济学的框架内，储蓄和消费构成了收入使用的两个方面，过高的储蓄率必然导致消费增长的不足，并在高投资情况下引起产能的过剩，这既会抑制国内物价的上涨，又会带来商品和劳务的大量输出，并在

7、顺差和本币升值预期下引起外汇占款及与此有关的货币供应增加问题。当然，在经济增长强烈依赖投资扩张和政府主导型色彩浓厚的背景下，外部货币供应的注入会进一步加剧国内货币供求的失衡，从而产生一种累积性的超额货币供给过程。由此可见，我国的超额货币供给产生于内外部因素循环作用的条件之下，是它们共同作用的结果。　　对于第二个问题，也存在两种不同解释：“内忧论”者认为，主要是因为我国经济金融体系不断调整，金融体系逐步完善和健全，投融资渠