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时间:2017-11-13
《证券金融其它相关毕业论文 股市周内效应再检验》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在学术论文-天天文库。
1、湖南师范大学本科毕业论文考籍号:XXXXXXXXX姓名:XXX专业:证券金融其它相关论文题目:股市周内效应再检验指导老师:XXX二〇一一年十二月十日 摘要:周内效应是股票市场特有的现象。根据近一年波动较大的股票行情,对数据收益率计算描述性统计量,利用Kruskal-Wallis检验考察周内效应的存在性,并利用Mann-Whitney检验收益率周内效应的模式,作出对周内效应的分析。 关键词:周内效应;非参数检验 1问题的提出 股票市场的周内效应也称星期效应,指股票市场中一周内各交易日收益率、风险率存在
2、的差异。通常,如果股票市场一周内的某一天或者某几天的收益率明显高于(或低于)其他交易日,或者收益波动性明显异于其他交易日,则说明该股票市场具有周内效应。 Cross(1973)在对1953年到1970年期间标准普尔500指数的研究中,发现星期五的平均收益最高,而星期一最低。French(1980)发现在1953到1977期间标准普尔500指数存在同样的现象。Deim和Stam-baugh(1984)用更长时期的数据进一步证实了他们的结果。此后,研究者又用除美国以外的其他国家的数据对这一异象进行了验证。如Jaff和
3、Westerfield(1985)对四个工业国家股票市场的“周内效应”进行了研究。研究结果显示英国和加拿大市场与美国市场相似,最低日平均收益率发生在星期一。而在日本和澳大利亚,最低的日平均收益率发生在星期二。Solnik和Bousguet(1990)以及Barone(1990)分别发现巴黎证券交易所和意大利股票市场最低的收益也同样存在“周内效应”(Connel,1985)。 奉立城(2000)较为系统地研究了中国股票市场的“周内效应”,他对中国股票市场1992到1998年的日平均收益进行“周内效应”的实证分析,并
4、发现沪市有显著为正的“星期五效应”及显著为负的“星期二效应”,并由此认为上海股市比深圳股市更没有效率。Chen,Kwok和Rui(2001)的研究证实中国股票市场在1995年1月1日后存在负的“星期二效应”。 2模型的假设 2.1股票指数的选择 现阶段股票的综合指数众多,本文选择上证180指数。该指数在编制方法的科学性、成分选择的代表性和成分的公开性上有所突破,同时也恢复和提升了成分指数的市场代表性,从而能更全面地反映股价的走势。 2.2收益率的确定 收益率的计算采用Rt=pt-pt-1/pt-
5、1 计算,其中,Pt为第t天的指数,Rt为第t天的指数收益率 2.3数据来源 样本选择2006.01.09~2006.12.29一共47个星期的上证180指数收益率,数据来源为搜狐财经网。 3研究步骤与方法 3.1收益率分布状况分析 计算收益率序列的均值和标准差,对其进行简单的描述性统计分析。 3.2周内效应存在性的检验-多样本Kruskal-Wallis检验 利用K-W检验对周一到周五的收益率进行检验,以确定周一到周五的收益率分布有没有显著差异。 3.3考查周内效应模式-Mann-Whi
6、tney检验 利用Mann-Whitney检验对周一到周五五个总体分别进行成对检验,探测周内效应模式。 4实证分析 4.1基本统计分析 一周无个交易日的描述性统计量如下表: 直观比较可以看到,周一的收益率均值最大,波动也最大,周四的收益率均值最小,而波动最小的是周二。 4.2周内效应存在性的检验 利用Kruskal-Wallis检验股票指数收益率周内效应的存在性,其检验结果如下: 由上表可知,P值较大,在0.05的显著性水平下,不能拒绝周一到周五平均收益率相等的原假设,认为周一到周五的平均
7、收益率不存在显著的差异。而在0.1的显著性水平下,认为周一到周五的差异显著。这一检验并不能说明周内效应的存在性,必须进行更进一步的检验。 4.3周内效应模型检验 利用Mann-Whitney检验分析周内效应的模式,即研究异常收益率存在于一周中的周几。其检验结果如下: 03 根据以上结果,周一与周二、周三、周四的收益率明显不同,与周五的P值虽然为0.114但从整体来看,仍较小。其他各天之间收益率没有明显不同。周一与周四的P值最小,为0.0137,说明周一与周四的差异最显著,而周四与其他各天的收益率并无
8、显著差异,因此,可以认为沪市存在周一效应。 5结论 通过以上非参数检验,验证了股市周内效应的存在,但其模式与奉立城验证的显著为正的“星期五效应”及显著为负的“星期二效应”效应模式不同。根据以上验证结果,股市的周内效应模式为正的周一效应。 这种现象的存在可以从以下几个方面解释: (1)本研究所选样本为2006.01.09~2006.12.29,
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