证监会正式发布上市公司退市制度

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1、证监会正式发布上市公司退市制度　　篇一：新退市制度正式发布　　新退市制度正式发布　　XX年10月　　瑞林投资提呈　　引言：近日，中国证监会正式发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》，《意见》称，要按照市场化、法治化、常态化的原则，实施此次退市制度改革，该文件一经发布顿时在市场惊起了千层浪。　　一、退市改革核心亮点　　1.健全主动退市制度　　新的退市制度在健全上市公司主动退市制度方面，进一步扩展主动退市方式，为有主动退市需求的公司提供多样化、可操作的路径选择。　　新的退市制度逐项列举了因为收购、回购、吸收合并以及其他市场活动引发的7种主动退市情形。　　针对主动退市的特

2、殊性，在实施程序、　　后续安排等方面做出了有别于强制退市　　的专门安排，包括经过股东大会特别多数　　决通过、聘请独立财务顾问进行专业把关、　　要求独立董事发表意见等。而在公司外部，　　《退市意见》要求向证券交易所提交退市　　申请，并经证券交易所同意，以防范在主　　动退市中可能出现的损害中小股东利益的不当行为。　　为引导市场化的主动退市，规定了一系列有针对性的配套政策措施，包括进一步完善并购制度，研究建立余股强制挤出制度，丰富并购手段与工具，简化行政审批等。　　2.实施重大违法公司强制退市　　按照《退市意见》，上市公司存在欺诈发行或者重大信息披露违法，被证监会依法作出行政处罚决定，或者

3、因涉嫌犯罪被证监会依法移送公安机关的，证券交易所应当暂停其股票上市交易。　　对于上述重大违法暂停上市公司，《退　　市意见》原则上要求证券交易所在一年内　　作出终止上市决定，但同时也区分欺诈发　　行与重大信息披露违法作了差异化安排：　　重大信息披露违法暂停上市公司在规定时　　限内全面纠正了违法行为、及时撤换了有　　关责任人员、对民事赔偿责任承担作出了　　妥善安排的，其股票可以恢复上市交易，但对于欺诈发行暂停上市公司，除非发现其行为不构成欺诈发行，否则其股票应当在规定时限内终止上市交易。　　3.退市指标多元化　　除了“重大违法行为”退市标准，《退市意见》根据《证券法》的相关规定，对现有的

4、退市指标作了全面梳理，并按照市场交易类、财务类分别作了归纳列举。　　其中，市场交易类包括股本总额、股权分布、成交量、股票市值等指标，财务类包括净利润、净资产、营业收入、审计意见类型，以及未在规定期限内依法如实披露等指标。　　《退市意见》在统一创业板与主板、中小板上述退市标准的同时，允许证券交易所在其上市规则中对部分指标予以细化或者动态调整，并且针对不同板块的特点作出差异化安排。　　对于诟病较多的“连续三年亏损”这一退市指标，证监会表示，尽管市场上存在着不同意见，但考虑到“连续三年亏损”是现行《证券法》确立的退市情形，在法律未做修改的情况下，《退市意见》依然保留了这一指标。　　4.明确

5、民事赔偿责任　　为维护公司退市后公众投资者的交易权，满足其转让股份的现实需求，防止退市公司、特别是违法违规公司“一退了之”，《退市意见》针对强制退市公司和主动退市公司的不同特点，在退市后去向及交易方面做出了差异化的配套安排：　　一是要求证券交易所应对强制退　　市公司股票设臵“退市整理期”，并安排　　相应的投资者准入制度；二是安排强制　　退市公司股票统一在全国中小企业股　　份转让系统（即“新三板”）设立的专门　　层级挂牌交易；三是明晰重新上市的条　　件和程序。　　为保护投资者特别是中小投资者　　合法权益，《退市意见》强调要强化上市公司退市前的信息披露义务，完善主动退市公司异议股东保护机

6、制；同步启动了上市公司年报准则的修改工作，将补充关于主动退市、重大违法强制退市风险评估及应对预案等专项信息披露要求。　　5.退市公司重新上市等同于IPO　　以往上市公司退市之后重新上市，多半是所谓“借壳上市”，且大多数上市公司退市是经营失败而退市的。因为“壳”资源紧张，以及借壳上市比正式IPO成本低，且可以不公开企业的许多重要信息。这样的“借壳上市”对股市中小投资者是一种严重的不公平。　　本轮退市改革规定：退市的上市公司重新上市的主要指标等同于一般的IPO，退市公司重新上市只剩下一种可能，那就是原来那家退市的企业经过整顿重新上市。本来买壳准备借壳上市的企业不会再去花那笔冤枉钱，没有了

7、“壳”的需求，也就不会有借壳上市的市场。如此不仅推动了上市公司审批制度的改革，也更加规范了A股市场。　　二、退市改革对市场的影响　　1.ST板块机会与风险并存　　对于ST板块来讲，有压力也有机会。要想避免退市，上市公司肯定会想尽办法保住壳资源，个股连续2年亏损且今年中报继续亏损，退市风险加大，但随着新规的推进，这类公司重组的进度将加快，重组成功又将刺激股价。未来ST板块整体走势会呈现分化的态势。　　数据显示，沪深两市已经在XX年　　和XX年连续两年出现亏损