读《财务迷城》有感

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1、读《财务迷城：中国十大经典案例解读》有感财务报告是企业的一面镜子，是投资者和分析人员了解公司业绩的最直接和最主要的途径，这就要求企业提供的财务报告要真实可靠。　　然而，当下不少上市公司“其兴也勃，其亡也忽”，五花八门的会计手段充斥企业财务报告，资产与负债可高可低，企业利润可大可小、现金流理量可多可少。其做法亦邪，信息亦真亦幻，玩弄报表数据于股掌之间，且很多形式上不违反中国法律规范。带人走进一个纷繁复杂，令人晕头转向的“财务迷城”，而最终在这个迷城中迷失、受伤最深的还是中国的广大中小股民。　　《财务迷城：中国十

2、大经典案例解读》选取德隆、科龙、达尔曼、锦州港、长安汽车、四川长虹、哈啤、啤酒花、纵横国际、张裕等十个在中国股市发展历程中具有标本意义的典型案例。通过对这些财务案例的审视和梳理，让我们从企业的财务迷城中寻找一些时代的、历史的痕迹，解读和还原给读者中国企业转轨时期财务粉饰的一个侧面；并期望起到显影剂的作用，以对我们未来有所启发和借鉴。　　《财务迷城：中国十大经典案例解读》一书共分为十章:第一章　资本迷宫——德隆案例剖析.第二章　并购迷棋——科龙案例剖析.第三章　公司迷梦——达尔曼案例剖析.第四章　固定资产谜团—

3、—锦州港案例剖析.第五章　超常盈利迷云——长安汽车案例剖析.第六章　巨亏迷雾——四川长虹案例剖析.第七章　定价迷茫——哈啤案例剖析.第八章　担保迷途——啤酒花案例剖析.第九章　会计迷蒙——纵横国际案例剖析.第十章　MBO迷局——张裕案例剖析.分别给我们讲述与分析了这些企业的成功与失败以及经验教训。在此我就选取几章案例简要的说说我自己通读此书的收获吧。在分析时，企业的成就不做重点陈述，我们着重分析企业案例给我们的启示。一.德隆案例剖析.创建与1986年的德隆，前身是西北边陲新疆的一个名不见经传的地方企业，经历十

4、多年的风雨沧桑，公司发展成为控制多家上市公司，金融机构，国内外企业，涉足数十个不同行业的控股集团公司。德隆，曾今被视为中国民营企业的一块丰碑，是中国产融混业经营的先锋。德隆入主了3家主要的上市公司，手法略有不同，但是其运作模式大同小异。德隆资本运作的核心是产融结合，基本路线是以资本运作位纽带，通过企业并购，整合传统产业，增强其核心竞争力，再通过产业控制金融，然后将金融公司作为企业的融资平台。以合资投资为例，其具体过程可以分为以下几个步骤：1掌握上市公司控股权。与不少企业直接在二级市场收购股权从而达到控制目标企

5、业的目的不同，德隆主要通过一级半市场以股权转让方式连续并购上市公司2通过投资，转让及转送股操纵证券交易价格。通过收购国有股权，德隆相继入主合金投资、新疆屯河和湘火炬。之后，以并购后的上市公司为核心，通过充分发挥其强有力的融资功能，对其所在的传统产业进行全球范围的大规模整合，形成了一个强大的战略投资体系。这些上市公司相继成了产业整合的枢纽，而整合的利器就是并购。并购又是资本扩张的主要手段和形式。德隆最终通过层层控股，营造出证券市场上所谓的“德隆系”。3二级市场套现获利。德隆入主后，旗下上市公司股价经几起几落，合

6、金投资6年来累计涨幅达1500％，而湘火炬、新疆屯河的累计涨幅也达到1100％。4通过控制金融机构打造德隆系。2000年新疆德隆已分别将其持股的新疆屯河、合金投资、湘火炬3家上市公司的名称全部更改为“投资股份有限公司”。这些信号强烈地折射出，德隆系一直在加强其金融机构的链条5利用德隆品牌运作更大的资本YibinCityCitytracktrafficplanningisYibincityregionalrangewithintracktrafficsystemofonceintegration,andcity

7、tracktrafficalsoisYibinCityCityintegratedtracktrafficsystemintheofpart,foraccurategraspcitytracktrafficresearchofobject。通过参股金融证券，一方面倚重德隆品牌，吸引大量客户投资，从而掌控巨额资金，为德隆筹资提供优厚的担保抵押。另一方面，利用德隆在二级市场上的品牌效应入股其他上市公司，从股价飙升中获利。综上所述，德隆的资本运作模式背后依托两张牌，一张牌是以3家主要的上市公司及关联的上市公司形成的

8、上市的互动群体；另一张牌是参股一大批非银行金融机构。金融机构是一个间接地融资渠道，上市公司是一个直接的融资渠道。但是德隆最终还是失败了，究其原因，我认为有以下几点：1脆弱的资金链条，德隆作为一个企业，对外资金的依赖程度太大，这也是德隆是脆弱性所在。2不以产业为依托，企业的发展忽视产业。3“短融长投”的资本结构，在银行短期贷款越来越多的情况下，德隆忽略了投资结构的安排，长期投资的比重过大，影响了资产的